周五公布的美国非农就业报告数据喜忧参半：7月失业率意外小幅下降，劳动者薪资超预期上涨，但就业增长意外放缓，不计6月下修数据，7月新增就业人口创两年半来新低。
就业报告数据强化了债市对美联储可能已结束加息周期的预期，以及对长期美债收益率持续承受上行压力的预期。尽管薪资涨势稳健，因就业增长人口低于预期，交易者仍减少了对联储今年再次加息的押注。
就业报告引爆了本已趋陡的美债收益率曲线。报告公布后，美国国债价格先跌后涨，美债收益率先总体上行，而后迅速回落，短期美债的收益率领衔下行。
长短期美债的息差由此收窄，收益率曲线变陡。2年期美债相比10年期的息差一度只有约74个基点，较一周前的93个基点大幅收窄。
事实上，在本周三美国财政部宣布的本季度标售美债规模高于市场预期、以及当天惠誉意外宣布下调美国主权信用评级后，美债的收益率曲线就开始明显变陡。华尔街见闻曾提到，周四盘中，5年和30年期美债的收益率曲线一度结束倒挂，自6月13日以来首次未倒挂。
贝莱德的基金投资组合经理Jeffery Rosenberg评论认为，本周五的就业数据对债券收益率前景的主要影响与收益率曲线的形态有关。从仓位的角度看，收益率曲线陡峭仍是主要关注点。
投行NatWest Markets的美国利率策略师Jan Nevruzi评论称，周五的数据对该投行的美联储前景预期影响不大。他倾向押注5年和30年期美债的收益率曲线进一步陡峭，因为短债收益率会下行。
到周五美股收盘时，互换合约的定价显示，交易者目前预期，9月的下次美联储会议有40%的概率决定再加息25个基点。同时他们预计，明年底以前，联储将累计降息超过125个基点。
而面对本周债市的新动向，极度看空美债的对冲基金可能得重新考虑未来的行动。
美国商品期货交易委员会（CFTC）本周五公布的数据显示，在收益率曲线持续趋陡以前，对冲基金大举做空美债期货达到高潮。
CFTC公布，截至8月1日本周二一周，对冲基金大幅增持5年期美债的净空仓头寸，同时削减有担保隔夜融资利率（SOFR）期货的净多仓。长期和超长期美债的空头头寸也有所增加。
当周5年期美债期货的净空仓增加500万美元/基点价值（DV01），达到创纪录规模，而SOFR期货因现金风险减少550万美元/DV01。此外，杠杆账户总计增加340万美元/DV01.资产管理公司当周则是将5年、10年和长期煤渣期货的净多仓合计扩大1050万美元/DV01。
美国银行的策略师最近报告认为，未来几个月，美国财政部大举增加发债的债券供应激增可能给美债带来适度的贬值压力，但这种压力比之前他们预期的小。因货币市场基金最近愿意减少供应，这可能导致价格比美国债务上限危机解决前、以及美债大量增发前他们预期的水平低得多。
虽然债务上限问题解决后美债的净发行规模超过8000亿美元，但三个月期美债目前只比隔夜指数到期利率便宜1到2个基点。
美国银行之前预计，大量的债券供应会让美债的价格便宜5到20个基点。而由于货币基金愿意延长曲线，以及联邦住房贷款银行（FHLB）的贷款偿还，美债的贬值受抑制。现在美银的策略师预计，增发美债将让价格差扩大到5个基点。