40年来最长警报!美国经典衰退指标已经闪烁了222天

自2022年7月5日以来,美国2/10s年期国债收益率曲线一直处于倒挂状态,连续222个交易日发出衰退预警信号,这是自1980年年5月1日以来持续时间最长的一次。

市场最常用的美国经济衰退指标已经连续222个交易日在发出预警信号了。

道琼斯市场数据显示,自2022年7月5日以来,美国2/10s年期国债收益率曲线一直处于倒挂状态,连续222个交易日发出衰退预警信号,这是自1980年年5月1日以来持续时间最长的一次,当时倒挂持续了446个交易日。

截至周一收盘,2年期美国国债收益率为4.322%,10年期美国国债收益率为3.717%。

在美联储去年春季开始连续四次大幅加息75个基点之后,一些债券市场专家预计,美债收益率曲线很快就会发生倒挂。

最终2/10s曲线倒挂在2022年4月1日首次出现,但持续时间不长,只持续到4月4日。几个月后,即7月初,曲线再次倒挂,此后一直处于倒挂状态。

通常情况下,较长期债券的收益率较高,因为投资者要求获得较长期借款带来的额外信用风险补偿。

然而,当对经济衰退的担忧加剧,或者美联储大幅加息时,这种关系可能会被打破,因为投资者愿意接受溢价(债券收益率与债券价格走势相反),将资金锁定在较长期美国国债上。

所有流行的收益率曲线指标都在齐声发出衰退警告

收益率曲线被证明是经济衰退的可靠预警指标。

杜克大学金融学教授、资产管理公司research Affiliates的研究主管Campbell Harvey最新在接受MarketWatch电话采访时说,自上世纪60年代初以来,每次美国经济衰退之前都会出现美债收益率曲线倒挂。

Harvey在其学术生涯早期率先使用收益率曲线作为经济衰退的预测指标,并发现这是一个极其可靠的指标。在近代史上,还没有出现收益率曲线倒挂而不引发衰退的例子。

不过,在他的研究中,Harvey倾向于使用3个月期国债收益率和10年期美国国债收益率之差,而不是2年期债券收益率和10年期美国国债收益率之差。

另一个流行的替代方案是5年期美国国债收益率与30年期美国国债收益率之差。

Harvey和其他的一些经济学家认为,3个月期/10年期国债利差是收益率曲线指标中最可靠的,该曲线自去年10月底以来也在发生倒挂,并且倒挂程度较前几次更深。

Harvey表示,目前所有流行的收益率曲线指标都在齐声发出衰退警告。他补充说:

"收益率曲线显示经济衰退的可能性很大。”

他还指出,特别严重的倒挂给银行业带来了问题,助推了硅谷银行和其他美国银行的倒闭。

他表示:

“倒挂对银行业不利,我们已经看到了这种情况。”

倒挂怎样才会恢复正常?

Harvey整理的数据显示,从历史上看,美国国债收益率曲线倒挂的时间长短与随后衰退的持续时间有关,倒挂时间越长,通常预示着更严重的衰退。

目前,很难说短期和较长期债券收益率之间的关系何时会恢复正常。道明证券全球利率策略主管Priya Misra说,投资者需要确信通胀已经被击败,或者美国经济将恢复增长,才能打破曲线倒挂与衰退之间的历史联系。

Misra在接受MarketWatch的电话采访时表示:

“倒挂是在说,市场表示增长将放缓,但通胀将保持高位。”“要想曲线变陡,通胀必须不再是一个问题。

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