历史记录表明,美联储或许不会等到通胀显著下行才停止加息。
近日,高盛回顾了G10各国(比利时、加拿大、法国、德国、意大利、日本、荷兰、瑞典、英国和美国)央行的历史加息策略,具体而言:
- 从1960年至2019年,G10国家的央行在大约15个月里加息了约200个基点(中值)。
- 在四分之三的加息周期中,央行在周期中的某个时间点暂停了加息。
- 从历史上看,当通胀仍接近峰值时,紧缩政策就已经结束,而在上一次加息七个月后,各国央行开始降息。
然而,高盛同时也指出,由于国家和时期的不同,加息周期存在着巨大的差异。例如,美国的中值加息周期为25个月,而英国约为10个月:
平均而言,央行们在上世纪70年代只加息了4个百分点。
不过,抛开4个百分点的均值,美国沃尔克时期下的美联储在70年代加息了逾8个百分点。
从历史上看,高盛发现,当通胀到达峰值时,加息已经停止,这表明美联储通常不会坐等通胀大幅下降再行动。
另一方面,当美联储结束加息时,降息的速度也相对较快——因为衰退通常已经开始了。
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