现在不是2008,也没有下一个雷曼,那瑞信究竟出了什么问题?

“如今瑞信面临的问题更像是个例,而非系统性问题”。

最近一个星期,围绕着“瑞信是否会破产,是否将成为下一个雷曼兄弟,以及是否会重演2008年”的质疑不绝于耳。

随着利率不断上升和资产价格暴跌,投资者争先恐后地想找出全球金融体系中最薄弱的环节。

有分析称,每次大熊市都会出现接连遭遇打击的国家和金融机构。比如在1997-1998年的大溃败中,泰国经济和对冲基金LTCM遭遇了世纪大崩盘,而在2008-2009的金融危机中,冰岛和雷曼兄弟也是如此。

如今,投资者已经能够明显感受到的是,英国经济正在面临衰退:不仅英镑在大幅贬值,而且英国养老金也遭遇了史无前例的抵押品危机。在股债动荡下,养老金被追缴保证金可能会进一步引发债市崩盘,这使得英国央行不得不出手干预英债市场以救助养老金体系。

与此同时,在今年广泛的抛售潮中,瑞信成为了那个承压的金融机构。

瑞信是全球顶级的金融服务机构之一,业务包括财富和资产管理、私人银行业务和投资银行业务。

令投资者普遍担忧的是,如今的瑞信是否真的会成为下一个雷曼兄弟、并重演当年的“雷曼时刻”,乃至演变称全球金融危机。

“瑞信不是雷曼”,但瑞信的问题在哪?

华尔街见闻此前文章提及,乔治城大学麦克多诺商学院金融学教授James Angel提出了较为积极的观点——“瑞信不是雷曼,现在也不是2008年”。

在Angel看来,当下的金融市场已经与当年有很大不同,因此“雷曼时刻”不会重演,也不再会撼动全球金融体系。

那么,这次瑞信究竟出了什么问题?

最新的信用违约掉期(CDS)显示,市场定价预期瑞信在未来五年内宣布破产的隐含可能性为23%,这引发了当前的瑞信与2008年的雷曼兄弟之间命运的比较。

不过也有分析人士表示,瑞信目前的情况与2016年的德意志银行有些类似。当年德银面临与抵押贷款支持证券相关的联邦调查,CDS同样飙升,债务评级被下调。

但是最终,德银筹集了近80亿美元的新资本,并且支付了低于预期的和解费,使得该行免于破产危机。

而瑞信的“问题”正在于它与德意志银行的相似性:如今它已经取代了德意志银行,成为造成欧洲银行业陷入困境的主要不稳定因素。

因此,每当经济陷入困境的时候,投资者就会对瑞信格外紧张。

值得一提的是,瑞信曾在2021年遭受Archegos Capital爆仓和Greensill Capital破产的“双重暴击“,令该公司蒙受了几十亿美元的损失,并迫使其投行主管和首席风险官离职。

对此,Angel认为,如今瑞信面临的问题更像是个例,而并非系统性问题:

2008年时,人们是突然意识到整个金融体系的普遍亏损,而如今不存在像2008年那样影响所有人的重大系统性问题,因为现在的银行面临着更严格的监管。

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