香港作为离岸金融市场，投资者结构更加国际化，在过去的认知中普遍认为港股市场主要由国际资金主导，但近年来投资者结构也发生了变化。
目前来看，港股市场仍以海外资金为主导，但其影响力正不断减弱，外地机构投资者的成交额占比从2011年的42%降至2020年的36%，下降了6个百分点。
如果从外地投资者中进一步拆分海外资金和南下资金的比例，随着南下资金逐步在港股市场站稳脚跟，南下中资的影响力不断提升，海外资金的优势逐步下降。
在外地机构投资者的构成中，2018年内地取代英国和美国成为港股市场上的中坚力量，这背后很大程度上是受益于互联互通机制的进一步加深。
以国际中介持股对应外资，香港本地中介对应香港本地资金，港股通及中资中介机构对应国内资金，2017年以来外资持股比例稳定在30%左右，市值占比则维持在50%左右，港股通和中资中介合计持股市值占比在20%左右。
2020年以来受风险偏好影响，外资大额流出时，主要由南下资金替代并逐渐成为港股市场的中坚力量。
按行业划分，南下中资在能源、银行、材料、公用事业等传统经济板块的影响力逐步提高，外资的定价权有所削弱。