市场总是充满变数。
日前刚向深交所递交主板IPO申请的上海森宇文化传媒股份有限公司（下称“森宇股份”），或面临被中止审核的风险。
日前，财政部对曾发表不恰当审计意见的亚太（集团）会计师事务所（特殊普通合伙）（下称“亚太所”）、和信会计师事务所（特殊普通合伙）（下称“和信所”）分别实施3个月、2个月暂停营业的处罚。
和信所正是森宇股份此番IPO的审计机构。
值得一提的是，森宇股份是今年以来深交所受理的首个“广播、电视、电影和影视录音制作业”项目。
作为国内数字版权分销商和数字内容提供商，森宇股份截至2022年末已积累了 6.51万小时的视频节目储备，腾讯、爱企业等均是其重要的内容客户。
2020年至2022年，森宇股份的营业收入分别为3.61亿元、4.95亿元和4.91亿元，同期归母净利润分别为1亿元、1.66亿元和1.58亿元。
此番IPO，森宇股份拟发行不超过0.20亿股、募资10.45亿元，投向“版权库建设”、“信息化系统建设”项目的建设以及补充流动资金。
但森宇股份的合规性正成为关注焦点。
信风（ID:TradeWind01）注意到，2022年为森宇股份贡献超5成利润的核心子公司喀什森茂影业有限公司（下称“森茂影业”），与艺人王宝强控制的新疆豪豪影业有限公司（下称“豪豪影业”）、图木舒克向日葵影业有限公司（下称“向日葵影业”）等10余家影视公司均采用同一联系方式，均是“同楼办公”。
据了解，这些影视传媒公司的注册地址均为喀什，在当地均可享受免税的优惠待遇。但根据有关部门的要求，当地享受税收优惠的公司必须符合实质性运营的要求。
值得注意的是，日前有关部门再度发文要求注册在喀什地区、享受税收优惠的公司必须出示实质性运营承诺。
森茂影业是否满足这一要求，或将影响森宇股份的IPO合规性。
影视界“搬运工”
IPO中止潮来袭。
日前，亚太所、和信所由于曾发表不恰当的审计意见等原因，被财政部分别实施暂停经营3个月、2个月的行政处罚。
这已导致部分项目审核中止。
7月19日，由亚太所担任审计机构、北交所已过会项目聚合科技（834684.NQ）发布公告称，由于亚太所受到暂停经营业务的处罚，其已向北交所主动申请中止审核。
“鉴于亚太会计师受到暂停经营业务的处罚，符合《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市审核规则》第五十条所定义的中止审查条件，公司特向北京证券交易所申请中止北交所上市审核，北京证券交易所于2023年7月17日同意中止审核。”聚合科技表示。
受和信所牵连的IPO项目则多达4家——处于科创板问询状态的山东华光光电子股份有限公司、深交所新受理的主板的森宇股份、已过会的创业板的山东泰丰智能控制股份有限公司、北交所问询状态的睿恒数控（837341.NQ）。
交易所官网显示，目前这4家公司的IPO仍处于正常推进中。但从聚合科技已主动向交易所申请中止审核的情况来看，前述公司恐怕“劫数难逃”。
作为深交所今年以来受理的首个“广播、电视、电影和影视录音制作业”IPO项目，森宇股份是目前资本市场少见的专门从事数字版权分销及内容提供的企业。
所谓数字版权分销就是自版权持有者处购得版权后，再打包出售给视频平台等公司，从而获得收入。
这亦符合时代发展的要求。
随着用户的付费观影意识的强化，内容付费已成为爱优腾（爱奇艺、优酷、腾讯视频）等长视频平台的重要收入来源之一，正版内容的自然愈加受到重视。爱奇艺的年报显示，2022年内容支出成本已高达165.33亿元。
但各大视频平台等若采取“一对一”版权内容采购的方式，显然是一件效率低、成本高的事情。
森宇股份这类数字版权分销商由此应运而生。
截至2022年末，森宇股份已坐拥6.51万小时、内容涵盖动漫、电视剧等视听资源的视频节目储备。
2020年至2022年，森宇股份的数字版权分销收入分别为2.92亿元、3.88亿元和3.19亿元，占比分别为80.95%、78.27%和65.02%。
爱优腾均是森宇股份的重要客户。2022年森宇股份从第一大客户腾讯处获得的数字版权分销收入高达1.09亿元，占比为22.18%。
据森宇股份介绍，其内容资源的最大优势在于动漫视频储备丰富，涵盖《汪汪队立大功》、《小猪佩奇》、《海绵宝宝》等国际知名动漫版权以及《喜羊羊与灰太狼》、《新大头儿子和小头爸爸》等国内优质动漫版权。
