2020年度冠军基金经理赵诣，在加盟泉果基金后首次露面，一时引来无数关注。
在是次对话中，他罕见回顾了个人投资理念的进化过程，他当年的调研趣事，他对个人能力圈的看法，以及对未来市场机会与风险的考虑。
还有他对一级市场发展趋势的重视，作为一个成长型基金经理如何看待估值定价，以及他加盟泉果的前因后果。
易经云，山下出泉，君子以果行育德。在泉果的赵诣会如何回归投资本源、果敢出击，也是颇令人感兴趣的话题。
加入新公司有“因”
在加盟泉果前，赵诣一度是业内最热门的“引援名字”，公募基金公司想挖角他，私募公司想拉他入伙。不过他都不为所动。
赵诣自己的想法是，他希望加盟的公司是有三个关键特征的：一是理解，二是理念，三是机会。
所谓理解，“一个做投资的人，最理想的状态就是能够跟随一个坚守投资的领导，彼此认同，互相理解”。
所谓理念，是大家的理念和想做的事情是一样的。
所谓机会，是有机会在公司成立初期就能参与它的成长。
最终，他加盟泉果也是这几个方面因素的综合。他与公司创始人王国斌很早就认识，平时也颇多交流和请教。
他们都是基于企业的基本面做投资和研究，理念高度一致。
他希望与泉果团队一起成长，致力于打造一家受人尊敬的资产管理公司。
投资进化 “三阶段”
行业内有这个“错觉”，近两年的年度冠军基金经理，都是“少年得志”。刚掌管基金没多久，就夺冠并享誉业界。
其实，赵诣不是的。
他2017年接手了第一只基金，投资第一阶段却是从“挫折起步”。
他出任研究员时主要覆盖机械、军工，在当年，这些并不是机会比较多的行业。
“上岗”基金经理初期，他做了很多全市场投资的尝试，比如行业轮动、仓位择时等，戏称自己是“一顿操作猛如虎，最后业绩是倒数”。
2018年末，痛定思痛的赵诣系统反思了投资操作和方法，决定做投资减法，回归基本面，把投资组合集中到最熟悉的制造业，逐步挖掘出了军工、新能源等机会。
从追求“可以做什么事情”，到明白“什么事情不能做”。赵诣的基金管理迈过了第一阶段。
2019年后，赵诣的投资进入第二阶段。在熟悉的领域里，他开始积极发掘投资机会，并取得了明显进展。
2019年4季度，赵诣在深入研究的基础上，果断出击新能源板块，基于政策转向，以及企业业绩未来“可见度”明确等理由，他大幅加仓相关板块。
2020年他坚定持有新能源，分享了这个板块的巨大红利，在“茅指数”空前热门的那年，赵诣弯道超车，夺取了年度冠军。
他自己总结，2020年他其实只做对了一件事，就是坚持2019年的判断，坚定用长期视角在成长风格里选股。
2021年，赵诣的投资进入第三阶段，和大资金共舞的阶段。
由于中期业绩突出，自2020年底开始，大量资金涌入赵诣在管基金，规模迅速突破100亿、200亿、300亿，赵诣面临前所未见的局面。
从基金管理的规律出发，每一轮规模扩张，对于基金的策略有效性都是重大考验。
赵诣也同样面临考验，他想了很多办法，最后是王国斌说的一句触动了他：
高位申购的资金都是冲着业绩来的，不让（多数）投资者亏钱是运作的底线。
这之后，赵诣坚定了“操作思路 ”：控制规模推动产品封闭，抛掉了“冠军”包袱，严格选股，从长期正收益出发构建组合。
有一段时间，他坚定不追涨，保持6成仓位。而市场大幅回调后，他又坚决的基于基本面，把仓位顶了上去。最终取得了比较的结果。
在第三阶段，赵诣验证了两件事：
一、用自己的方法赚企业的钱，赚企业基本面的钱，是可行的。
二、他已一定程度上具备大资金管理能力。
投资的起点也是终点
基于三个阶段的历练，赵诣形成了自己的投资体系。
他表示，就好像导航输入的是起点和终点，投资最需要关注的是起点和终点。
在他看来，投资的起点和终点都是企业的基本面。成功的投资，就是把好公司从起点持有到终点。
至于中间的路途上，可能会遇到红灯（逆势）和绿灯（顺势），这都很难去预测，他也不太会特别的关注。
好行业中的好公司
赵诣的基本面投资方法从行业到个股。
