下周，植田和男将迎来他出任日本央行行长以来的首次货币政策会议，他会给市场带来“惊吓”吗？
瑞银和野村两家大行认为，在4月27-28日举行的议息会议上，日本央行可能会维持当前超宽松货币政策不变，维持收益率曲线控制（YCC）短端利率目标在-0.1%，长端利率目标0%不变，维持十年期国债利率的波动范围在±0.5%不变。
在本周发布的研报中，两家大行都提到4月10号召开的就职新闻发布会，当时植田和男已经明确表态，收益率曲线控制YCC和负利率政策适宜当前经济形势，暂时不太可能调整货币政策框架。植田和男讲话后，外界认为4月议息结果几乎没有悬念了。
但除了利率决议，还有两大看点值得关注：日本央行在新展望报告里对于经济和物价会有什么样的评价?日本央行会不会修改前瞻指引？
2025财年CPI预测是关键
本次会议后，央行将发布最新的季度展望报告，其中包括董事会成员对GDP和CPI的预测，重点应该是首次公布的2025财年核心CPI的中值预测，2024财年的预测数字为1.6%。
瑞银Masamichi Adachi分析师团队认为，如果2025财年核心CPI的预测值高于2024财年，这可能表明日本央行对通胀的持续性更有信心，将成为日本央行调整货币政策的隐藏信号。
野村分析师Kyohei Morita预计，日本央行对于2025财年核心CPI同比增速的预测将为1.9%，也就是说，日本央行预计23财年、24财年和25财年的通胀率将接近2%。
这是不是意味着通胀率持续稳定在2%的目标？
野村表示，这还不够，还需要看到日本央行在意的工资持续增长。
换句话说，经济主体需要看到工资持续上涨支持2%的稳定通胀，才能将他们的通胀预测锚定在2%左右，从而确保实现2%的持续稳定通胀。
从这个意义上说，2024年春季工资谈判的结果将继续受到密切关注。
植田“首秀”可能“鹰”不起来
瑞银和野村均认为，日本央行可能不会表现出任何强硬立场，但可能会调整针对疫情的宽松指引。
瑞银表示，本次货币政策会议是植田和男表达他对未来几个月和几年如何推进货币政策看法的绝佳机会。
我们认为，在全球经济（尤其是美国）不确定性增加的情况下，植田和男将注意不发出任何强硬立场的信号，但对通胀动态表现出建设性的看法。
他可能会强调，他的政策管理主要与潜在通胀的前景和判断挂钩，如果前者条件允许，他会减小当前政策工具的副作用。
鉴于疫情对经济的影响渐渐消散，瑞银预计，本次前瞻指引将放弃以下说法：“（央行）将在必要时毫不犹豫地采取额外的宽松措施；央行还预计短期和长期政策利率将保持在目前或更低的水平”。
瑞银预计，新的前瞻性指引承诺利率将保持在当前水平，直到央行有信心实现可持续的2%通胀目标。
4月之后，市场要小心了！
虽然4月会议维持超宽松政策几乎“板上钉钉”，但在两家大行看来，货币政策正常化将很快在年中到来。
4月28日之后的下一次政策会议将于6月16日举行，随后是7月28日。
瑞银预计，日本央行可能会在这两次会议中的任何一次将10年期国债收益率目标波动区间从±0.5%扩大至±1%，借此减少对对债市的副作用。
我们认为将10年期国债收益率目标从当前水平上调至0%左右甚至放弃目标（结束YCC政策）更为直接，但这可能会导致不确定性增加，进一步促使日本央行提倡增加灵活性和渐进性。
考虑到今年美国经济硬着陆，瑞银预计在明年下半年之前，日本央行不会直接加息。