刷新纪录的50亿美金license out交易,为什么康方生物做到了?| 见智研究

以康方生物为代表的中国创新药公司,正在资本寒冬中证明自己的价值。

康方生物在昨日公告将回归科创板二次上市后,今日又带来重磅公告,公司第二款潜在全球first in class双抗产品将通过海外授权获得最高50亿美金的交易金额,其中首付款高达5亿美金。

交易金额金额创国内创新药企license out记录

2022年12月6日,康方生物宣布将授予Summit Therapeutics于美国、加拿大、欧洲和日本的开发和商业化依沃西(AK112,PD-1/VEGF双特异性抗体)的独家许可权,同时,Summit将支付未来所有AK112在以上地区的临床开发费用;康方生物保留依沃西除以上地区之外的开发和商业化权利,包括中国。

该笔交易的整体金额至多50亿美元,值得注意的是首付款高达5亿美元,同时分成方面,康方将获得净销售低双位数分成。并且康方董事长兼CEO夏瑜博士将任Summit董事会成员。

 

该笔交易刷新了中国创新药企产品license out金额的记录,击败了百济神州TIGIT授权给诺华的29亿美金的记录,同时,5亿美金的首付款仅次于百济神州的替雷利珠单抗的6.5亿美金首付款。在license out交易中,首付款金额是交易方看好产品的最大佐证。

AK112,全球首创的双抗药物,已开展针对K药的头对头临床

华尔街见闻·见智研究在昨日文章《康方生物将科创板二次上市,Biotech融资窗口打开 | 见智研究》中提到,AK112有望成为公司第二款有潜力的first-in-class双抗,其深度布局肺癌领域,现已在该领域斩获3项突破性疗法认定,并推进2个关键性临床,分别为治疗EGFR-TKI耐药的NSCLC及和帕博利珠单抗(K药)在一线NSCLC中的头对头研究。见智研究认为,针对K药的头对头临床,也显示了公司对产品的信心和对未来商业化的野心。

从已披露进度来看,AK112肺癌早期数据积极:在EGFR-TKI失败NSCLC患者中,AK112+化疗mPFS 8.2月(vs 化疗 4.3月);在PD-(L)1治疗失败NSCLC中,AK112+多西他赛治疗mPFS 6.6月(vs 化疗 4.5月),显示生存优势。AK112用于EGFR-TKI治疗失败NSCLC、PD-(L)1治疗失败NSCLC、1L PD-L1+ NSCLC获得NMPA突破性疗法认定。

交易对手来头很大,市场疑虑或是担心过度?

虽然交易金额高达50亿美金,但此次康方生物的交易对手Summit却不是传统大药企,而是一个市值不到2亿美金名不见经传的“小”公司,同时,截至2022Q3,Summit公司账上现金1.2亿美元,不免让投资者怀疑这场交易的目的。

此前,国内也有过一些产品力较弱,但license out金额较大的,疑似左右手互倒的交易。但是如果翻看Summit的大股东和高管背景,这一疑虑就会消除。

Summit公司CEO Bob Duggan曾投资推动重磅药物伊布替尼在血液瘤领域的研发和商业化(该产品2021年销售额98亿美金)。Bob Duggan曾任Pharmacyclics的CEO,任职期间推动伊布替尼商业化并被艾伯维超过200亿美金收购,个人投资的数千万美金获得了30亿美金以上的回报。并且还曾通过成功投资达芬奇机器人获得大额收益。在本可以财务自由退休的年纪,Bob Duggan仍继续着自己的创新药投资。

具体来看本次交易,通过Summit增发募资5亿美元,大股东Duggan(占81%)及二股东Zanganeh(占6.4%)口头表示参与增发融资; Summit还对Duggan、Zanganeh发行5.2亿美元无担保票据,Duggan支付5亿美元。

见智研究认为,通过本次交易,AK112现已成为Summit核心管线。简言之就是大股东Duggan通过收购的Summit,并且个人出资配股和借款,将Summit公司变成AK112海外权益的载体。如果AK112在头对头中击败K药,将获得巨大商业化机会。未来,Duggan很有可能将Summit和AK112像伊布替尼一样出售给大药企来兑现自己的收益。

康方生物在手现金将大幅增加,现金将不再是制约公司发展的因素

见智研究在此前文章中提到,截至22年6月,公司在手现金流22.21亿元人民币,7月港股配股小幅融资5.7亿港币,11月,广州高新区集团5亿资金(非股权形式)支持公司PD-1/CTLA-4双抗商业化,再加上此次5亿美金的首付款,康方在手现金将超过60亿人民币,同时公司明年将在科创板二次上市,预计届时康方在手现金将突破80亿人民币。按照公司21年研发费用13.7亿港币,并且考虑后续管线临床费用增长的假设计算,康方在手现金将保证公司至少5年以上的运营需求

综上:以康方生物为代表的优秀中国创新药企业,已经凭借优秀的产品逐渐摆脱并拉开与me too类公司的差距,相信随着市场回暖,这些在行业寒冬中仍然表现优秀的企业将为市场带来更多惊喜。

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