大咖陈军“出掌”公募后首度发声:大行情中成长股从不会缺席,看好清洁能源、消费和半导体

艾皛
海风、汽车零部件、储能等也值得关注

作为资深的投资大咖,东吴基金的代任总经理陈军的策略报告一直得到业内很大关注。

12月7日,陈军在一场活动上现身,谈到了自己对市场热点的最新判断。这是他代任东吴基金总经理后首次发表策略观点,谈的内容也相当全面。

陈军表示,未来一年,看好权益市场的态度是非常坚定的。短期内,他看好信创、安全为代表的数字经济产业,金融地产,医疗服务,或所有线下服务业。

通过观察地铁出行数、国内航班开通数和货运数据,他更坚信基本面短期是上行的。随着相关政策放松,线下服务业的基本面也会转好

但拉长到一年以上的角度,陈军认为,不少板块只是在台口“帮忙的”,真正“唱戏的”还是清洁能源这样的成长板块。

看好明年权益市场

陈军判断,明年权益市场(会表现)不错。

第一,明年本土经济面临的外部环境不错。海外加息进入一个尾声,也营造了好的国际环境。

第二,房地产政策在放松,(这一轮放松)至少会看到一二线城市二手房价格的企稳回升。

陈军认为,这个时间点可能可以考虑一下二手房,也算大类资产配置。

但他也提醒,受城镇化率和人口因素影响,房地产未来更多的看的到“稳”,而不是恢复成长。要在其中发现特别大的机会挺难的。

疫情方面,放松一定会带来经济的向上走,但是这是一个过程,而且肯定会曲折。

综合判断,陈军认为,2022年4季度和2023年1季度,中国经济会见到底部区域。2023年2、3、4季度会逐季向上,这会带来非常好的股票投资的环境。

 部分板块已提前反应

近期受益正常化的行业板块涨幅很大,陈军认为,方向上很多都看好,但也要仔细区分。

股市非常有意思的地方,是超级博弈,许多因素会提前反映。

A股会试错性的前瞻性反应中国经济的真实情况。

比如出行产业链,旅游、酒店、包括航空公司,不少公司的市值已经超过了2020年疫情之前的市值,这意味着目前的预期已经打得很满。基本相当于2024年不仅要回到常态,而且经营要比2019年的情况还要好。

所以,如果买出行产业链,是要做甄别的。

类似的,地产、银行,也要做甄别,哪些是大机会,哪些小机会,哪些可能已经反映在股价中。

他认为,目前的人口结构,目前的总需求,决定了发展模式,2014年那种大金融板块翻倍式上涨,已经回不来了。

制造业能够有定价权

关于中国资产的定价权,陈军认为,定价权来自于视野、来自于竞争力,来自于与众不同的东西。

他认为,相对而言,中国的制造业更容易树立自己独特的定价权。

因为这个领域真正是中国人的强项,而且在应用层面上、在迭代上,中国的制造业确实走在前面,到全球去竞争也没问题。

在他的理解中,只有这样的根植于中国的产业,能够把海外都PK掉的产业,才是真正的中国能有定价权(的产业)。

未来,要思考,回归到正常状态的时候,什么样的产业能够真正的走出来。

“四季度,就是让鹰再飞一会儿,享受四季度的打折季。”

而清洁能源、成长股,在这个阶段不一定受益。因为政策变化后,改善最多的是当初受损的行业和公司。

但基于前述他对出行链条、地产、金融等行业的判断,他认为,要用常识想一想,什么样的公司是值得在这个时间点去考虑配置、越跌越买的。

他的答案是,能看得到未来的公司、有空间很大的公司、有自己竞争力的公司。

看好清洁能源的4点原因

陈军表示,虽然这个时间点说成长、清洁能源可能有点偏左侧但这些领域他还是非常坚定的看好。

主要原因有几点:

第一,随着全球经济的增速回落,会看到上游(价格)慢慢下跌,下游议价能力好的公司(会获益)。

他以光伏为例,组件的前4家的(合计)市场占有率超过70%,当上游价格下跌,有一定的利润会留在自己手上。

第二,清洁能源行业的景气度继续上升。

芯片是安全问题,能源更是安全问题。尤其是能源,一旦没有了,什么都没有。

欧洲为了能源独立,可以看得到明年储能仍然是翻倍的增长。

美国人未来两年还是会迎接中国的光伏产品进入它的市场,这个领域的景气度不仅没有下降,市场还在不断的打开。

所以这些市场仍然在高速成长。

展望未来4~5年,当回归常态,有这样的空间的产业很少。

陈军表示,这个时间点投资成长、投资清洁能源,真的变成了时间的朋友,随着时间的流逝,越来越有利。

第三,清洁能源中的技术迭代是非常吸引人的。

他以PET铜箔举例,它可以大幅增加电池的安全性,所以这块领域在不断拓展。光伏领域,他认为,2023年可能就是异质结的元年,成本(收敛),路径也越来越清晰。电池方面,半固态电池2023年可能也是元年,钠离子电池也可能慢慢上车。

