汤戈的离职公告来的悄无声息又出人意料。
4月1日，英大基金公告，汤戈因个人原因辞任所管理的基金经理职务。
同时他亦离任公司权益投资总监（高管职务），履行高级管理人员职务至2023年3月31日。
这距离他成为2022年度股票型基金“冠军基金经理”只有三个月。
汤戈离职后，他长期的搭档张媛将继续管理相关的基金产品。她在汤戈之前，就管理相关产品，如今完全接回管理权，顺理成章。
但不可否认，自汤戈2020年5月加入英大基金后，英大国企改革基金（后简称英大国改）的净值走上了上升快车道。
尤其是他2021年3季度挂名基金经理后，英大国改基金的收益在七个季度中有六个表现靠前（下图，choice数据来源），这不能不让人有点叹为观止。
网络公开信息显示，汤戈在公募基金任上，似乎没有大篇幅的深度媒体专访出现。关于他如何投资，又以何理念构建组合，并不为外人知晓。
但汤戈依旧在2023年保持着几乎每个季度都踩到市场风口的状态，直至离职，这不能不引发外界的关注和兴趣。
公募经历“短暂又辉煌”
汤戈的公募生涯（英大基金阶段）极为短暂，但也很是闪亮。
公开信息显示，他自2020年5月从泛海投资集团“跳槽”到了英大基金后，就迅速执掌了公司的投研大权，出任公司权益投资总监。
2020年12月8日，汤戈公告履行高级管理人员职务。半年内晋升高管，充分显示公司对他的器重。
此前的20年8月6日，汤戈一口气兼任了英大国改等四只基金的基金经理，这几乎是英大基金当时绝大部分的主动偏股基金。
汤戈兼任基金经理后，相关产品原有的基金经理人选也得到了保留，由此构成了他管理的所有产品都形成了“共管模式”。
汤戈管理四只基金后，相关产品的收益率在同期都保持了前1/2的状态，但收益率相差较大。
其中，最出名的英大国改，在2022年末以31.50%的收益率成为当年股票型基金的收益率第一名（来源：choice）。
职业生涯“曲折向前”
在进入英大基金前，汤戈在至少五个金融机构工作过，但在他所有的工作经历中没有公募产品的管理经验。
或许因为此，当英大国改在2022年一骑绝尘的表现时，业内人士都在问：
汤戈是谁？
这个基金究竟是谁管理的？
回头看，汤戈的经历还是比较丰富和曲折的。
他是清华大学工学的硕士研究生，职业生涯的早期岗位属于大投行业务。曾历任国泰君安证券股份有限公司企业融资部、大企业战略合作部项目经理。
随后，他的职业生涯蓦然转身卖方研究，进入国信证券投资研究总部任职行业研究员，华西证券投资研究总部任职高级研究员。但外界几乎没有他署名的研究报告。
随后，汤戈进入险资投资管理界，先后英大泰和人寿保险股份有限公司投资管理部权益投资处处长、总经理助理、副总经理，英大保险资产管理有限公司首席策略师兼组合管理部总经理。
之后，在加盟英大基金前，他在泛海系机构里工作过。离任泛海股权投资管理有限公司助理总裁兼证券投资部总经理，泛海投资集团有限公司助理总裁兼民丰资本公司副总经理。
从投资岗位看，汤戈在保险机构和泛海里涉及了投资业务，但管理规模多大、资金需求如何、业绩怎样，外部都不可知。
“自上而下”风格鲜明
汤戈管理的基金，在投资风格上，体现了不少的“自上而下”的特点。
这和近年业内风起云涌的“赛道投资”或“精选个股”风格差异很大。
回头看，英大国改基金“超额收益”最明显的几个季度（比如，21年3季度、22年1季度、22年3季度），它的持仓重点都是广汇能源、中国神华、陕西煤业这样的大公司，都是耳熟能详的白马品种。
但英大国改在这些企业所属的板块上的配置是既“狠”又“早”，换言之，是行业上的重配真正托起了基金的收益率。
“三渡大调仓”一次比一次犀利
回溯英大国改基金，其组合在过去2年里，大幅调仓的时机主要是三个（下图）。
2020年3季度，英大国改调整基金经理（郑中华离任、张媛续任），当季十大重仓股出现了九个新品种。
新添入品种主要是福能股份（电力）；广汇（能源）；骆驼股份（电池）；太保、保利等金融地产股，唯一保留的煤炭股神华。
这次变动和期间的灵活操作为英大国改当期来30%以上的净值升幅。
值得注意的是，此前的2020年5月份，汤戈正式入职了英大国改。
当期季报里，英大国改新提出了：“在估值上相信均值回归的力量”，声言要“等待年内风格均衡和估值切换的机会”;重点配置“汽车产业链、金融、电力产业链、低估值的消费品种等”。
此后几个季度，英大国改维持了类似的能源+非银+其他低估值的组合模式，凭借着这个组合，顺利度过了2021年初的市场风格切换。
2021年3季度，汤戈正式挂名英大国改基金经理。
当期，英大国改再度调整十大重仓股里的八个。调整方向就一个：增持电力产业链和能源股，减持所有其他方向个股（下图）。
这样的配置，在2022年会收获怎样的收益率，我们现在都知道了。2022年冠军黄海、2022年百亿基金经理头名丘栋荣，都在煤炭能源股上布下重兵。
而英大国改提前两个季度就完成了布局。这样的布局带着巨大的净值振幅，顺利让该基金开始在2022年飙升。
2022年3季度，英大国改迎来两年内第三次大调仓。
这一次，基金的人事没有变化。但组合变了个“透”。
当季该基金斩获6.9%的收益，跑赢同期沪深300指数20个百分点以上。
同期，基金再次完成了“神奇的抄底”。当季度重仓股“大变”六只。为基金净值立下汗马功劳的能源和煤炭股批量出局，食品饮料板块的阿胶、茅台、伊力特、天润乳业等入场。
此后的四季度，该基金又剔除了剩余的能源股，转而纳入TMT行业的小股票，诸如石头科技等个股。这类个股在2023年初出现飙涨（下图）。
总体看，英大国改在基金经理小组的管理下，从2020年中到2023年初完成了一次完整的“周期股抄底——持有——高位派发调仓”的投资。
业绩能否重现？
英大国改的业绩，在过去两年的表现，有一种“多智近乎妖”的神奇。
但这样的业绩能否重现，恐怕才是对投资者最关键的。
从目前看，有很多情景都需要重新审视和观察：
首先，基金经理团队发生了变化，过去两年“无往不胜”的两人组，现在成了“独角秀”。
张媛参与英大国企改革主题基金的管理时间当然更长，2019年3月就开始参与；此后历经变化，张媛一直是该基金的基金经理之一。但她能否一个人就起到两个人的“化学作用”尚待观察。
其次，相关策略的表现阶段起伏是很大的。这本身也蕴含了一种“变数”和“考验”。
从英大国改过去七个季度的超额收益看，它有过动辄20个点、30个点的超额收益，也曾出现过超8个点的“超额负收益”。
其三，从历史上看，自上而下的策略带来的超额收益并不稳定。
过去十多年内，业内很少有自上而下策略的基金经理，长期持续业绩领先的。这某种程度就就可以佐证这个策略实际上实践的难度。
不管怎样，这个艰难的命题，已经落到了张媛身上。如旋风般进入又离开英大的汤戈，已经无需考虑这些问题了。
