日本债券空头正在关注即将到来的通胀数据，因为这可能代表着日本货币政策是否转向的信号。
本周五，日本将公布6月通胀数据，市场预计不包括生鲜食品在内的主要CPI增速将从3.2%升至3.3%，继续徘徊在近四十多年来的高位。
日本10年期债券收益率逐渐逼近日本央行0.5%的上限，掉期交易价格也触及3月份以来的最高水平。曾经以“高风险”著名的“寡妇交易”——做空日本债券——正在卷土重来。
日元汇率也在经过五日连涨后回落至139附近。
有分析认为，债券和外汇市场波动的背后隐含之着市场对于日本央行可能在7月底会议上宣布调整YCC（收益率曲线控制政策）的谨慎情绪。
YCC调整在即？
在经历了三十年的通货紧缩后，今年日本通胀的回升让市场看到了YCC政策调整的“曙光”。
本月，衡量长期价格预期的市场指标触及2014年以来的最高水平，而衡量基本工资的一项指标则以20世纪90年代以来最快的速度增长。日本央行最关注的通胀指标“核心核心CPI”已经连续14个月超过日本央行设定的2%的通胀目标。
三井住友日兴证券首席市场经济学家丸山义正说：
日本央行废除 YCC 有一定的理由。他们应该在7月份的会议上考虑这种可能性。
日本财险集团Sompo Institute Plus 的高级研究员小池理人表示，此次CPI数据的焦点在于它是否会像日本央行预期的那样指向通胀放缓：
如果通胀数据超出市场共识，将提振市场对于日本央行7月调整YCC的预期。
作为对抗通货紧缩的工具，时任日本央行行长黑田东彦于2016年引入了YCC政策，希望通过将长期利率控制在零左右，使经济再膨胀，通胀最终回升。
日本央行：保持谨慎
不过，尽管通胀数据呈现出升温趋势，日本央行方面在改变货币政策这一问题上仍然保持了一定的谨慎。
周一，日本央行行长植田和男表示，在日本经历了数十年的物价疲软后，现在贸然就剪除物价增长的苗头，将比迟迟不抑制通胀造成更大的损害。
日本央行副行长内田新一最近在接受当地媒体采访时表示，他不排除调整YCC，同时表示暂时不可能提高负利率。
这些言论被市场认为是政策近期暂时不会有重大变化的信号，导致一些经济学家降低了对政策转变的信心。
彭博指出，日本央行观察人士最近达成的共识是，日本央行将在明年或更晚些时候才会对政策进行重大调整，例如取消负利率。但即便如此，日本央行仍有可能在近期采取权宜之计，限制收益率曲线控制造成的市场扭曲。
对于近期市场的波动，加拿大皇家银行资本市场首席货币策略师Adam Cole认为，与政策调整押注上升相比，日元空头平仓是近几日日元强劲反弹的更合理解释。
如果我们看到对本月YCC的预期发生重大转变，我们预计日本国债收益率将在当前YCC区间的顶部交投。
一些分析师则认为，有关日本央行举措的猜测已经太多了。
摩根大通资产管理公司亚洲固定收益专家Jonathan Liang表示，尽管越来越多的压力表明当前的政策是不合适的，但日本央行历来不喜欢被媒体或投资者“欺负”：
当没有人谈论这个问题的时候，就是他们改变政策的时候。