这些新技术也带来新的投资方向。

第四,陈军相信未来中国出口结构会变得越来越好,包括清洁能源相关的,包括优势省份相关的产业比重会不断增加。

成长股从来不会缺席

2014年、2018年,只要金融行业的大势上涨,成长股从来都不会缺席。

市场不确定性很多,波动也很多,追涨往往被套,对于低位的东西一定要加强关注。

他表示,看自己的组合里30倍以上的公司已经越来越少,大多20倍,低的十几倍,在这种估值水平,只要有一些地方超预期,涨是比较简单的事情。

此外,PEG角度,很多公司都是小于0.5的,增速超过市盈率一倍以上。

而且,空间还很大,不是“炒”一年结束的。很多公司因为疫情政策改变可能也就是炒明年,预期还要自行判断。

也看好消费和半导体

消费他也很看好。

但是,消费随着政策的放开,是滞后复苏的过程。

他更看好,可选消费。

具体来说也是和清洁能源相关的,汽车领域、特别电动车领域。

此外,电子半导体方面,之前稍微有些上涨,但是从全球的周期来说,去库存可能还在路上,最重要的是需求侧还没有起来,大的半导体周期基本到明年中期能够见到底。市场一般提前3~6个月。

他认为,需求方面最景气的还是与清洁能源相关的。

明年是海风最好十年的起始

陈军表示,2023年是未来可能10年海风的最好的起始年份。

2023年,会是海风真正的装配大年。而且,海缆、塔筒领域,已经看到了订单的苗头,所以未来也可以看到一批企业出来。

现在不断地下跌,估值越来越便宜,可以贪婪一点,花一点时间买入。

而且,由于2021年四季度风电的抢装,2022年4季度的海风,包括整个风电都不会很好。

所以在这个时候,海风的股价就带来了非常好的买入机会。但是今年低基数意味着明年的高增长。而且他判断,明年高增长以后,后年、大后年都将会迎来高速的增长。

看好汽车零部件

很多人都很担心汽车的消费。

但陈军表示,买房、买车都一样,也是需要线下去看、去试驾的。他认为,随着政策调整,不要忘记线下的这些也会带来回升。

有些车厂已经开始提价。所以本来他认为2023年一季度汽车可能会有坑,但现在认为这个坑不会特别深。

不过,他最看好的不是整车,而是零部件。

他表示,未来随着汽车的出口,中国会把汽车这块做到极致。零部件会跟着走出去,而且零部件会遍布全球。

“所以零部件厂,一定能像当初的苹果产业链的零部件公司一样,能够看到市值成长,所以这些公司才是真正的星辰大海。”

储能会继续爆发

储能领域,他的判断是,刚刚0~1。

他判断,储能会比起清洁能源、光伏、风电更高速度发展,因为先要“补课”。

储能是0~1的环节,2022年看到订单开始爆发,2023年是交付和订单的继续的爆发。

而且,储能的需求是不一样的,所以带来了可能一批的公司,而不是单个公司(的机会)。

陈军对非化电化学储能非常看好。

通过很多草根调研,他认为未来除了抽水蓄能以外,新型的储能当中可能15%、20%都是压缩空气储能。

压缩空气储能可能比抽水蓄能价格高一点,但这是纯绿色的。这一领域当中玩家不多,又安全。

加仓

陈军的看好也表现在仓位上。

他表示,从现在开始,对市场是全面看好的,尤其是成长股、清洁能源,只不过它启动的点可能会到明年的1月份。

他表示,他管理的新基金会在2023年1月份基本完成全部的建仓,现在大概55%左右的仓位,到那个时间点基本完成全面建仓。因为现在很多股票加速下跌,或者是阴跌过程中,机会很多。

而且,对于他的老基金,他也会(提高)仓位。

2022年年初,老基金大概是75%的仓位,到4月末、5月初,顶到了86%~88%的仓位。到6月末,又回到了75%的仓位。

到10月,又慢慢回到了72%的仓位,但是11月份加了10个点,最近还继续往上加,往85%甚至往90%仓位去做。

因为现在是左侧,越跌越便宜的时候。

而且,看好这个方向,当机会来临,他不希望是一个低的仓位(迎接机会)。

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