11月2日，海通证券首席经济学家兼首席策略分析师荀玉根在一场活动上谈到了自己对当前市场的最新看法。
他分析，如果用3~4年的一个经济周期、股市牛熊周期来衡量，当前处在相对低位的底部水平。
2022年四季度，随着国内稳增长的政策慢慢落地，基本面的数据会有所改善。他认为，四季度，市场会有机会，尤其是在成长领域中。
低碳经济、数字经济等领域，他认为未来可能更值得关注和重视。
本轮调整时间空间已经非常充分
荀玉根介绍，沪深300指数从2021年2月出现高点到现在到2022年10月份的时候，调整时间先后已经差不多20个月了。
从2005年以来，沪深300经历了5轮牛熊周期。
从下跌的时间和空间来看，这一轮的调整时（间）、空（间）已经非常充分了。
尤其是看2022年4月底和10月上旬，市场的估值已经处在历史上的底部水平。
长牛中的调整
如果用更长的视角来看，他认为，属于长牛中的阶段性的休整。
他在2019年年初就提出，A股有希望迎来长期向上的资本市场。从基本面到资金面，股市长期向好的格局是成立的，只不过市场不可能是一直涨，中间会有一些波折。
荀羽根表示，他在2021年12月就提出过，2022年要做好亏钱的心理准备，市场可能会有一些调整。
毕竟从2019年到2021年，A股市场已经挣了三年钱，公募基金的整体的收益率年化38%，所以2022年市场下跌，有些回撤很正常。
调整背后是经济周期规律
具体而言，他认为，2022年市场调整背后的核心逻辑，是经济周期的一些规律。
他做过一些历史的研究和分析，一轮完整的经济周期要经历复苏、过热、滞胀、衰退4个区间。一圈大概需要花3年半甚至接近4年。
股票资产在经济周期的不同阶段，表现是不同的，在经济周期进入到滞涨和衰退前期的时候，股市往往是下跌的。
这一轮经济周期，从2021年下半年开始经济增长速度放缓，通胀向上，量跌价升，这个阶段对股票市场不太有利，所以2021年下半年市场已经开始出现一些调整了。
2022年前几个月属量价齐跌，在外在因素影响之下，周期下行的速度快，所以导致股市跌的也快，但本质上是周期性的现象。
目前在“双底”
2022年4月底和10月份，荀玉根认为，如果用指数来衡量，可以理解成“双底”的概念。
其中沪深300、上证50，10月的低点比4月下旬低点略低。
但是上证综指、创业板指、wind全a指数并没有创新低，所以综合来看，可以理解成是W型的双底。
估值与情绪都在底部
荀玉根通过历史上几次底部的估值对比发现，时间间隔大致3年多到4年出现一次。这与经济周期一圈的时间接近。
从具体指标来看，PE、PB、风险溢价率、股债收益比、破净率等指标都跟历史上底部接近，这说明估值底是扎实的。
情绪指标方面，险资、私募基金，仓位数据都回到了过去10年的低位。公募基金最近几个月的发行量相比过去几年大幅下降。融资买卖股票，即所谓的加杠杆的情况，也处于过去10年低位。
直接刻画市场整体情绪的换手率和成交量，也是处在历史上的低位。
种种指标说明，投资者情绪低迷。
估值在底部，投资者的行为交易反映的情绪在底部，类似于冬天北京的最低气温跌到零下12度，上海最低气温跌到零下7、8度，与历史上底部水平接近。
荀玉根总结，跌得越多，估值越低，情绪越低，就说明风险释放越充分，所以市场目前所处的位置，相对是低位。
基本面领先指标多已稳住
但他也表示，市场要起来，是要靠基本面的。因为股票价格最终由上市公司的基本面来决定。
基本面方面，他研究了一些领先指标。
他总结有5类，第1是代表货币政策的，比如社融、信贷、M2；第2，代表财政政策，比如基建增速，财政支出；第3，代表企业家信心的 PMI指标； 第4、第5是房地产、汽车的销售指标。
通过历史股市的表现和这5个领先指标的表现对比，荀玉根总结了一个规律，这5类指标里面有3类稳住，就说明股市所反映的基本面见底稳住了。
他最新分析发现，到目前为止已经有4个指标稳住了。
第一类货币政策指标，社融和M2数据同比增速回升，同时利率水平在下降，是宽松的格局。
第二个指标，财政类政策指标，可以看到基建增速在企稳回升，而且地方专项债发行的节奏明显比2021年快，是很积极的一种行为。
第三个指标，PMI指标，就是制造业的先行景气度。最新的数据在50以上，处于扩张期。而且从绝对值看，从4月下旬低点震荡上行，企业家的信心在恢复中。对应制造业投资增速也开始慢慢稳步回升。
第四类指标，汽车的销售数据已经明显好转。
目前来看，唯一比较弱的指标就是房地产的销售面积增速。但也可以看到它的降幅走平。
荀玉根认为，基本的领先指标5个里面已经出现了4个企稳回升，按照历史规律，基本面角度有支撑，市场底部相对扎实。既然底部扎实，战略上应该乐观一点。
股市的牛熊周期、经济周期3~4年才一次，也就是3~4年才出现一次大底。既然大底出现了，未来整体是战略乐观的。
4季度会有一波机会
而且，荀玉根认为，四季度市场应该也会有一波机会。
他分析，如果用自然年度来看，股市表现最弱的三年2008年、2011年、2018年，指数也出现了两波机会，通常是春季有一波，四季度有一波机会。
因此他推断，2022年内4季度会有机会。
此外，他也认为，也会有一些因素驱动年内未来机会，主要是国内的基本面。
前面几个季度GDP增长速度比较低，他估计四季度的数据应该会有所恢复。
重点关注低碳经济与数字经济
具体来说，荀玉根认为，有三大领域值得关注。
第一个领域是低碳经济，跟能源相关。第二个领域是数字经济。第三类是安全领域。
如果结合中长期和当下行情，他认为还是最值得关注的是低碳经济和数字经济两点。
从能源结构的本身优化角度，新能源替代传统能源。安全角度来讲，也要推进新能源，要大力的风、光、储。
现在看到了，光伏、风电、包括储能的装机增长非常快，他预计2023年储能投入还是会继续保持高增长。
最近两三年由于技术的进步，电动车成本下降。这次的变化是颠覆性的。电动车国产的品牌能够走出国门、走向世界，而且会带来整个新能源车的供货体系、零配件体系发生革命性的变化。
电动车里，未来重视的是智能化。
数字经济是比较广义的概念，落地需要通过数字基建，包括数据中心的投入，云计算的投入等。
而且接下来，他估计，一些新基建会与数字经济结合，比如智慧城市、智能交通最后落地会运用到计算机电子，会利用到数据，数字经济与实体经济结合会更加紧密。
另外，估值角度方面，新能源、数字经济相关的TMT，这两类成长性的行业，整体的估值水平都已经回到相对低位，甚至TMT的估值已经回到过去10年最低位。估值低，盈利增长比较快，他认为，行业的性价比还不错。