自2019年规模迈入百亿收入后，健康元（600380.SH）在2022年业绩创下新高。
4月11日，健康元发布的年报显示，2022年营业收入和归母净利润分别为171.43亿元、15.03亿元，分别同比增长了7.79%、13.10%。
剔除子公司丽珠集团（000513.SZ）和珠海市丽珠单抗生物技术有限公司（下称“丽珠单抗”）（以下同一口径），健康元的业绩增长则更为显著——2022年营业收入和归母净利润分别为48.32亿元、9.29亿元，分别同比增长了17.04%、43%。
具体到业务类别，三大板块均有不同程度的增长，处方药、原料药+中间体、保健食品+OTC在2022年分别创收 21.20亿元、23.60亿元和3.09亿元，同比增幅分别达18.46%、16.05%和7.24%。
处方药业务板块中的呼吸制剂表现亮眼，2022年创收11.74亿元，同比增长了103.37%。但这较上一年度658%的收入同比增速已大幅放缓。
这或与核心产品“盐酸左沙丁胺醇雾化吸入溶液”（下称“丽舒同”）被纳入国谈后价格出现下滑有关。
“丽舒同现在是我们整个呼吸板块里面第一大品种，之前一直都是我们主动开拓医院的，但是进了国谈以后丽舒同价格就下来了，所以可能增速没之前那么快。而且也不能只看这个增速放缓，毕竟之前基数小，所以增长较快，现在这个增幅不算是大幅放缓的。”健康元相关人士对信风（ID:TradeWind01）表示。
如此背景下，健康元正在寻找境外市场的“新出路”——目前部分产品已在境外市场获批上市，这是否可以对冲集采面临的降价压力，考验着健康元的成长韧性。
掘金“吸入制剂”
收购丽珠集团是健康元从保健品业务向药业的进军，而呼吸（吸入）制剂或正在成为新的增长曲线。
作为坐拥处方药、原料药及中间体、保健食品及OTC三大业务板块的综合类药企，抗感染和呼吸制剂的处方药几乎撑起了健康元2022年业绩的半壁江山，同期创收21.20亿元，占比达到43.87%。
呼吸制剂的增长颇为显著，2022年贡献了11.74亿元收入，同比增长了103.37%，但该增速较2021年的高增速下降了500个百分点。
具体原因则指向了核心产品、用于治疗哮喘急性发作的“丽舒同”的增速的放缓。
“丽舒同现在是我们整个呼吸板块里面第一大品种，之前一直都是我们主动开拓医院的，但是进了国谈以后丽舒同价格就下来了，所以可能增速没之前那么快。而且也不能只看这个增速放缓，毕竟之前基数小，所以增长较快，现在这个增幅不算是大幅放缓的。”健康元相关人士对信风（ID:TradeWind01）表示。
不过作为国内首款仿制Xopenex®的哮喘制剂——丽舒同的竞争格局正在变得激烈，可能也是降速的原因之一。
2019年获批上市时，除原研药Xopenex®外丽舒同在市场中并无对手。但2022年以后扬州中宝药业股份有限公司、江苏大红鹰恒顺药业有限公司等不少于7家国内的药企顺利斩获批文，与健康元抢夺市场份额。
“集采+竞对”的压力之下，呼吸制剂板块后续保持三位数的高增速存在较大的难度。
不过健康元在呼吸制剂板块仍“留了后手”。
可用于治疗支气管哮喘的仿制药“吸入用布地奈德混悬液”（下称“雾舒”）如今是仅次于丽舒同的第二大单品。
“呼吸制剂板块的话，收入占比较大的还有雾舒，虽然说雾舒也进了集采，但是它的量还在这里。所以丽舒同和雾舒算是撑起了呼吸制剂整个板块的收入规模。”健康元对信风（ID:TradeWind01）表示。
相较丽舒同，雾舒的市场竞争态势相对温和。
药监局显示，截至4月11日，仅有四川普锐特药业有限公司、正大天晴药业集团股份有限公司和长风药业股份有限公司3家药厂持有同样功效产品的批文。
呼吸制剂的在研项目中，健康元旗下可用于治疗急性哮喘的“丙酸氟替卡松雾化吸入用混悬液”、用于支气管扩张的“马来酸茚达特罗吸入粉雾剂”是目前距离商业化目标较近的两款制剂。
公开数据显示，原研药“丙酸氟替卡松雾化吸入用混悬液”在4至16岁儿童及青少年的轻度-中度哮喘急性发作的治疗上有显著的临床效果，但该市场一直被葛兰素史克所占据。
“马来酸茚达特罗吸入粉雾剂”也存在相似情形，原研商诺华在该品类上一家独大。
目前国内药厂均未持有上述两款制剂的上市批文。这意味着，或是首仿的健康元仍有机会抢占市场份额。
转战国际化在途？
抗感染处方药是健康元各业务中唯一出现收入下滑的品类，2022年仅创收9.21亿元，同比下降22.76%。
背后的原因则指向了抗感染处方药的核心产品——适用于对美罗培南细菌敏感引起的感染药物“注射用美罗培南”被纳入集采。
“美罗培南在7月份纳入第七批集采，11月份落地了，所以这才是抗感染药物收入下滑的主要原因。”健康元对信风（ID:TradeWind01）解释称。
对于“万物皆可集采”所带来的压力，健康元的态度似乎相对从容。
“国家集采已趋于常态化。面对第七批国家集采及可能造成的公司业绩影响，本公司将继续加大创新力度，提高公司竞争力，力促公司的稳健经营。”健康元表示。
尽管如此，健康元也将注意力加码于境外市场，例如“注射用艾普拉唑钠”及“艾普拉唑肠溶片”已在印度尼西亚获批上市。
2022年9月，健康元还在瑞交所发行全球存托凭证（GDR），此举亦被视为“走出去”的重要布局。
“本次成功赴瑞发行GDR，成为健康元国际化战略中的重要里程碑事件，助力集团实现‘走出去’拓展国际化业务，拥有国际化的视野格局和运作逻辑，提升海外知名度，从而提升公司整体的盈利能力和综合竞争力。”健康元表示。
“全球刷脸”给健康元带来的还有真金白银。截至2022年底健康元在瑞交所募集的6.34亿元均未使用。
值得一提的是，健康元2018年配股所带来的17.16亿元募资中，超4成资金还未被使用完毕。
如此算来，目前健康元还有超10亿元的募资额未被投入战局。
充沛的现金或成为健康元对抗医药融资寒冬潮的一种方法。截至2022年底，包括丽珠集团和丽珠单抗在内，健康元合并口径下的货币资金达到148.08亿元。
2022年，手握现金的健康元所赚取的利息收入等已达到3.52亿元，出现了几乎与“保健食品及OTC”收入规模等价的奇观。