7月24日下周一,纳斯达克100指数就要进行“特殊调权”了,预测巨型股的实际新权重仍然是一件棘手的事情,因为它们的市值每天都会发生变化,直到下周一开盘前调权生效。
高盛在一份报告中,以7月3日为参考日期,并以本周一的预估数据来计算计划中的调整,得出科技“七巨头”的总权重将从55.1%降至43.7%。
微软和英伟达预计下调比例最大,分别下降约3个百分点,至9.8%和4.3%。苹果将重新夺回榜首,下降幅度相对较小,不到1个百分点,至11.5%。
七巨头被削减的权重将被分散到指数的其他成份股,其中受益最大的是博通、Adobe、百事可乐和Costco Wholesale(好市多)。
根据市值再平衡规则,纳指100成分股中,单一成分股权重不能超过24%;同时单一权重超过4.5%的成份股加总在一起的权重不能超过48%,否则将被调减至40%。
目前触发调权的是后一条。截至7月3日,纳指100六巨头中,每一个的占比全周都超过了4.5%,合计权重达51%。
Meta是七巨头中唯一一家权重占比在4.5%以下的巨型股,但分析师指出,最终Meta也难以幸免,因为如果其他六巨头的权重被削减,并重新分配给其他成份股,Meta的权重可能就会上升到需要调减的程度。
那么,届时调权的影响如何呢?
高盛认为,可能并没有逻辑上显示的那么大。
虽然指数权重变化会使得被动指数型基金进行相应的仓位调整(资金流向监测机构EPFR的数据显示,目前被动型管理的共同基金和ETF资产中,有2510亿美元以纳指100为基准),从而造成一些动荡,但由于自纳斯达克公司7月10日宣布“特殊调权”以来,所有影响都是已知或可以猜测的,因此很难说影响有多大。
股价走势显示,投资者已经针对调整提前做过一些交易,但蓝筹科技股的抛压昙花一现。自上周二起,七大纳斯达克100成份股的平均回报率为5%,高于纳斯达克100的整体回报率3.5%。
高盛也估计,在排名前25位的成份股中,只有谷歌母公司Alphabet的被动卖出量超过了其一天的平均交易量。至于被动购买,值得关注的可能是百事可乐、好市多和霍尼韦尔。
但先例表明,结果将是平静的。纳指100之前的一次特别调权是在2011年,当时苹果所占的权重已经上升到令人不安的20%。结果尽管苹果的很大一部分份额被重新分配给了微软,但苹果股价没有受到任何影响,以至于这一调整很容易被忘记。
David Kostin等高盛策略师在报告中指出:
“大型科技股涨势过猛,以及它们在基准指数中的权重增加,促使共同基金持续减持这些股票,这反过来给基金的相对回报带来了巨大的阻力,今年只有31%的大盘股基金高于基准水平。”
高盛认为,纳指特别调权不太可能解决当前集中度上升给许多投资者带来的挑战。
以纳斯达克100为基准的主动共同基金管理资产规模只有100亿,远低于追踪标普500基金的规模2万亿美元,罗素2000的基金规模也有8050亿美元之多。
与此同时,即便纳斯达克100经历再平衡,其权重超过5%的成份股合计权重也将达到32%,仍将过于集中,达不到美国证券交易委员会(SEC)规定的多元化主动管理基金要求。