美联储“三把手”威廉姆斯:明年利率可能会下降

威廉姆斯认为,真正关键的问题是货币政策如何影响实际利率,如果通胀率继续下降,明年或后年美联储需要降息。

8月7日周一,《纽约时报》报道称,美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)在接受采访时表示,如果通胀继续下降而美联储不降息,那么实际利率就会继续上升,这与美联储的目标相悖,因此明年或后年或将降息。

威廉姆斯认为,从美国经济基本面看,最近公布的许多指标都证明美国经济朝着正确的方向发展:

我们已经看到职位空缺和其他指标,这些都证明供给和需求正趋于平衡。

我们需要在经济中使供给和需求达到平衡,这样通胀才能下降,并持续地保持在2%,在通胀方面,我认为数据正朝着正确的方向发展/

很多指标告诉我们经济强劲,显然我们没有陷入衰退。

威廉姆斯指出,通胀数据绝对是至关重要的,目前通胀正如预期下降,现在必须确保经济供需基本面保持稳定

我们一方面看到劳动参与度和劳动力增长均有一定程度的改善,同时生产方面也在过去的几个月渐渐走出供应链瓶颈.。

所以现在的关键是确保需求和供给保持平衡,并观察其未来的发展趋势。我认为在确保通胀回到2%水平的同时,我们也需要确保经济的基本面保持供需平衡,以使我们能够持续且稳定实现通胀目标。

当被问及是否需要继续加息以确保通胀回到2%的目标位时,威廉姆斯指出,从目前掌握的数据来看,并不需要继续大幅收紧货币政策,已非常接近利率峰值,现在的问题实际上是——美联储需要在限制性立场维持多久。

从这一角度出发,威廉姆斯认为,真正关键的问题是货币政策如何影响实际利率,如果通胀率继续下降,明年或后年美联储需要降息,如果美联储不在明年某个时候降息,那么实际利率将会上升,这与美联储的目标相悖:

我主要从实际利率的角度来看货币政策,而我们设定的是联邦基金目标利率。

假设通胀率继续下降,如果我们明年某个时候不降低利率,那么实际利率就会继续上升(实际利率=名义利率-通胀率),这与我们的目标不一致。

所以我认为要继续维持紧缩立场,明年或后年需要降低联邦基金利率,因为现在真正关键的问题是我们如何影响实际利率,而不是名义利率。

强劲的劳动力市场或将降温

按照威廉姆斯的预期,通胀率将未来两年内回落到2%,且经济将重新趋于平衡。且持续强劲的就业增长并不会持续下去:

过去一年多来我们看到的劳动力增长在很大一部分原因,是疫情过后劳动力市场条件的恢复。这种增长不可能一直持续下去:我认为劳动参与率可以持续处在高位,但不可能永远增长。从我的角度来看,假设基本面均回到正常水平,那么就业增长也会回落到与劳动力增长一致的水平,而这个水平明显低于现在。

华尔街见闻此前提及,7月非农数据中超预期的工资增长成了市场最关注的问题,平均时薪同比增长4.4%,略超预期的4.2%,环比增速维持在0.4%,分析指出,无法与美联储2%的通胀目标保持一致。

对于工资增长的情况,威廉姆斯认为,当前他并未考虑具体的工资增速需要达到的水平,而是更关注这一数据是否处在正确的趋势,且需要综合各种指标和不同数据来判断劳动力市场供需失衡的状态

我认为工资增长的数据更多是个指标,而不是需要达到某一个目标。所以我不会去思考我们需要工资增长在未来一两年达到什么程度。

但当前的工资增速肯定证明了我们仍然处在一个需求超过供给的经济环境中,且证明了当前劳动力市场已久强劲。但我们也看到,相比疫情期间劳动力供需失衡所导致的工资增速,当前工资增长已经大幅下降。

从现在工资增速来看,这告诉我们需求和供给之间的失衡情况仍然比较严重,但正在朝着正确的方向发展,这就是我们需要看到的。从长期来看,在接下来的五年左右,或许经通胀调整后的实际工资与生产率趋势保持一致。目前我不认为这正是我关注的重点,我且需要综合各种指标和不同数据来判断劳动力市场供需失衡的状态。

威廉姆斯认为,失业率仍处在历史低位,低于多数人预期的长期正常失业率,基于此,威廉姆斯认为,失业率会回归到更正常的水平,并预测明年失业率会上升至4%以上:

我们有一个对于经济预期的路径,经济增长放缓,失业率有所上升,通胀下降——这对就业率的具体影响我无法确定。我的观点是,为实现所有这些目标,失业率可能上升至4-4.5%左右,而这仍然是历史上非常低的失业率。

当被问及这是否意味着市场可以放心的认为,9月美联储是否会跳过加息时,威廉姆斯指出,他没有任何的倾向性,现在美联储需要做的是平衡两种风险:

一方面我们要确保货币政策不过度激进,以防经济过度降温。另一方面我们要确保利率足够有限制性使通胀率可以回落到2%,并为未来打下经济强劲的基础。

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