2023年的深交所首场上市委会议即将拉开帷幕。
2月13日，浙江华业塑料机械股份有限公司（下称“浙江华业”）创业板IPO将接受上会审议。
作为一家塑料机械配套件企业，浙江华业的主要产品为塑料成型设备的螺杆、机筒、哥林柱等，报告期内业绩增长迅速——2019年至2021年，营业收入分别为5.29亿元、5.78亿元和8.08亿元，同期净利润分别为0.04亿元、0.55亿元和0.96亿元。
尽管业绩高速增长，但成长性问题仍然成为摆在浙江华业面前的挑战。受到下游市场波动，浙江华业2022年业绩或将出现下滑，其预计归母净利润的同比下滑幅度最大或达21.26%。
深交所对浙江华业的创业板定位问题曾发出三连问，从核心技术至2022年业绩是否有订单数据支持，都给浙江华业的IPO带来更多不确定性。
此外在浙江华业的宣介资料中，其将进口的生产设备作为产品的“卖点”之一。信风（ID:TradeWind01）注意到，浙江华业核心技术所能够实现远高于同业的技术指标，与之设备有着密切联系，但招股书中并未对此做出足够的陈述。
曾遭定位三连问
新能源汽车的高景气度下，用于汽车零部件生产的注塑机需求在与日俱增。
支持注塑机正常运转的核心零部件包括螺杆、机筒、哥林柱，而目前A股市场尚无聚焦该细分行业的企业。
即将接受上会审议的浙江华业便是这样一家核心零部件商。其中作为拳头产品的螺杆机筒及其配件2021年创收4.86亿元，占比达61.17%。
浙江华业的产品终端应用领域包括汽车、家用电器、3C产品等行业，三者2021年为浙江华业贡献的收入占比超5成。但由于下游市场对家用电器和3C产品的需求正在放缓，浙江华业目前收入增长重要动力来自汽车。
“报告期内，公司产品应用于汽车行业的占比呈不断上升趋势，汽车行业为发行人最主要的下游终端应用领域。”浙江华业表示。
浙江华业报告期内前五大客户、主营注塑机等设备的伊之密（300415.SZ）也将目光放在了新能源汽车。
“由于汽车行业特别是新能源汽车的快速发展，公司二板机产品销售情况较为良好，全电动注塑机继续保持快速增长态势。”伊之密表示。
这一方向下，伊之密2021年曾为浙江华业带来近1成收入，但如今仍然出现了增长乏力的情况——2022年前三季度伊之密的营业收入为28.44亿元，同比增长了6.70%，该增幅较2021年前三季度减少了35.22个百分点。
“从2021年下半年开始，注塑机国内市场需求从火爆逐渐转向平稳。2022年注塑机行业景气度同比有所下滑。”伊之密表示。
浙江华业认为上述问题属于行业的周期性变化。
“塑料机械行业周期一般为3-4年，呈现出景气周期长，阶段性调整周期短的特征。”浙江华业指出：“2022年以来，塑料机械行业进入阶段性调整周期，叠加宏观经济增速放缓、新冠肺炎疫情等不利因素影响，发行人下游部分主要注塑机生产商经营业绩出现阶段性波动。”
下游需求的乏力，让浙江华业业绩承受一定压力。
浙江华业据在手订单预计，2022年收入区间为7.35亿元至8.13亿元，同比变动区间在-8.96%至0.62%；同期归母净利润区间在0.75亿元至0.83亿元，变动幅度在-21.26%至-12.97%。
“是不是行业周期性变化很重要，因为创业板定位很重要的一个问题就是看发行人的成长性，虽然现在规模比较小，但是未来有增长的空间，这就是成长性。”北京一位投行人士解释称。
首轮问询至落实审核中心意见中，深交所对浙江华业是否符合创业板定位的问题“穷追不舍”。
深交所首轮问询中浙江华业论证其核心技术的先进性。
“结合关键技术指标或核心参数等，量化分析发行人技术先进性，与同行业可比公司竞争的优劣势，充分论述‘业内领先水平’相关表述是否客观、公正。”深交所指出。
浙江华业则认为体现其具有核心技术的各项参数均高于行业标准等优势，这足以证明其属于业内领先水平。
第二轮问询和审核中心落实意见中，深交所均要求浙江华业对2022年业绩预计情况做出预估。
“说明塑料机械行业发展情况，周期性波动情况及对发行人业务的影响，2022年上半年收入同比增长的合理性，发行人业绩的成长性，2022年全年业绩预计情况。”深交所指出。
浙江华业完成答复后，深交所又要求其说明相关预计是否具有实现的可行性。
“请发行人结合最新在手订单、2022年实际经营业绩、主要客户的募投扩产计划、新客户及新产品的拓展计划及成效等，进一步说明发行人2022年业绩预计的谨慎性与可实现性，未来业绩的成长性。”深交所指出，“请保荐人、申报会计师发表明确意见。”
截至2022年12月27日，浙江华业的在手订单金额为1.42亿元，相比于同年9月末增长了11.52%，作为保荐机构海通证券（600837.SH）认为浙江华业的订单等数据足以支撑其做出的2022年业绩预估。
值得关注的是，近期的全面注册制改革意见稿中进一步强调了创业板定位要求，而作为今年深交所的首次上会，曾遭遇板块定位三连问的浙江华业是否可以顺利过关或存有一定不确定性。
核心技术之谜
此番IPO，浙江华业计划发行不超过0.80亿股、募集6.72亿元，投向“生产基地建设项目（一期）”、“智能化技改”、“技术研发中心建设”等项目的建设以及补充流动资金、偿还银行贷款。
在智能化技改项目中，浙江华业拟使用不超过0.29亿元的募集资金对现有生产线进行智能化改造。
“近些年来，公司产能虽然不断增长，但在塑料机械行业市场规模不断扩大以及国产塑料机械零部件进口替代的背景下，公司产能依旧不能满足下游市场需求。此外，目前公司主要采用定制化生产模式，生产效率较低，制约了公司未来的发展。”浙江华业曾如此解释募资合理性。
但生产设备是否对外呈现较强的依赖性或许浙江华业经营稳定性的考验之一。
信风（ID:TradeWind01）注意到，浙江华业将进口的生产设备作为其产品的“卖点”之一。其官网显示，浙江华业生产设备涵盖奥地利CNC螺杆旋风加工中心、日本马扎克加工中心等各项进口设备。
不仅如此，浙江华业的核心技术是否与其设备供应商有关或许也亟待解答。
据《数控之家》2017年一篇题为《华业：30年坚守“创新”一线打造螺杆行业领军羊》的文章显示，浙江华业的CNC基于其与供应商的共同研发。
“传统的生产中往往采用手工抛光来打磨螺杆，不仅需要投入大量人力，而且在抛光过程中扬起的粉尘对人体健康和厂区环境等都会产生不利影响。为此，‘华业’与配套设备生产厂商共同研发了该设备，其采用半自动化的生产模式，具有抛光效率高、操作安全方便等显著优点。”浙江华业时任战略部总监宋海幸曾在上文中指出。
浙江华业称其关键技术指标之一的螺杆气体氮化表面硬度≥930HV，优于行业标准（≥840HV），但该技术似乎也是基于引进设备而实现的。
“华业引进世界顶级热处理设备——NITREX氮化炉，氮化性能达到欧美标准，表面组织细腻，脉状1级，疏松1级，脆性1级，氮化硬度≥900HV以上，磨掉0.2mm，硬度≥760HV。”浙江华业曾在官网如此介绍。
然而浙江华业在招股书中并未就核心技术是否对其所引进的生产设备存在较强的依赖性做出更多陈述。
