东吴证券2023年策略会上，公司首席经济学家陈李语出惊人，对市场做出了一些不同的判断。
他认为，2023年外部需求比预想好，面向欧美市场的电池、储能、光伏，业绩会超出预期。
股票市场上，上半年股市会很活跃，尤其是主题投资。下半年后，总体上投资会更加偏好债券。
（以下为分享的内容，经整理有删节，采用第一人称）
上半年看好股票
我的演讲标题是又见春天，表达了我对市场整体乐观的预期和想法。
简单而言，上半年看好股票，下半年看好债券。
我和目前市场的一致预期有差异，对于2023年的外部需求、全球经济相对看好，对2023年中国国内经济增长的韧性相对谨慎。
2022年的全球三大挑战里的两个挑战都已经明显缓解。
上半年资本市场上升的原因来自于风险偏好的提高，流动性的适度的宽松。
而时间到了下半年后，市场会展望2024年，这时可能会存在一些顾虑和疑虑。
海外挑战缓解
在2022年年初到中间，我一直在强调，海外2022年有三个挑战，分别是欧洲的能源挑战，亚洲的汇率挑战，美国的通胀挑战。
个人认为，在2023年，欧洲的能源挑战和美国的通胀挑战基本缓解，亚洲的汇率挑战还会有一些延续。
2022年，因为地缘冲突和其他原因，欧洲的能源价格非常高。但到目前为止，在2022年这暖冬，欧洲没有发生任何意义上的大规模的能源短缺。
冬季过去了，能源短缺更不存在了，所以价格可能会继续下跌。
不仅如此，如果地缘冲突真的能够在2023年缓解，欧洲的经济有很大的向上反弹空间。
2022年，欧洲企业在本土的投资下降非常大。如果俄乌冲突真的缓解，欧洲企业在欧洲本土的投资在2023年会有很大幅度的上升，尤其叠加的PPI的下滑、生产成本的价格下跌。
个人认为，如果地缘形势真的缓解，最大的可能的反弹来自于欧洲。
第二是亚洲汇率挑战。
日元的急速贬值造成了美元的上涨，也造成了日本的债券利率走平，日元贬值。
到2023年，亚洲的汇率挑战依然在日本。2022年是日元贬值，2023年是日元升值。
目前来看，全球投资者在跟日本央行做一次对赌。日本央行声称，2022年12月份这一次扩大YCC的波动区间，或者说变相的加息，是一次性的、偶然性的、不具可预见性的。
但是全球投资者认为，由于日本的CPI还保持在2.5水平，超过了日本央行设定的通货膨胀上限，所以日本还会在今年（2023年）上半年加一次息。
这种对赌就导致了日元的汇率预期现在很紊乱。
在所有发达经济体里面，日本是在过去三年唯一继续提高杠杆率的国家，负债率水平已经目前干到了248，很高了。所以加息对于日本政府的财政有沉重的打击。
第三是美国的通胀挑战。
我的看法是，从中长期、比如6个月到18个月维度来看，美国的通货膨胀存在粘性，通胀压力可能比预期的高。
但是，只看6个月，（2023年1到6月）通货膨胀肯定会下行，尽管它可能是很缓慢的下降。
因为在美国，通货膨胀最主要的是工资、医疗服务价格、房租，这三项占据70%份额的权重的因素。工资、医疗服务价格和房租都在下跌。
所以我们并不知道一年以后，物价水平如何，通货膨胀下降的速度多快，但是我们可以100%确定物价一定会下跌。
美联储应该会在2023年的第一季度到第二季度初结束加息，这是大趋势。这对全球流动性的缓解是非常有利的。对于全球的股票，在上半年都是好事情。
泛科技、中小盘
我上半年看好股票，下半年看好债券，很大的原因是宽信用和流动性环境。
个人认为，宽松的货币政策不一定导致经济增长，但没有宽松的货币政策，经济一定不能够回升到正常轨道。所以它是一个必要条件，不是充分条件。
社融和信贷在2023年上半年一定会回升，甚至可以武断地判断，全年的利率会下行，尤其是短端利率创新低。
我认为，利率水平一定下行，宽松的货币环境，叠加没有强信心的经济增长，反映到股票市场，就是股市很活跃，但大多数都是主题投资。
我对流动性是中性略正面的看法，叠加起来，会对股票市场持正面看法，但在风格、板块上偏泛科技、偏成长、偏中小盘。
看好双碳和数字经济
我个人认为，资本市场在科技创新上的资源投入，估值定价不是在未来一年比较高，而是在5~10年都会比较高，因为这才是5-10年的重要战略。
这是我理解的中国特色估值体系。
如果站在国家战略层面，万亿以上的市值规模的东西，在我看来可能也只有双碳新能源和数字经济。双碳新能源这些板块，是长期的增长愿景。
短期，面向欧美市场的电池、储能、光伏，业绩会超出预期，因为我本人认为欧美经济在今年上半年比预想的好。
到了下半年，展望2024年，可能有很多挑战和压力，这种情况下，我会更加偏好债券。
所以，只争朝夕、又见春天。希望大家能够在春天就开始兑现收益，实现个七七八八。这样心态上会好很多。