近日，随着美国多个数据低于预期，叠加前期美国银行风险事件等，多家券商纷纷预期美联储或提前结束加息，有色板块或迎年内配置窗口期。
3月31日，美国商务部公布了2月份PCE价格指数，两者均略低于预期。东北证券指出，作为美联储最青睐的通胀指标，PCE 数据趋缓有助于减轻美联储的压力，再结合3 月FOMC 会议暗示，预计加息进程有望止步于6 月，进而兑现美联储广义宽松周期的第二步（放缓加息→停止加息→降息）。
中泰证券也表示，综合看或促使美联储提前结束加息。其指出，按照历史平均40个月左右的周期长度来看，目前全球经济高位下行时间已过半，随着美联储逐步进入降息周期以及国内经济复苏趋势渐明，支撑全球经济走出底部，而近两月持续上行的全球制造业PMI数据或已表明这一趋势，有色金属正处布局良机。
国内经济回暖支持工业金属走强
此外，国内方面，据国家统计局数据，3月份制造业采购经理指数为51.9%，低于上月0.7个百分点，景气水平仍为近两年次高点；非制造业PMI为58.2，比上月上升1.9个百分点，为近年高点，中国经济全面回暖态势明显。
安信证券指出，国内经济复苏持续向好，预计工业金属价格或短期内有望走强。信达证券还提到，当前工业金属整体进入传统旺季，叠加经济复苏趋势，供给端存在强约束的金属价格有望稳步上行。
国盛证券也表示，传统消费旺季开启在即，或迎有色年内配置窗口期。
1、黄金。
国盛证券指出，市场持续交易停止加息，高利率环境维持下宽松预期支撑金价上行，金价上涨或短时间内慢于市场预期但上行空间仍足。
东北证券表示，宽松周期与去美元化等长期逻辑共振，金价中枢上移将具备更坚实基础。
东吴证券表示，美国银行风险事件得到部分解决，避险情绪有所消退，贵金属价格小幅回调；但美国加息尾声渐进，仍然看好贵金属上行趋势。
2、铜。
安信证券指出，基本面上，据SMM，供给端进口铜亏损进一步扩大，预计短期内进口货源大量流入现货市场可能性偏低。需求端，国盛证券称传统旺季来临使房地产、家电和电网等板块订单增多，3 月铜材企业产能开工率环比抬升，铜下游消费回暖，国内铜库存延续较快去化，基本面持续偏强运行。
其认为，整体来看，铜价高位震荡，下游补货较为谨慎，下游更多以刚需补库为主。美元加息预期走弱，市场对国内消费恢复的预期愈加增强，预计铜价短期或偏强走势。
3、铝——电解铝持续去库，叠加消费迎来旺季，铝价短期有望走强。
安信证券指出，据SMM，3月30日国内电解铝锭社会库存108.8万吨，较上周一库存下降2万吨，较上周四库存下降3.8万吨，目前仍处于去库状态，且后期因减产和铝水比例的增加，预计铝锭产量减少；需求端，3月铝加工行业进入传统旺季，总体开工水平、订单量均有明显提升，其中板带箔、建筑型材、铝线缆等板块提升明显，行业复苏存一定乐观预期。整体看，国内铝下游消费迎来来传统旺季，电解铝处于去库状态，铝供应端压力仍存在，预计铝价短期或持续走强。
4、锡——重要的AI金属
最后再重点提一下锡。
资料显示，锡依靠其无毒、熔点低等特性，广泛应用于焊料（48%）、化工（17%）、马口铁（12%）等领域，其中电子产品需求占焊料需求的80%以上，下游市场主要包括芯片、家电、消费电子、汽车电子等。
中信建投指出，锡是重要的算力金属，AI有望驱动算力需求高增长，并进一步推动锡需求增长。
华福证券也表示，受下游消费电子和数据中心高速发展等拉动，锡库存持续下降，短期内，受人工智能催生算力需求影响，涨价去库存局面依旧可期。
行情数据上，ChatGPT的大火推动AI加速发展，算力资源消耗快速上升，LME锡价十二连阳，3月17日迄今累计最大涨幅超20％。
此外，中信建投还提到，
1）资源端，锡稀缺程度较高，全球锡资源静态储采比仅约11:1（假设全球锡原矿选矿回收率70%），传统主产区资源品位下降趋势难以逆转，锡资源稀缺性日益显现。
2）供给端，锡价长期中低位运行，抑制投资信心，新增开支不足导致供应受限。2023年无新项目投产，2025年之前锡矿增量受限。预计2023-2025年全球精炼锡复合增长率约3%。
3）需求端，算力与光伏双加持，新兴消费领域强发力，传统领域稳增长，预计2023-2025年精炼锡消费增长率为2%，2023-2025年全球精炼锡供需缺口分别为0.2/0.96/2万吨，缺口将推动锡价重心上涨。
综合来看，资源稀缺+需求增长+金融属性压制减弱，锡价有望实现底部回升。