通胀前景的不确定性与需求疲软，使得30年期美债实际收益率刷新十多年新高。
8月15日周二，美国30年期通胀保值国债(TIPS)收益率突破2%，刷新2011年以来新高。而就在前一日，美国10年期实际收益率周一攀升逾6个基点，至1.84%，为2009年以来的最高水平。
30年期实际收益率上次突破2%还要追溯2011年。在那以后，随着美联储大幅降息和对通胀保值的需求飙升，30年期TIPS收益率在2020年、2021年跌至-0.50%左右。
在过去18个月里，为抑制通胀，美联储累计加息已超过500个基点，这也让一些投资者认为，2%的“实际收益率”是一个颇具吸引力的买入点位。然而，也有观点指出，美国通胀是否已见顶尚且存在不确定性，再加上美国政府借款需求与日俱增，各类长期收益率或许还将进一步上行。
众多业内人士都将美国实际收益率视为衡量实际借贷成本的指标，亦被视作经济前景的晴雨表之一。而TIPS及长期名义美债收益率近来面临的部分上行动力，也反映了市场对于未来通胀前景的担忧。
当下还需要关注的一点在于，实际收益率的大幅上升可能对资产估值构成明显压力，这些资产的未来收益必须以更高的利率进行贴现。
蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)美国利率策略主管Ian Lyngen在一份报告中指出，从经济角度来看，经通胀调整后的借贷成本保持在如此高水平的时间越长，对企业和消费者行为的影响就越大。
长期美债需求堪忧
根据此前公布的美国政府再融资发债计划，上周美国财政部共标售了1030亿美元的美债，包括3年期、10年期和30年期债券。而30年期需求“惨不忍睹”有些出人意料。
8月11日，对于30年期美债，市场预计拍卖可以轻松完成。但结果是，长期美债标售面临挑战，一级交易商获配比例大，“真金白银”参与度低迷。
30年期这种超长期美债通常会吸引特定的投资者，例如养老基金和保险公司。本次30年期美债发行规模比5月份的上次发行的新债规模增加了20亿美元，考虑到美国政府面临的巨额赤字，市场预计相关规模在未来将进一步扩大。
有分析指出，因预期未来一个季度美债供应规模巨大，市场情绪相当谨慎。虽然“天还没塌下来”，但本次拍卖结果显然是非常不理想的。
30年期美债拍卖结果出炉后，长期美债收益率延续此前的上升态势。
通胀的高度不确定
TIPS及长期名义美债收益率面临的部分上行压力，反映了市场对于对通胀路径的高度不确定性。
在疫情期间狂揽数十亿美元的“华尔街战神”、潘兴广场创始人Bill Ackman发声称，他正在做空30年期美国国债，理由很简单，他认为通胀将长期处于3%，这一高于美联储目标的水平：
我对美国长期利率保持在如此低的水平感到惊讶，鉴于结构性变化可能导致长期通胀水平上升，包括去全球化、更高的国防成本、能源转型、不断增长的福利以及工人更大的议价能力。因此，如果我们不发现自己身处一个持续通胀约3%的世界，我会感到非常惊讶。
因此，Ackman直言，如果长期通胀率是3%而不是2%，并且历史经验成立，那么我们可能会看到30年期国债收益率=3%+0.5%（实际利率） +2%（期限溢价），即5.5%。
此前美国7月通胀数据和消费者预期通胀均下降，但近期食品能源价格双双走高，又给多数经济体的通胀带来了上行风险，且有分析认为如果此次大宗商品的价格飙升是由供给而非需求驱动，那可能会产生更严重的滞胀后果。
收益率2%依旧具有的吸引力？
有分析指出，对养老基金和保险公司等长期负债型投资者而言，接近2%的30年期TIPS收益率可能有着难以抗拒的吸引力。
巴克莱全球通胀挂钩研究主管Michael Pond表示，过去十年间，这些投资者对于30年期TIPS兴致索然，不过，在2%水平上，这一投资群体可能会重返市场。
景顺首席固定收益策略师Rob Waldner表示：
我们的观点是，无论是名义国债还是实际国债，都应持有债券。
名义增长正在减缓，低于名义利率。当前政策的迅速收紧也存在风险，美联储可能正在犯错。
有分析称，定于8月24日的美国30年期TIPS发行将会是“试金石”。7月20日举行的上一次通胀保值国债拍卖（10年期TIPS），市场需求就相当火爆，中标收益率为1.495%，为该产品自2010年以来最高。
