大成刘旭最新年报:总结过去“喜忧参半”,“有限理性”展望未来

以往的安全边际已不复存在

刘旭是大成基金人气最高的”流量明星”,也是近年该公司业绩领跑的基金经理。

他会如何总结2022年的投资,如何分析2023年的机会与风险,这是个有趣的话题。

而刘旭也颇有个人色彩的把过去总结为“喜忧参半”。

他在年报中表示,2022年的“喜”在于个人的成长,业绩的表现;

“忧”则是对在遭遇最大年度回撤。

这是个怎样的逻辑和背后故事?

最大回撤怎么破?

去年,刘旭的“代表基金”大成高新技术出现了成立以来的最大回撤记录,对此刘旭在年报中深度总结。

刘旭总结的原因是:对部分制造业的商业模式和竞争力的理解有待加深


虽然没有进一步的展开,但刘旭去年管理的基金的重仓股中,曾经出现过海康威视、正泰电器、凌霄泵业、中远海控等,这类股票在他持有期待回撤“凶猛”。

而未来如何增强这方面能力?

除了“努力”,刘旭认为,“耐心”和“时间”也缺一不可。

外部环境“不乐观”

展望未来,刘旭的态度是谨慎的。


他认为,复苏无疑是“共识”,但力度不确定,外部环境“不容乐观”,传统行业的存量竞争对投研能力提出很高要求。

刘旭甚至表示,“过往的安全边际很可能不复存在”。

理性是最大收获

对于个人成长方面,刘旭这样表述,“年初的自己都比过去更接近了理性”。

不过,理性是把“双刃剑”,他表示,理性的提高不一定反应在即期回报上,甚至有时还是高回报的“敌人”。

在价值投资的认知部分,刘旭再次提及理性的重要性,“谈价值需要理性(即便是有限理性)”。


 而他去年的主要收获是,价值投资的进步,即有限理性不断积累的过程,也是对事物发展规律共性与事物个性不断深入理解的过程。

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