中国股票投资人中，林园身上一直披着“神话”级外衣。
他属于自学成才，投资体系自成一体，从民间牛散变身为私募基金经理。
按照他个人的说法， 早在1993年——中国股市刚刚诞生之际，他就开始全球投资，并帮助大型家族投资中国股市。
林园的财富积累一直是投资圈热议焦点。
然而，自2021年起林园开始遭遇逆风，部分产品的净值曲线并未逆势上蹿。同时间，他产品重仓的身影开始消失。
资事堂获得一份林园投资运作报告显示，他“投资起家”的资产并未改变，一些操作细节值得咀嚼。
投资“嘴巴生意”
截至2023年2月末，林园产品的股票布局均与“嘴巴生意”有关。
（如上图）按行业划分，医药生物、食品饮料的占比分别达到49.05%和35.79%，另有近15个点农林牧渔的配置。
如此集中持仓的手法下，林园对两类股票采取“轻仓”模式，即非银金融股、美容护理股，持仓比例均不及1个点。
林园“隐身”超一年
不同以往的是：如今，林园的公开投资痕迹难觅。
A股上市公司前十大股东的动态信息中，自2021年四季度末起，林园的产品就开始消失于大股东列表中。
此前，林园产品经常“集体进攻”一家上市公司。
比如：2021年三季度，林园四只产品位列金龙鱼前十大股东名单。
再如：2020年二季度，片仔癀十大股东中有三只林园投资产品的身影。
在这之前，林园经常谈及持有贵州茅台，买医药股则“买整个产业链”等，甚至发表一些“出格”的言论。
资事堂发现：林园的隐身与其私募内部变化有关，包括引入多位高管人才，协助其打理外部受托资产。
林园产品净值压力或是另一个诱因。
林园之所以在市场“敢言”，与其历史净值涨幅迅猛有关，但业绩神话开始消失。
过去一年（截至2023年2月末），他的产品净值跌幅接近6个点，跑输同期沪深300指数。
倒回至2021年，他的产品净值涨幅虽然跑赢沪深300指数，但依然录得负收益。
“重仓”债券有何玄机？
林园产品月报中，有一处细节值得咀嚼。
“（该产品）重仓行业是食品饮料、医药以及债券等。”他向持有人如此披露。
截至2023年2月末，林园产品债券投资比例“仅”有6.03%，远远低于食品饮料和医药的投资比重，也低于其他股票所属行业的配置比例。
林园所谓的“重仓”，有何潜台词？
实际上，2019年末A股指数反弹之年，林园曾表态对可债券资产的看好。
股市“熊末牛初”阶段，市场总有一批投资人押注可转债。
当时，林园指出：买可转债“进可攻退可守”，能发可转债的公司本身要求近三年净资产利润率平均在10%以上，公司质地在上市公司群体中较高，且可转债本身有一个票息。
公开信息中，林园曾对2007年的一笔可转债投资颇为自豪。
据悉，2007年林园通过QFII渠道投资招商银行可转债，初始成本是1000万美元，这笔投资最终收益高达1200%-1300%。
这可谓收获颇丰。
2020年，林园在一场公开演讲中称，“这个时候以静制动，我现在基本不买股票只买可债券。（当下）可债券机会是多少年不遇，可债券净资产收益率都是9%，发可债券的公司至少证监会给你把了关。”
2021年1月，林园举牌可转债的信息也曝光于市场。
当时，他买入了华体照明、纵横通信的转债，并对媒体表示，购买一篮子转债主要是满足基金配置需求，但整体思路不能对外透露。
股市“大病初愈”
2022年末，林园曾写道：我们只需要富一次，宁可错过，不要做错，我们要理解正确的事都是困难的。回顾这两年的市场行情，要意识到涨涨跌跌是市场正常状态，我们在投资中要坚信价值、保持耐心，守得云开见天明。
转眼至2023年，林园的操作依然显示出谨慎，与其公开演讲的大胆风格，有些许不同。
林园在运作报告中指出：虽然导致2022年大跌的因素出现了逆转，但我们要清醒认识到一个大病初愈的人恢复如初是需要时间的，所以在操作上我们维持惯有的谨慎，乐观的同时保留敬畏和耐心！
他还补充道：短期的市场波动不会影响我们长期的观点，努力通过组合配置让收益和回撤达到平衡；当安全垫足够丰厚的时候我们会尊重和顺应股市波动的规律。