行情上，虽然上一次央企改革在“特色估值体系”带动下已经爆发过，但值得注意的是，近日分析师仍有密集研报覆盖，提到仍继续关注央国企。
国联证券表示，国企价值重估有望迎来持续性行情。
广发证券表示，二十大报告定调“中国式现代化”，展现在资本市场载体里，本质就是对“中国优势资产”进行重估。
兴业证券也表示，从混改试点阶段（2014-2020年）到国企改革三年行动阶段（2020-2022年），同时国改三年行动临近收官时，国资委又在5月27日印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》，央企估值重塑已被提上日程。
重估有望迎来持续性行情
国联证券认为，国企价值重估有望迎来持续性行情。逻辑包括：
1）政策层面：金融街论坛讲话和国改三年行动收官双重催化，上市国企有望迎来“戴维斯双击”。
2）估值：低估值叠加高股息，国企具备中长期配置价值。
央国企估值处于历史低位，央企市盈率和市净率近十年分位数均低于上证指数、深证成指、创业板指数和沪深300。
年初以来长江红利指数显著跑赢大盘指数，熊市中具有高分红属性的股票易取得超额收益。央国企股息率处于较高水平，央企大盘指数股息率高达3.8%，高于十年期国债收益率2.86%。
3）基本面：国企具有稳定的盈利能力。
国企在承担社会责任和推动经济发展中发挥了重要的作用。2021年国有企业贡献了12%的城镇就业，国有控股工业企业贡献了26%的营收和利润。
国联证券指出，中期视角下大盘央企盈利能力优于市场平均，疫情期间大盘央企和地方国企盈利能力表现更加突出。
2017-2021年大盘央企净利润CAGR为21.7%，高于市场平均9.9%；疫情期间，央企和地方国企19-21年净利润CAGR分别为38.9%和31.7%，远超市场平均值14.1%。
兴业证券也表示，从混改试点阶段（2014-2020年）到国企改革三年行动阶段（2020-2022年），同时国改三年行动临近收官时，国资委又在5月27日印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》，央企估值重塑已被提上日程。
资本市场“中国式现代化”本质是重估中国优势资产
广发证券表示，大会报告定调“中国式现代化”，提出“健全资本市场功能，提高直接融资比重”，中国特色估值体系建立在“中国特色”之上，展现在资本市场载体里，本质是对“中国优势资产”进行重估。具体来看，
1）资产融资端，兼顾政府作用，直接融资导向安全与发展兼顾产业，引导上市公司高质量发展行动。
“直接融资宽信用”更加支持安全与发展兼顾的国家战略产业融资，达到“提高直接融资比重”的目的；政策及部署引导上市公司高质量发展，是“健全资本市场功能”的路径。
2）资金投资端，践行共同富裕并统筹金融安全，隐含要求降低市场波动率（宽基期权上市/养老金第三支柱加码）。
两大券商分别给出四条“重估”主线
广发证券表示，“中国特色估值体系”本质是“中国优势资产重估”，可关注四条思路：
思路一：央国企估值重塑，关注改革与转型下的成长型央企。
第一，央企改革路径如同业竞争资产整合/“A拆A”分拆上市（盘活母公司资产，提升经营效率）；第二，产业转型方向，比如数字化转型/绿色低碳转型/自主可控“卡脖子”技术突破。
思路二：科创估值重塑，关注细分优质低估产业、“专精特新”标签企业。
第一，划分生命周期、行业特征适配不同估值法（如PS、PFCF、EVEBITDA等估值法）；第二，纳入一级市场股权投资等新估值因子（如用户数/网点数等运营指标、实物期权、专利数/科研人员质量等科创指标、产业链环节/供应商质量等市场指标、企业家履历/管理层架构等管理指标）。
思路三：纳入ESG估值因子，关注高ESG评级企业，ESG通过影响现金流和贴现率重估企业价值，未来纳入“中国式ESG”因子（如E维度关注能耗双控指标；S维度关注企业年金收益指标；G维度关注质押比例指标等）。
思路四：港股估值重塑，关注港股高股息国央企。
兴业证券则表示，央企估值体系重塑的路径可分为四大主线。
1）产融互动：关注上市融资、业绩承诺落实与专业化战略整合等央企。
2）价值经营：关注引入战投、健全ESG体系、防范化解重大风险等央企。
3）价值创造：关注提质增效、科技创新、加强人才建设等央企。
4）价值实现：关注强化投资者关系管理、股份回购、完善利润分配等央企。
