1、在目前经济相对来讲比较弱又在稳步回升的过程当中，你要期待大牛市当然不是很现实，但是A股市场整体上来讲风险还是可控的。
4、虽然今年的科技股看上去非常散乱，但主线条是可以把握的，主要是两个方向..... 计算机和传媒已经炒完了，现在重点在电子和通信上，如果电子通信表现结束了，后面还有军工，还有机械，所以科技股行情还有很多内容一个个排下去。
黄燕铭曾荣获新财富杰出研究领袖奖、卖方分析师水晶球奖金牌领队第一名。他的“三朵花”理论也为不少人知晓。
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经济企稳，等待反弹
黄燕铭：经济在经历了4-5月的整体压力之后，中国经济到今年三季度基本上已经企稳。6月以来PMI、通胀等指标都已经看到了底部。
在宏观政策的指引下，经济继续下行的空间相对来说比较有限，所以下个阶段经济整体以企稳为主。
后续三方面政策值得市场关注
后市以横盘为主
从利空的角度来讲，经过长时间的调整，投资者对增长换挡、大国博弈等长期性的不确定性问题已经没有太大的分歧，对短周期经济预期也不再继续下修，利空的预期已经被打到股票价格里面，悲观者的筹码出清，因此指数下行基本有底，能够拖得住。
但一部分的政策举措已经被市场所普遍预期，利多的因素也已经有所反应。
因此，整个市场短期之内处在一个相对均衡的状态。 未来市场的走势主要看经济和产业的走向，经济会如何发展。产业的热点究竟是在哪些方向，才是下个阶段要看的重点。
今年投资不能只靠预期，也要靠交易
黄燕铭 ：今年投资有一个特点，不能光靠预期，还要靠交易，一定是预期和交易两者叠加，这是今年投资策略跟往年很不同的地方。
单纯坚持价值投资，买了股票拿着不抛，今年可能不是很适应。由于利好和利空都已经被充分反映，所以从预期角度很难寻到投资机会。
这个格局在下个阶段会逐步出现，大家也不用过于担心，因此这些股票反而在交易上有投资机会。
我们这里要特别强调一下，我们这里说的交易，是价值投资叠加交易策略的投资思维方式，并不是鼓励大家去做频繁的无用的交易。
顺周期股难以持续，抓住“科技成长”牛鼻子
黄燕铭：短期我们还是继续看好科技成长，风格切换至少到今年年底或者明年年初。
7月份决策层明确表态调整房地产政策和化解地方债务风险，顺周期类的股票获得了短期的表现机会。
这种情况下，很难出现顺周期股票持续上升的机会。短期已经阶段性出现过了，但是很难持续，这是我们大的环境。
下一个阶段，A股市场在金融周期之后，预计还是回到科技成长上来。
科技成长股最近也出现了调整，到目前为止，已经调整得比较充分，创新和政策加码有望催化新的反弹。
往后看，海外AI创新和科技巨头的资本开支加码，国内AI应用商业化审批有望提速，数字经济和数字要素的顶层设计加速落地，新兴产业政策和政策加码下，科技成长未来还是会有反弹的机会。
科技股两条主线
黄燕铭：今年科技股看上去非常散乱，但主线条可以把握，主要两个方向：
第一，主要沿着人工智能和大数据大模型ChatGPT。 传媒、电子、通信不同的板块，始终围绕着人工智能大数据方向去寻找。
第二，从风险偏好角度讲，今年A股市场的科技股的特点是，先是高风险特征的科技股，再是中风险特征，再是低风险特征的科技股。
高风险科技股主要是计算机和传媒，中风险主要在电子和通信，低风险主要在国防军工和机械。
计算机和传媒已经炒完了，现在重点在电子和通信上，如果电子通信表现结束了，后面还有军工，还有机械，所以科技股行情还有很多内容一个个排下去。
这个过程中，成长股行情也会分成两个阶段， 首先表现的是讲故事、没业绩的高风险特征科技股——传媒、计算机； 随后是风险偏好往下降，投资机会主要集中在中风险特征的股票，主要还是集中在科技制造，从通信电子一路往下走，走向了国防和军工。 这是下个阶段可以去看的两个主要特点。
普通投资者重点关注红利资产优势凸显的股票
在不确定的环境下，低风险偏好的投资者更偏好稳健资产，如何应对增长下台阶、利率下降的形式？
机会在具有央国企背景、特许经营权的高分红企业，特别关注电信运营商、石油石化、公用事业这些大的方向。
这些公司有三个特点： 第一，股票估值普遍比较低，价格波动稳定，具有较高的安全边际。
第二，大多数处于相对成熟的行业，没有太大的资本开支，具有相对稳定的现金流和较高的股利分配，股息率也大多在5%以上，是一个典型的类债券资产，有的朋友想去买点债券，我说你还不如去买这些股票试试看。
第三，央国企背景和特许经营权也会给他们带来很多新优势，这些企业本身经营的预期有望出现第二增长曲线，未来业绩上升完全是可以期待的。
黄燕铭从业证书编号：S0880512090001
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本文作者：王丽 来源：投资作业本Pro
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