截至2022年末，森宇股份的动漫版权账面价值为0.84亿元，电视剧和电影分别仅为0.26亿元和0.33亿元。
这亦是森宇股份与同是数字版权分销商捷成股份（300182.SZ）的差异所在，后者的优势之一正是电影、影视剧版权内容丰富。
或正是因为内容优势的不同，二者的毛利率存在显著差异。2022年森宇股份的毛利率为57.91%，高于捷成股份25.47个百分点。
“报告期内，公司毛利率高于捷成股份，主要系捷成股份电影新片发行业务较多，电影新片市场竞争较为激烈，导致该类业务毛利率较低所致。”森宇股份解释称。
不过森宇股份似乎曾不满于只做影视届的“搬运工”，还主动下场参与电视剧投资，但期间也遭遇过“踩雷”。
2018年，森宇股份以0.29亿元参投由刘亦菲、井柏然主演的电视剧《南烟斋笔录》，获得了5%的投资份额。
但由于《南烟斋笔录》参演演员发表不当言论，该电视剧直至今日尚未发行上映。
2020年，森宇股份对《南烟斋笔录》全额计提了跌价准备。
“基于谨慎性原则，2020年公司对该存货全额计提了跌价准备。”森宇股份表示。
或许正是这次“踩雷”让森宇股份暂时放弃了参投影视产品制作环节。除了2020年，用于记载“拍摄影视剧购买或创作完成的剧本支出”等的存货科目余额均为0。
森宇股份拟将8.07亿元的IPO募资额用于加码数字版权内容库的建设。
“本项目总投资8.07亿元，将在公司原有版权库的基础上，进一步采购电视剧、电影及动漫等各类优质视频作品版权，扩大公司版权资源储备规模。”森宇股份表示。
实质性运营之谜
报告期内，森宇股份旗下霍尔果斯麦濛影业有限公司、宁波澜风文化传媒有限公司、宁波鄞江栖居文化旅游发展有限公司、森茂影业和霍尔果斯森宇影业有限公司5家子公司，贡献了主要收入。
值得一提的是，森茂影业承担了森宇股份核心业务“动漫类节目的新媒体数字版权分销”，创造了主要的利润来源。
2022年，森茂影业的营业收入和净利润分别为1.57亿元、0.93亿元，不考虑合并抵消效应的口径下，二者占森宇股份的比例分别为31.98%、58.86%，可谓是重要子公司之一。
信风（ID:TradeWind01）注意到，森茂影业与艺人王宝强控制的豪豪影业、向日葵影业等10余家影视公司均采用同一联系方式“0998-68XXX68”。
更为凑巧的是，森茂影业与豪豪影业等公司几乎是“同层办公”。
森茂影业的注册地址为“新疆喀什地区喀什经济开发区兵团分区总部大厦B座1241室”，而豪豪影业、向日葵影业则位于1207室、1204室。
虽然森宇股份的前五大客户主要位于东部沿海地区，但其却将核心子公司森茂影业设在遥远的新疆喀什，其中合理性无疑备受考验。
信风（ID:TradeWind01）注意到，2020年至2022年森茂影业一直享受免税的优惠待遇。
“公司子公司麦濛影业、森茂影业和森宇影业主营业务符合《新疆困难地区重点鼓励发展产业企业所得税优惠目录》中规定的产业项目。”森宇股份指出，“自取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起，五年内免征企业所得税。”
这或许正是森宇股份将森茂影业注册地设置在喀什的主要原因。
但近日以来国家税务总局正在加强喀什、霍尔果斯经济开发区企业享受所得税优惠政策的监管，这或许将给森茂影业的税收优惠待遇带来不确定性。
今年6月26日，国家税务总局新疆维吾尔自治区税务局转发国家税务总局发布的《关于新疆困难地区及喀什 霍尔果斯经济开发区新办企业所得税优惠政策有关问题的通知》（下称“通知”），要求在这两个经济开发区享受税收优惠政策的企业出示“实质性运营自评承诺表”，承诺其确实在该地开展经营活动。
“企业对纳税申报及留存、印证资料的真实性、准确性、完整性负责。企业虚构证明资料、隐瞒真实情况、存在弄虚作假、以欺骗手段享受优惠政策的，相关部门将该失信行为记入企业诚信档案，停止享受优惠政策，对已享受部分优惠的税款，依照《中华人民共和国税收征收管理法》及实施细则等依法处理。”该通知指出。
通知指出，判定未实质性运营的标准之一是“无法联系或联系后无法提供实际经营地址”。
7月19日下午，信风（ID:TradeWind01）根据工商信息提供的联系方式致电森茂影业，但始终无人接听。
森茂影业是否符合实质性运营的要求，或许正在成为森宇股份此番IPO的税筹合规性的潜在挑战。