先给胡萝卜,再给一大棒!美联储隔夜再现“市场操纵术”

鲍威尔打了一场成功的“预期战”。

昨晚,美联储在如期加息75个基点后,如何引导市场对其政策路径的后续预期,才是真正的挑战。而鲍威尔出色地完成了这一任务。

在新闻发布会上,美联储主席鲍威尔先是称“最快将在12月放慢加息步伐”,此前的决策声明也暗示鸽派转向渐进,市场一度备受鼓舞——美股主要指数集体转涨,道指最高涨1%。

但随后他又话锋一转,称利率峰值可能会高于9月时美联储的预期。鲍威尔再次强调,历史强烈警告不要过早放松政策。此番言论被市场解读为鹰派信号——掉期市场目前对联邦基金利率峰值的定价为5.10%。美股闻讯纷纷跌至日低,对利率政策敏感的纳指跌超3%,标普指数跌超2%。

债市也经历了大幅波动,美债收益率在鸽派声明中跳水,后在鲍威尔的鹰派言论中飙升。

对鲍威尔来说,此次新闻发布会上的任何言论都必须非常谨小慎微,他几乎面临着其主席任期以来最困难的任务。媒体在报道其声明时,纷纷借用了穿针引线(thread the needle)一词,意为使事物之间保持平衡和谐,进而指完成一项艰难任务。

鲍威尔的艰难任务在于,尽管其有放缓加息的想法,但如何一边让金融市场做好适当的心理准备、应对加息速度放缓,同时又不被市场解读为政策立场的鸽派转向。这种转向可能会推动股市和债市再度反弹,缓解金融状况、使其再次放松,十分不利于美联储抑制通胀的努力。

但总的来说,鲍威尔的预期管理可以说十分成功,在政策立场上取得了极为微妙的平衡,并将信息传达得极为清晰:他不仅暗示美联储可能放缓加息步伐——这是鸽派所希望的,还表示美联储利率峰值可能会高于政策制定者在9月份的预期——而这是鹰派所希望的。

从8月的杰克逊霍尔会议开始,鲍威尔就已经清楚地意识到,作为管理金融市场价格的关键工具,他的任何言辞需要变得更加清晰和尖锐,在传达美联储的政策取向时要恰到好处。在那次关键的讲话中,他明确表示美联储打算“在一段时间内”保持紧缩政策。

显然,鲍威尔吸取了此前的教训。今年3月到7月的每次新闻发布会上,他在传递有关经济的复杂信息时都摇摆不定、含糊不清,而看涨的交易员们只听到了他们想听到的内容,因此无意间引发了几次股市和债市的反弹。

鉴于通胀居高不下,美联储仍不希望过早放松收紧政策。就目前而言,其需要让市场相信,金融环境需要保持紧缩或进一步收紧,这样才能战胜通胀,避免经济硬着陆。

这一次,鲍威尔打了一场成功的“预期战”,使得鸽派人士对政策转向可能即将到来的希望破灭了。他昨晚的表现反映出,他已经学会了如何清晰地传达这一信息。

而分析人士认为,随着美联储的行动所产生的影响更强烈、更直接,市场对其言论将愈发敏感,那么美联储需要在管理市场预期上更为微妙和平衡,为其付出更大努力。而稍有不慎所引发的市场波动,将是极为危险的。

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