备胎转正,神基被踩下去了

懒猫的丰收日
量化基金是比主动基金更好的选择吗?
最近,量化基金讨论挺多的。
 
确实香!
 
国金量化多因子(马芳),2019-2022年,连续4年收益10%+,今年也涨了13.44%。
 
所以,看净值曲线的话,就是一根斜向上的曲线,隔一段时间就创新高,已经悄悄翻倍。
 
这持有体验,不要太好~
 
 
招商量化精选(王平)
 
一样的节奏,隔一段时间就新高,过去5年涨了164%,但最大回撤只有25%。
 
 
还有新崛起的孙蒙,华夏智胜先锋今年涨了16.04%,从“近1周”到“近1年”都是正收益,而且排名靠前。
 
 
难怪周围有人会说,
 
“买基金就要买量化基金,收益高,走的还稳“。
 
但事实真的是这样吗?
 
量化基金就一定比主动基金更厉害吗?
 
今天从整体视角切入,看看量化基金的表现~~
 
 

01

量化基金整体表现

 
先确定基金范围,筛选条件如下:
  • 基金分类是Wind量化基金;
  • 基金成立时间在2022年之前;
  • 前十大重仓股仓位不超过30%;
  • 股票仓位超过60%;
  • 换手率超过300%。
多份额合并后,符合条件的基金有96只。
 
(1)换手率
 
看换手率的话,分化还是蛮大的。
 
换手率在1200%以上,也就是平均持股周期不到1个月的基金有21只,占比22%。
 
换手率介于600%-1200%,也就是平均持股周期介于1-2个月的基金有48只,占比50%。
 
换手率介于300%-600%,也就是平均持股周期介于2-4个月的基金有27只,占比28%。
 
和我们想象的快进快出,以及某些散户今天买明天卖不同,虽然借助了量化的手段,但量化基金的平均持股周期还在2个月左右。
 
 
(2)收益率
 
收益方面,懒猫统计了几组数据:
 
1)换手率高低对收益基本没影响
 
看今年收益的话,换手率高、中、低的三个组都涨了4%+,看2022年以来收益的话,都跌了15%左右,2022年以来的最大回撤也比较接近。
 
换手率高低对量化基金的收益基本没影响。
 
当然,非要较真的话,也有一些细微差别。
 
比如,换手率越高、回撤越低,这个从逻辑上也说的通。
 
收益方面,反倒是中等换手率的基金收益最高,低换手率组其次,高换手率组最低。
 
这个挺有意思的,但样本有限,统计的时间周期也不长,结论是否靠得住不好说。
 
不过,一个粗浅的印象:量化基金,并不是换手率越高,或越低越好,影响收益的主要还是背后的策略,这个应该没啥异议。
 
 
2)收益分布
 
再看收益分布,分化蛮大的。
 
2022年以来,收益最高的一只量化基金,涨了27.31%,收益最低的一只量化基金,跌了34.6%。
 
这喇叭口,你都不敢相信它们都是量化基金。
 
 
具体收益分布的话,
 
2022年以来,仅7只量化基金实现了正收益,4只亏损在-5%以内,占比11%。
 
更多的基金,收益集中在-10%~-25%之间,赚了个平均收益。
 
 
所以,结论很清晰了:
 
量化基金并不像几只跑出来的那么吸引人,内部分化还是挺大的,有做的好的基金经理,也有做的差的基金经理...
 
不过话说回来,和公募基金整体比的话,2022年以来量化基金表现还不错,跑赢了5个点左右,这可能和震荡行情中量化基金表现更好有关。
 
 

02

做的好的量化基金

 
至于哪些基金经理做的好?
 
