消息面上，近期国际化工巨头巴斯夫公告拟对路德维希港一体化基地进行结构性调整，其中包括关闭年产30万吨TDI装置。
据国金证券研报，据悉本次关停主要因当地TDI的需求偏弱，特别是在欧洲、中东和非洲，需求远低于预期。同时随着能源和公用事业费用的急剧增加，这种情况进一步恶化。巴斯夫的欧洲客户将继续可靠地从巴斯夫的全球生产网络中得到TDI的供应，这些工厂分别位于路易斯安那州的Geismar、韩国的Yeosu和中国上海。
TDI又名甲苯二异氰酸酯，是一种重要的异氰酸酯品种，也是合成聚氨酯的重要组成原材料。其主要用于聚氨酯软泡，下游包括海绵及其制品、涂料、胶粘剂以及弹性体分别占比72%、17%、5%和4%。
据招商证券研报，全球TDI行业呈现寡头垄断格局，CR4占比71%，其中，巴斯夫产能达86万吨排名第一，科思创产能83万吨排名第二，万华化学产能65万吨排名第三。
华泰证券：海外供给收缩+内需复苏共同助力TDI高景气
资料显示，2022年路德维希30万吨产能全球占比达9%，由于表观供给相对过剩，2006-2009年/2016-2019年TDI高景气均主因全球部分产能退出/停产，考虑2023年国内/日韩亦将关闭部分产能，华泰证券认为，短期而言，海外供给收缩及内需复苏或共同助力TDI产品景气回升。
国内方面，据卓创资讯数据，2021年我国TDI有效产能132万吨，产量124万吨，行业产能利用率94%处于历史高位。考虑到2023年甘肃银光TDI装置复产和万华化学在福建的新建产能，2021-23年国内TDI新增有效产能仅15万吨。
中金指出，虽然巴斯夫德国TDI装置开工率一直较低，但30万吨TDI产能的关闭也将导致全球TDI有效产能小幅收缩。由于未来几年全球TDI新增产能较少，同时预计行业集中度有望提升，随着需求端的恢复和增长，预计TDI行业有望迎来中长期景气周期。
欧洲化工产能转移大幕拉开
据华泰证券研报，据巴斯夫公告，降本计划及路德维希基地结构性调整主因欧洲的竞争力受过度监管、许可流程缓慢复杂，尤其是生产要素成本高昂等。
中长期而言，由于欧洲经济增长受限，环境政策严苛及下游产业链的萎缩导致其化工产业竞争力削弱，美国、中东及亚太成为生产转移的目的地。
其表示，国内化工企业依托以煤炭为基础的能源结构/产能规模/一体化/庞大的下游配套/专业化产业劳动力等优势，未来全球市场份额有望持续提升，一体化龙头企业优势显著。