他首先挑选长坡厚雪的行业，即成长周期比较长，市场空间比较大，行业竞争格局好的行业。
其次在长坡厚雪的行业中，选择优秀公司。
赵诣会重点关注符合以下标准的上市公司：
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- 公司是行业的龙头，在市场份额和优质客户上占据绝对优势；
- 企业具备护城河，在极端情况下，具备抗风险能力；
- 公司有良好的治理结构，管理层专注、富有远见，大股东不恶意侵占小股东利益等。规模越大，这点越重要他越来越看重治理结构。
- 公司具备较强的盈利能力，且这种利润可以展现在公司报表里，尤其是行业处于景气程度时。
好客户会与好公司为伴
赵诣还有很多投资上的“know how”，讲起来非常有趣。
比如，他早年布局了一个新能源的龙头公司。该公司长期耕耘电动车电池领域，正是长坡厚雪的行业。
赵诣买入契机是2019年4季度，当时宝马给这家公司下了一个很大的订单，同时把之前的订单期又延长了。
赵诣认为，这意味着该公司已经获得了全球最顶级的客户的芳心。
好的客户，一定会选择好的供应商；最顶级的客户，会以最优秀的供应商为伴。宝马的订单是公司实力的验证，也可能是一轮高速发展的起步。
当然由此出发，还可以发现国际顶级车商对电动车的态度转变，海外和国内电动车发展政策的明确，以及由此而来的发展机会等等。
事后看，赵诣发现，对这个企业竞争力的发展可能还是低估的：
当行业的渗透率快速提升时，龙头企业获取的利润往往会超过预期。
超额收益来自远和深
赵诣的感受是，基金业绩要想超越市场平均表现，只有做好两件事情：
第一比别人看得远，第二比别人看得深。
在如今数千名基金经理同场竞技的时代，这两点都很难做到。
但其中并非没有路径。
他2021年去实地调研了很多一级市场项目之后，对行业的体会和前瞻确实有所提高。
他进一步表示，前瞻之后，判断和理解的速度一定是比其他人会快的，了解的会更深，甚至因为了解的早，参与的时候，就知道它的底细。
组合不能失衡
在组合配置上，赵诣希望能够通过行业分散、个股集中的方式来控制净值波动。
他强调，组合绝不能过于失衡。
他会把自己的组合，想象成几个生意或去创办公司。组合里不同的公司处于不同的生命阶段，进而贡献出不同的经营现金流和发展潜力。
那些处于固定资产投入阶段的公司，有很大的潜力，但这个时候现金流是净流出状态。
而成熟阶段的公司，发展没有很大空间，但现金流是正贡献，并且为其他公司提供现金支持。
赵诣不追求所有标的都在公司发展最快、最好的阶段。相反，他希望它们有机组合、互相支撑，中长期助推组合达到符合预期的收益率。
2022年新能源关键词是分化
在历经了两年的高速发展后，新能源行业进入了分化阶段。
这个结论赵诣非常认可。
随着行业“蛋糕”越来越大，前景越来越明确，更多的外部竞争者切入这个行业。
部分热门公司由于所处行业竞争格局变差，赵诣并不看好。他在卸任上一个基金经理之前，一直在降仓位，也有这方面的考虑。
赵诣认为，当市场需求增速从100%以上降到50%~60%时，行业供给往往开始快速释放，最后就会出现以下几种情况：
第一种，行业壁垒很高，公司盈利有机会中期持续；
第二种，行业壁垒一般，但扩产投资周期长，供需暂时仍不平衡，行业盈利还能维持；
第三种，扩产周期短，很容易供过于求，这个时候更需要看公司是否有壁垒；
第四种，也是最差的情况，行业扩产周期短，进入壁垒又低，整个产业很快开始打价格战，行业盈利大幅恶化，且不可逆。
赵诣表示，新能源分化的行情可能还会持续，但新能源肯定是非常重要的投资方向之一。泉果旭源这只全市场基金将重点关注以新能源、机械、军工、电子等为代表的高端制造业。
因为优秀的中国企业，在国内激烈的竞争环境中从死人堆里“杀”出来之后，面对全球市场已经具备了摧枯拉朽的竞争优势。
在泉果的平台上，赵诣的“新征程”即将开始，他的未来表现如何，时间会给出答案。