懒猫也筛了下:
 
  • 2022年以来收益超过-10%;
  • 2023年收益超过5%;
  • 2022年以来最大回撤不超过25%。
符合条件的基金有15只,
 
马芳、孙蒙、王平是最大赢家,2022年以来、2023年,都是两位数收益,傲视群雄,而且回撤控制的也很好。
 
江峰、石雨萌表现也很好,2022年以来、2023年都是正收益。
 
 
至于盛丰衍、杨梦,他们收益符合条件,但回撤太大了,接近-30%,就没选出来。
 
 
(1)马芳 & 王平
 
这两位早就介绍过,
 
神基不让买了,这里有几个备胎!
最开始是作为神基“金元顺安元启”的备胎基金介绍的,但没想到备着备着就转正了。
 
紫线是马芳管的国金量化多因子,2022年4月之前虽然跑输金元顺安元启,但之后持续压着它打,净值曲线始终高一头。
 
特别是今年,国金量化多因子不仅4月份回撤比金元顺安元启小,收益也比它多了2个点。
 
 
绿线是王平管的招商量化精选,整体表现不如马芳和缪玮彬,不过今年却有出色表现。
 
招商量化精选今年涨了17.49%,在懒猫统计的所有量化基金中排名第一,跑赢国金量化多因子4个点,跑赢金元顺安元启6个点。
 
原因嘛,
 
可能和王平持仓更偏大盘价值风格有关。
 
今年大盘价值指数涨幅是7.05%,但小盘成长指数只涨了1.56%。
 
 
(2)孙蒙
 
孙蒙是一颗冉冉崛起的量化新星。
 
背景好,
 
北大物理系本科,美国加州大学洛杉矶分校电子工程硕士。
 
业绩也好,
 
华夏智胜先锋在孙蒙任内涨了17.34%,同类前2%。
 
更难能可贵的是超额收益的稳定性。
 
华夏智胜先锋的业绩基准是中证500,在孙蒙任内的一年半里,这只基金相对中证500的超额收益异常稳定,始终在缓慢增长,没有大的回吐。
 
 
这和孙蒙的投资方法分不开。
 
首先,他认为行业的数据点过少,很难把噪音和信号剥离开来,就决定不在行业和风格上做偏离,主要通过选股来积累超额收益。
 
其次,他把AI引入了交易,相比传统的基金经理自己复盘,以决定不同阶段用什么策略去投资,AI机器学习能更快的进行自我进化和策略迭代,也能更好的适应瞬息万变的金融市场。
 
(3)江峰
 
江峰管的信诚多策略,前段时间刚被人挖掘出来,说是金元顺安元启的另一只平替基金。
 
看净值走势,去年10月以来的走势蛮接近的,但之前差距很大。
 
 
原因可能和基金经理持仓风格变化有关,去年3季度之前信诚多策略的持仓主要集中在大盘价值股上,之后转向小盘股,持仓风格和金元顺安元启比较接近。
 
 
投资方法上,
 
江峰使用的是“double Q策略”,俗称“双轮驱动”,把个股基本面和仓位管理结合起来。
 
先用PB/ROE模型(丘栋荣也在用这套框架选股)把合适的公司筛选出来,然后在利用信号监测工具进行适当的仓位管理,确定某个阶段某类股票持有多少。
 
所以,表现在仓位上,这只基金会择时。
 
比如,2021年一季度将股票仓位降到了24.36%,2022年二季度加仓,然后在三季度又减仓。
 
 
另外,既然是量化基金,江峰也比较注意分散,持股总数维持在100-200只左右,十大重仓股集中度控制在10%附近。
 
不过,在转型公募量化基金经理之前,他曾在中信证券投行部工作,对一级、一级半市场的大消费领域比较熟悉,持仓上会向消费、医药上做一些倾斜。
 
 
(4)石雨萌
 
这个只能说持仓极其分散了,
 
一季度,国海量化优选的股票仓位是92.58%,但十大重仓股集中度只有2.64%。
 
是的,2.64%,每只股票的仓位只有0.25%左右。
 
 
看去年4季度的完整持仓,
 
国海证券优选一共持有2324只股票,第191只股票的仓位还有0.1%。
 
说他和缪玮彬一样,等比例持有几百只股票也不为过。
 
背景上,
 
石雨萌是墨尔本大学信息技术硕士,2017 年加入国海证券,2022年7月21日开始管基金,任职不满一年,还是位新人基金经理。
 
不过业绩还可以,国海量化优选在他任内涨了0.28%,不管收益还是回撤都大幅跑赢沪深300。
 
 

 

本文作者:懒猫,来源:懒猫的丰收日,原文标题:《备胎转正,神基被踩下去了》

 

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