银行“失火”,科技“得利”

银行业危机,让大型科技股变成了“避险资产”,支撑起了美股大盘的表现。

3月,欧美银行业迎来史无前例的混乱。硅谷银行、签字银行乃至百年银行瑞信相继倒闭,连续的震荡让市场坐上了过山车。

那么,美股大盘因此下跌了多少呢?

答案是几乎没受到影响。最近1个月,尽管KBW银行指数暴跌近30%,但标普500只微跌0.28%。同时,以科技股为主的纳指则涨超3%。

市场普遍认为,银行业危机将会降低美联储加息的动力。因此银行的劫难,变成了科技股的狂欢。

科技股成“避险资产”

从美股主要股指的走势来看,这场危机似乎不是什么大事,主要是因为银行业的危机大幅降低了美联储加息的动力。

虽然银行遭遇重挫,但期货市场普遍预计,利率峰值会比之前更低,美联储很快会暂停加息甚至年内就会转向降息。

更低的利率会大大利好科技股,市场已经在定价这一预期,指数中权重最大的几家科技公司都在涨:苹果和微软本月分别上涨9%和12%。谷歌母公司Alphabet上涨了17%。

摩根士丹利首席美国股票策略师Mike Wilson表示,投资者蜂拥买入大型科技股,这些公司的上涨掩盖了大市的下跌:

“市场变得非常狭窄,指数中最高的权重是高质量的大型科技股,这些是人们趋之若鹜的对象。所以,指数保持住了,但表象之下,大盘实际上在下跌。”

投资者普遍担心银行危机将引发信贷紧缩,使借贷更加困难,因此资金有限的小公司普遍下跌。而大公司的现金则十分充裕,不那么依赖借贷,所以投资者纷纷涌向这些公司避险。

3月,以小公司为主的罗素2000指数下跌了近9%。如果标普500的每家公司都拥有同等权重,这个月将下跌6%。

债券市场大幅震荡 增加股票吸引力

在银行业危机之前,因为美国通胀依然没有降温迹象,许多投资者一直在押注利率继续上升。而硅谷银行的崩溃则彻底颠覆了加息预期,投资者急于平仓早先的头寸,加剧了债券价格的逆转。

而银行危机的一连串戏剧性发展,让美债“上蹿下跳”,美债期权的加权隐含波动率MOVE Index月中一度飙升至200附近的高点。

截至3月23日,两年期美债收益率已经连续11个交易日波动超过10个基点,其中7个交易日上升,4个交易日下跌,创下自1981年以来从未出现过的大幅波动。对看涨和看跌的投资者都产生了不利影响。

这种波动性进一步利好股市,因为债市较低的收益率增加了股票的吸引力。

不过,部分分析师认为,危机还远未结束,避险行为的持续很难继续支撑大盘指数,经济衰退到来时,即使是科技股也不能幸免。

Mike Wilson指出:

“人们蜂拥而至的大科技公司不能幸免于经济衰退。 尽管有人认为它们对经济不敏感,但如果出现衰退或类似的情况,这些公司也一样得过冬。”

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