为什么说黄金有望迎新一轮上涨?

article.author.display_name 尹洪昌

11月24日,黄金板块震荡拉升,赤峰黄金一度涨超6%,金贵银业涨近5%,湖南黄金银泰黄金山东黄金等跟涨。

消息面上,隔夜美联储再度释放加息放缓信号,中信建投认为黄金将迎来新一轮的上涨。

隔夜美联储再度“放鸽”

当地时间23日,美联储公布11月会议纪要显示,大多数美联储官员认为,在连续四次加息75个基点后,可能很快适合放慢加息。与会者普遍认为考虑滞后性等因素很重要,紧缩过度的风险增加,利率最终目标比加息速度更重要。

值得注意的是,此前美国10月通胀数据超预期下行,CPI同比上涨7.7%,低于市场预期的7.9%,较前值的8.2%大幅回落,为1月份以来最低水平。

另外,此前11月初的美联储议息会议上鲍威尔也曾表明“可能最早会在12月份的议息会议上放慢加息步伐”。

黄金将迎来新一轮的上涨

中信建投证券最新研报认为,金价4-10月的下跌,与通胀不断超预期背景下,美联储连续大幅加息,同时美元持续新高有关。随着市场预期加息节奏将有所放缓,黄金迎来了一轮快速的修复,突破了年内的下行趋势。

截至21日,黄金现货价格为1742.56美元/盎司,中信建投表示,美联储加息节奏的放缓只是开始,虽然尚未体现在数据中,但衰退正在路上,预计未来随着失业率中枢的抬升及经济下行的到来,黄金将迎来新一轮的上涨,维持2022年3月目标价2000美元的判断。

事实上,除中信建投外,近期包括中邮、中信、光大等在内的多家券商也纷纷表示过看好黄金板块的机会,综合梳理他们多家券商研报的观点,大家比较看好黄金的逻辑还包括

1)海外经济衰退担忧不减,且全球长期通胀可能维持高位,黄金作为抵御经济衰退和抗通胀资产的配置价值凸显

此前国际货币基金组织将2023年全球经济增速预期下调至2.7%,较今年7月预测值下降0.2个百分点。同时IMF预测超过三分之一的全球经济体将在今年或明年出现萎缩。

第二,目前黄金股票的整体PE估值已跌至16X以下,处于三年以来最低水平,中信称金价上涨有望带动黄金股票业绩和估值双升。

第三,实际利率角度金价有望持续上行。

据华鑫证券研报,历史数据证明了黄金与实际利率在大多数时候存在反向关系,可认为黄金价格对标10年期美债实际收益率。

而10年期美债实际收益率=10年期美债名义收益率-通胀预期,所以黄金价格预测逻辑线条归结为:黄金价格走势预测←美债实际收益率走势预测←美债名义收益率与未来通胀水平的预测。

华鑫证券表示,通过美国通胀、失业率和经济基本面的分析,美联储加息放缓的概率较大,美债则将迎来阶段性顶点。同时通过回顾2015-2018年的上一轮美联储加息周期,在倒数第二次加息之时,黄金价格便确立了底部位置,并在随后开启了上行,当前美联储加息周期处于类似上一轮加息周期的末尾位置,黄金价格有望持续上行

哪些公司可能受益大?

中信证券研报,回顾历史,2018年12月美联储结束加息前,金价与黄金股均出现“抢跑”,而2022年7月以来,黄金股同样出现“抢跑行情”,11月以来随着金价大涨,黄金股涨势加速。

但与上一轮周期中拥有规模优势的黄金龙头领涨不同,本轮“抢跑行情”中具备增量逻辑的中型黄金股表现更加优异。

中信证券表示,结合上一轮周期中黄金股走势与行业的估值逻辑,预计随着金价上涨趋势确立,市场会更加青睐具备产量和资源量规模优势的黄金龙头股,主要系金价上涨过程中相关企业的盈利弹性和估值回落幅度更大。

其同时指出,增量逻辑将贯穿整个金价周期,尤其是金价启动初期和冲顶阶段,增量逻辑在上一轮金价冲顶和本轮“抢跑”行情中尤为突出,其本质反映的是在对金价走势出现分歧的阶段,市场会更加青睐增产逻辑带来的业绩成长“高确定性”。

相关标的方面,中信证券预测2017-2022年赤峰黄金银泰黄金紫金矿业黄金产量的年化增速分别为50%、29%和10%,居行业前三位,综合来看可以关注山东黄金紫金矿业赤峰黄金银泰黄金中金黄金和招金矿业(H)。

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2 条评论
RandWave对冲君J
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押注黄金就是做空美联储。 鲍威尔到底是不是真男人,现在还很难说,从年底的表现来看,不乐观。

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防御型投资者
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只是抗跌而已。

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