美国实际利率飙升!华尔街高呼:股票退场,债券的机会出现了

article.author.display_name 王眉
高盛的策略师们表示,“时隔很长一段时间”,购买美国国债或持有现金的投资者将很快获得过去15年“不可能”获得的回报。Amundi首席投资官表示,随着美联储在抗击通胀方面取得进展,人们希望债券将有更多能力对冲股票崩盘。 

随着交易员押注美联储将暴力加息,并在未来几年将利率保持在较高水平,以试图给通胀降温,被称为“资产定价锚”的美债实际收益率飙升至十一年新高。

周二,美国10年期通胀保值国债(TIPS)收益率一度上升至1.2%,为2011年以来的最高水平,年初该收益率大约为-1%。

在此背景下,华尔街又经历了一个“黑暗”的交易日:高收益率致使投资者不愿为公司的未来盈利提前兑现高估值,美股再次遭受“估值杀”,不仅如此,利率上升引发的经济衰退风险也在节节攀升,并对企业盈利造成正面冲击,美股同时遭遇“业绩杀”

不过好消息是,黑暗中闪烁着一线曙光:处于十一年高位的美债实际收益率正吸引着从贝莱德到东方汇理(Amundi)等大型资产管理公司的基金经理,他们坚信该资产类别将在下一次经济衰退中提供对冲。

实际收益率显示的是扣除通胀因素后,投资者有望从长期美国国债中获得的回报。相对于股票而言,固定收益的回报现在已经达到了十多年来的最高水平。

这使得包括高盛、摩根大通在内的投资者对全球政府债券更加乐观。数据显示,今年全球政府债券的价值缩水了近五分之一。

高盛的策略师们周二表示,“时隔很长一段时间”,购买美国国债或持有现金的投资者将很快获得过去15年“不可能”获得的回报。

贝莱德投资组合咨询EMEA部门主管Ursula Marchioni表示:

“毫无疑问,固定收益产品将强势回归。”

理论上,美联储不惜冒着引发经济衰退的风险抑制通胀的举措,会重新唤起固定收益产品作为防范经济和股市崩盘的资产的吸引力。

尽管这无法解决今年债券投资组合接近两位数亏损的问题,但人们的想法是,债券现在处于更好的投资地位,能够在未来的任何经济低迷中维持收益。

摩根大通全球市场策略师Vincent Juvyns在接受媒体采访时表示:

“某些固定收益产品再次具有吸引力,目前可以为投资组合提供多元化,而几个月前的情况并非如此。”

60/40策略重新归来?

对政府债券持更加乐观的看法,可能会重振投资者对60/40投资组合(60%的股票+40%的债券)的信心。

60/40投资组合是最受长期投资者青睐的投资策略之一。不过,今年美国股债双杀,60/40策略也遭遇重创。

根据Bank of America Global Research的数据,60/40投资组合今年截至8月底下跌了19.4%,可能会创1936年以来最差的年度表现。在这期间,标普500指数下跌16%,美国长期国债下跌超过20%,投资级公司债下跌13%。

而目前华尔街一些基金管理公司正在押注,由于较高的起始收益率,60/40策略将重新归来。

太平洋投资管理公司(Pimco)的多元资产策略投资组合经理Erin Browne表示:

“60/40策略组合肯定还没失效,事实上,在今年整个固定收益市场的重新定价之后,我们认为它还很有活力。我们现在看到固定收益市场的几个领域存在实际价值,包括投资级债券、抵押贷款证券化产品。”

Bloomberg的一项指数显示,随着股市从6月低点收复部分失地,本季度60/40策略有望实现今年首个正盈利季度。

欧洲最大基金管理公司Amundi的首席投资官Vincent Mortier表示,在更广泛的意义上,随着美联储在抗击通胀方面取得进展,人们希望债券将有更多能力对冲股票崩盘。 

他说:

“就回报而言,债市经历了一场完美风暴,但负相关性正在回归市场,这意味着债券将再次成为分散投资的工具。”“是时候重新审视债券了。”

分析人士表示,对于60/40策略的投资者来说,最重要的是长期坚持,才能实现平均收益率。

富国银行投资研究所(Wells Fargo Investing Institute)的数据显示,在60/40投资组合的负回报率超过1%的大多数年份里,后续三到五年的年化收益都达到了两位数。例如,60/40投资在2008年下跌21.6%后,在接下来的四年(截至2011年)中平均回报率为11.9%。

而2019年至2021年期间,60/40投资组合的年化收益率为14.3%,因此2022年即使下跌12%,4年的年化收益率也不过是跌至7%,回到了历史正常水平。

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Joyning
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60/40怎么死的不知道吗?

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