作为涂料供应商的麦加芯彩新材料科技（上海）股份有限公司（下称“麦加芯彩”）的上交所IPO申请，日前正式获得证监会受理。
此番IPO，麦加芯彩计划发行不超过2700万股、募资8.73亿元，投向“新建年产七万吨高
性能涂料”、“麦加芯彩嘉定总部和研发中心”、“智能仓储”、“营销及服务网络”等项目的建设以及补充流动资金。
值得一提的是，2019年麦加芯彩曾欲“卖身”立邦油漆（香港）有限公司的子公司立邦投资有限公司，但二者后来由于在估值等理念上难以达成一致意见最终无疾而终。
而在此之后踩中风电和集装箱两大风口的麦加芯彩报告期内业绩实现了快速的增长——2019年至2022年一季度，营业收入分别为7.01亿元、9.41亿元、19.90亿元和4.01亿元，同期归母净利润分别为0.29亿元、1.76亿元、3.26亿元和0.79亿元。
不过，伴随着风电抢装潮水的退去以及集装箱需求的回落，麦加芯彩的业绩是否具有可持续性已成为一大疑问。
另据信风（ID:TradeWind01）调查发现，麦加芯彩的个别高管刘正伟和张华勇在外开设的公司联系邮箱所用的后缀竟与麦加芯彩的域名“意外”的一致，这给这段持股关系的真实性以及展业合规性带来了更多的考验。
业绩波动性难料
作为一家工业涂料商，麦加芯彩的产品主要应用于风电叶片、集装箱等。
麦加芯彩的业绩在2021年实现了成倍的增长，营业收入和归母净利润分别为19.90亿元、3.26亿元，分别同比增长了111.48%、85.23%。
这一增长最大的动力来自集装箱涂料。2021年占比超8成的集装箱涂料创收16.30亿元，是上一年度的4.10倍。
据了解，2021年受到国外部分地区疫情的影响，港口堵塞、海运受阻等情况频频发生，空箱被大量滞留在欧美港口，中国市场的“一箱难求”，也间接的推高了集装箱及其涂料价格。
据上海航运交易所数据显示，2021年中国出口集装箱运价综合指数为2615.54点，同比增长了165.69%。同期麦加芯彩的集装箱涂料的销售量和单价分别为7.59万吨、2.15万元/吨，分别是2020年的3.15倍、1.30倍。
但这一增长在2022年或有所减弱。
以第一大客户中集集团（000039.SZ）为例，麦加芯彩2021年向其销售8.93亿元的集装箱涂料，占总收入比重达到44.88%。中集集团较高的采购额也是基于其集装箱业务的快速增长，2021年中集集团的集装箱收入高达659.67亿元，是2020年的2.98倍。
但由于2021年较高的基数，导致中集集团2022年以来的集装箱业绩呈现出下降趋势。2022年上半年该业务的收入和净利润分别为227.68亿元、30.53亿元，分别同比下滑了17.06%、30.51%。
集装箱涂料业务的变化，显然对麦加芯彩业绩增长的可持续性构成了潜在考验。
另一项帮助麦加芯彩快速增长的子业务则来自于风电涂料。
2020年，麦加芯彩的风电涂料业务创收达5.21亿元，同比增长已达149.79%。同期风电涂料的销售单价、销售量分别为5.67万元/吨、0.92万吨，分别同比增长12.50%、121.75%。
如此高速增长与彼时的风电退补引发的抢装潮有关。
据国家发改委发布通知提出，2018年底之前核准的陆上风电项目，2020年底前仍未完成并网的，国家将不再予以补贴，为了获得最后红利而出现的“抢装潮”，让全国2020年风电新增装机容量达到了54.43GW，达上一年的2.03倍。
这也正是麦加芯彩风电涂料收入一度获得大幅增长的背景，但经历“抢装潮”后，其该项收入却出现了断崖式下滑——2021年风电涂料收入达3.42亿元，同比减少34.35%；同期毛利率则降至34.30%，较上年下滑了超20个百分点。
业务收入因政策、偶发事件等原因出现的大幅波动，是否会在麦加芯彩的身上上演，而这又将给其业绩带来怎样的不确定性，或许是麦加芯彩需要进一步解答的谜题。
兼职单位真实身份之拷
在控股结构上，麦加芯彩的实控人为罗永键及其母亲黄雁夷，二人连同一致行动人黄雁雄与黄雁杰一共控制了公司81.33%的股权。
作为公司高管，麦加芯彩的技术总监刘正伟、市场总监张华勇各持有发行人4.08%的股份。
分别于2009年和2010年入职麦加芯彩的刘正伟、张华勇的薪资并不低，二人2021年的薪酬分别为547.75万元、547.74万元，在高管薪酬排行中位列第五名、第六名。
但信风（ID:TradeWind01）注意到，刘正伟、张华勇在麦加芯彩任职的同时，还以个人持股名义拥有与麦加芯彩并不存在股权关系的法人主体，联系邮箱后缀竟与麦加芯彩的域名一致。
工商信息显示，刘正伟旗下持有上海澄堂信息技术服务有限公司（下称“上海澄堂”）100%的股权并担任执行董事，该公司成立于2019年12月，涉及技术开发、转让、咨询等各类业务。
值得注意的是，上海澄堂登记的联系邮箱为“vida.liu@megacoatings.com”。
蹊跷的是，“megacoatings.com”正是麦加芯彩旗下所持有的官方域名——招股书显示，该域名系麦加芯彩在2003年注册并获得。
不仅如此，张华勇持有100%股权并担任执行董事的“上海语豪信息技术服务有限公司”（下称“上海语豪”）在联系邮箱上带有同样的“公邮后缀”——zhanghuayong@megacoatings.com。
尽管招股书对于刘正伟、张华勇的上述第三方“供职”情形解释为“兼职行为”，但上述邮箱域名问题或意味着，刘正伟、张华勇在个人持股公司的对外联系方式上可能留下了自己的“工作邮箱”。
不但如此，对于上述主体由刘正伟、张华勇个人持有的情形，招股书并未做出更多说明。信风（ID:TradeWind01）还发现，张华勇旗下的上海语豪与罗永键控制的一家关联公司加科特电力技术（上海）有限公司（下称“加科特”）共用一个手机联系号码“139****4588”。
加科特成立于2021年7月，但在麦加芯彩申报前夕却遭到了紧急注销，麦加芯彩招股书中对此解释称：“未实际开展业务”。
刘正伟、张华勇缘何使用以麦加芯彩域名为后缀的邮箱作为旗下公司的联系方式，以及二人旗下持有公司及兼职行为，又与麦加芯彩乃至实控人罗永键之间存在着怎样的实际关联，或许有待进一步查实。
不仅如此，上述二人在担任发行人高管的同时，又以企业邮箱地址对外设立公司开展经营，这是否会给外界及潜在客户带来一定误导，甚至导致客户将上海澄堂、上海语豪等实体误认为麦加芯彩的附属公司，或许也需进一步解释。