9月LPR维持不变:1年期3.65%,5年期以上4.3%

9月LPR保持不变,基本符合预期,年初至今,1年、5年期LPR利率分别调降15BP和35BP,有机构分析指出LPR年内有望继续调降。

9月LPR报价出炉,如分析师此前的普遍预期,均维持不变。

9月20日周二,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期LPR报价:1年期LPR为3.65%,上次为3.65%;5年期以上LPR为4.3%,上次为4.3%,均维持不变,符合预期。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

今年以来,LPR已经进行了三次调整,1年期LPR和5年期LPR累计分别下降15个基点和35个基点。

9月LPR不变符合预期

MLF利率是LPR的风向标。9月15日,央行发布公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,当日央行开展4000亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作和20亿元7天公开市场逆回购操作, MLF中标利率为2.75%,与前值一致,保持不变。

此前,8月22日公布的LPR报价结果显示,1年期LPR下调5个基点,5年期及以上LPR下调15个基点。

综合来看,9月MLF利率保持不变,意味着当月LPR报价基础未发生变化,加之8月LPR报价刚刚经历非对称下调,因此LPR报价按兵不动属于预期之内。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为,9月LPR保持不变,基本符合预期。一是,8月LPR利率进行较大幅度调降。二是,银行净息差压力。年初至今持续让利实体经济,1年、5年期LPR利率分别调降15BP和35BP,部分银行保护净息差,增强经营稳健性。三是,实体融资需求逐步回暖。从7、8月金融数据看,实体经济融资逐步回暖,结构持续优化,政策效果逐步显现。

此外,中泰证券之前也预测9月LPR或维持不变,其认为上周多家国有大行调低存款利率,是缓解负债端压力的结果,不必然导致本月LPR利率的下调。

存款利率下调打开LPR未来调降空间

值得一提的是,在存款利率改革效应显现下,自9月15日起,多家国有大行再度下调个人存款利率,包括活期存款和定期存款在内的多个品种利率有不同幅度的微调。其中三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点,预示后续存款加权平均利率还将继续下行。

国泰君安认为,此次多数大行调降存款利率是8月降息的跟随式结果,与4月不同,并不指向9、10月LPR会单独调降。不过该机构指出,这客观上可以减轻银行后续LPR调降面临的压力,打开LPR调降空间。

“下一阶段,存款利率的下行预计将为LPR调降进一步打开空间。” 中国民生银行首席经济学家温彬也表示,目前,信贷供需矛盾依然较大,今年5Y-LPR累计降幅达到35bp,在明年一季度重定价之后,将会对银行营收形成较大挤压,为此进一步管控银行负债成本势在必行。

中信证券认为,8月LPR在央行降息和银行负债端降成本的双重驱动下压降,未来LPR还有进一步的压降空间,但更有可能参考5月,由银行主动压缩加点,实现LPR的调降,而驱动加点压缩的核心则是存款成本下行,负债端释放空间。

东方金诚首席宏观分析师王青表示,综合各类因素,预计未来即使政策利率(MLF利率)不动,年底前5年期LPR报价还有20-30个基点左右的下调空间。

周茂华则指出,从趋势来看,LPR利率仍有调降空间。主要是国内经济保持复苏态势,银行经营质效不断提升,银行部门整体保持盈利;利率改革一定程度打开了存款利率市场化调整空间;以及货币政策保持灵活适度。

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