去年精准抄底港股的基金经理,开始提示风险了

懒猫的丰收日
互联网公司股价短期内大幅上涨是超出预期的,市场可能对他们太乐观了,而且大涨后性价比也没那么高了...
今天来说说很火的朱红裕
 
之前介绍过他,
 
又一只神基!扒扒它赚钱的秘密
2022年的黑马基金经理,
 
从2022年4月13日基金成立日开始算,他的基金收益全市场排名第一。
 
 
因为业绩太炸,基金规模直线攀升,已经接近百亿。
 
所以,你懂的,申购限额又调低了,从5万元降至1万元。
 
昨天,在一场分享中,他介绍了调低的原因,也回顾了4季度的操作,还说了自己对行业的理解。
 
说的挺好的,传的也很广。
 
所以,今天就结合着四季报,来说说他这场“大火”的分享,也让我们对他有更立体的认识~
 
 

01

四季度操作

 
(1)加仓军工和光伏
 
先看他的持仓,
 
四季度,朱红裕新加仓了两只军工股和通威股份(光伏)。
 
 
四季报中,他没有对此作出解释,但在昨天的分享中他说了这么做的原因:
 
简单点说,就是认为市场涨的太多了,想让组合更均衡化些,以增强抗风险能力。
 
理由有两个:
 
第一,短期来说,地产和制造业很难恢复到2020年之前,对经济复苏不能太乐观了。
 
第二,10月后的大部分时间里,绝大部分机构都看好消费,以至于消费成立涨的最好的行业,市场预期过度一致了。
 
再加上,很多消费品长期增长潜力可能并没有那么好,市场对消费太过乐观。这个时候就不适合去追逐热点了,而是应该想办法让组合更加均衡,增加抗风险能力。
 
所以,他去年底、今年初持续增加了军工、制造业的仓位,以便让组合更均衡化。
 
这个其实有券商也做过类似研究
结论是这么几个:
 
1)从估值的角度来看,沪深300和恒生指数的反弹分别定价了疫情放开后复苏的62%和67%。
 
2)人民币汇率抢跑的更明显,11月以来反弹了8.7%,对疫情放开后复苏的定价已经超过90%。
 
也就是说,市场的上涨已经进入后半段,机会与风险并存。
 
(2)仓位
 
仓位上,朱红裕在四季报中对三季度的降仓位行为做出了解释,主要是申购资金太多了,摊薄了原有仓位。
 
四季度,虽然申购资金依然比较多,但他对市场没那么悲观,就把仓位提上去了。
 
 
需要指出的是,他还在昨天的分享中说了4季度的具体操作,主要是10月份大跌时曾逆势加仓港股,涨上来后又减仓了。
 
10月底,招商核心竞争力港股仓位最高到过47%,而且加仓的主要还是之后表现较好的互联网科技股,以及消费股。
 
所以,11月朱红裕表现还是比较好的,招商核心竞争力涨了27.63%,不算港股基金(港股仓位超过70%)的话,在主动权益基金中,这个收益能排第8。
 
 
但之后,因为申购资金持续涌入摊薄了港股仓位,再加上大涨后朱红裕对互联网又没那么看好了,所以就减了点,12月底时,港股仓位是31%,最近已经做了调仓。
 
至于为什么不那么看好互联网,朱红裕也给出了他的理由:
 
第一,互联网公司股价短期内大幅上涨是超出预期的,市场可能对他们太乐观了。
 
比如,认为这些公司还有较大的增长空间和潜力,以及互联网公司能回到曾经的巅峰状态。
 
他没有这么乐观。
 
第二是因为性价比。
 
港股是个离岸市场,吸引的是全球配置资金,400块的腾讯和美国科技巨头相比,在三年维度里,似乎还是美国科技巨头吸引力更大一些。
 
港股科技巨头的风险溢价修复行情已经到了尾声,港股快速上涨的阶段也已经过去了。
 
 

02

看好和不那么看好的行业

 
(1)看好以计算机为首的数字化方向
 
其实也就是前段时间市场热炒的“信创”。
 
但和很多人基于计算机软硬件国产化的逻辑看好不同,朱红裕的逻辑是基于时代大背景。
 
他认为,云计算和智能化是未来十年最重要的机会之一,是新一轮的全球创新浪潮。
 
所以,虽然过去几个月计算机涨了不少,但如果放到3、5年的维度来看,这个涨幅其实并不大。
 
持仓上,四季度朱红裕持有2只计算机股:卫宁健康(医疗信息化)、金蝶国际(云计算+软件)。
 
 
(2)看好火电和上游资源品
 
对于火电股,朱红裕是比较乐观的。
 
他认为,都不用去赌煤炭价格下跌,重点是看行业生命周期反转。
 
以电信运营商为例,之前因为降费提速,现金流和分红能力受到抑制。但这是一个不正常的定价现象,这几年改变后,运营商的现金流和分红能力得到极大改善,股价表现也不错。
 
在新能源如火如荼的当下,火电的调峰功能值得重视,也有可能出现行业生命周期反转。如果反转了,能赚一倍,退一步,即使不反转,那也亏不了什么钱。
 
 
还有上游的油气、有色等资源品,朱红裕也是看好的。
 
理由有2个:
 
一是因为资本开支不足,这些资源品的供给是受到限制的。
 
二是中长期需求的确定性,以铜为例,虽然地产的需求降下去了,但新能源的需求起来了,对资源品的需求是比较稳定的。
 
所以,当后面申购资金进来后,他没有买科技,也没有买消费,反而转手买了不少资源品,还有港股中比较低估的油气股,以及A股中和电有关的中上游股票。
 
不过可惜的是十大重仓股中看不到这些股票的身影,等年报公布吧,看看他都买了什么。
 
(3)军工有机会,但要精挑细选
 
前面说了,为了让组合更均衡些,朱红裕四季度买了2只军工股。
 
为什么买军工呢?
 
主要是军工行业的业绩增速快于股价增速,反映到数据上,就是过去几年军工行业的PE是不断下降的,估值得到了非常好的消化。
 
 
不过他也说了,
 
不同的军工细分行业处于不同的产品生命周期阶段,定价逻辑是不一样的,还要考虑企业成长性、确定性和估值的匹配度,要具体股票具体分析,精挑细选,而不是看好整个军工行业。
 
(4)买光伏,是战术性仓位
 
虽然把通威股份买成了第二大重仓股,
 
但朱红裕说,这只是战术性买入。大家对光伏还是太乐观了,不管需求端还是供给端,光伏都构不成战略性机会,他在去年年度很低的位置买了通威,这是一个战术性仓位。
 
言外之意,很可能赚一波就走,不会长期持有。
 
 

03

为什么调低申购限额?

 
消息已经公布了,招商核心竞争力申购限额从5万元降到1万元。
 
 
至于降的原因,主要是基金规模接近百亿。
 
查了下数据,四季度末,招商核心竞争力的规模才62亿。
 
也就是说,虽然限购,但短短一个月,又进来了将近40亿资金,这吸金能力刚刚滴!
 
不过朱红裕感受到的是压力,
 
他不确定能不能管好这么大规模的资金,宁愿相信自己不具备这个能力,也不愿意等业绩一塌糊涂后再限制规模,所以就降低申购限额了...
 

本文作者:懒猫,来源:懒猫的丰收日,原文标题:《去年精准抄底港股后,他开始提示风险了》

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