美联储9月议息会议已进入最后一周倒计时，今夜，美国8月CPI数据，将为会议打响“最后的一战”。作为9月会议前最后一项重磅数据，或将对美联储内部产生重大影响。
北京时间今晚20:30，美国劳工部将公布8月CPI通胀数据，分析师普遍认为，在油价反弹之际，8月总体CPI同比增速将连续第二个月反弹，并创下14个月来最大的环比涨幅，核心CPI同比增速继续放缓。目前彭博社调查中值显示，经济学家预计：
美国8月CPI同比涨幅将从7月的3.2%加速攀升至3.6%。8月整体CPI预计将环比上涨0.6%，这将是自2022年6月通胀达到峰值以来的最大涨幅。
因二手车价格跌幅扩大，剔除食品和能源成本的核心CPI将从7月的4.7%回落至4.3%。8月核心CPI环比涨幅与上月持平为0.2%。
“油价上涨”成了众多投行报告中的关键词，一方面油价直接影响CPI篮子的汽油、电力、天然气价格，另一方面油价也会推高其他商品与服务的价格，比如食品、运输与交通服务价格等。
野村证券分析师指出，他们预计8月份核心CPI环比增速基本与上月持平，作为上月通胀的最大推手，房租价格涨幅有望进一步放缓。而机票价格或将成为核心CPI的推动力。
美联储主席鲍威尔和包括达拉斯联储主席洛里·洛根在内的其他FOMC成员最近都强调，强劲的经济增长会给通胀前景带来上行风险。
野村据此认为，近期经济的韧性可能会使决策者对通胀风险保持警惕，今年四季度依然存在加息的可能性。
尽管美联储在9月暂停加息是大概率事件，但近期多位美联储官员陆续释放紧缩的信号，美联储未来货币政策不确定性增加，11月加息的预期抬升，芝商所美联储观察工具显示，11月加息概率超过40%。今夜发布的关键数据有可能扭转市场预期。
“势不可挡”的能源通胀推动8月CPI反弹
OPEC+减产等因素导致供需关系持续趋紧，全球原油价格从7月开始大幅反弹，自7月以来，国际原油基准布伦特原油已经上涨了约20%，而作为维持全球经济运转的重要燃料，纽约港柴油价格已经飙升了三分之一。根据美国汽车协会（AAA）的统计，8月美国汽油价格累计上涨近8%，再次逼近4美元关口。
分析师们普遍认为，能源价格的大幅反弹，将使8月整体CPI环比涨幅将从上月的0.2%（0.167%）加速至0.6%，为一年多来的最大涨幅，同比上涨3.6%。
瑞银分析师在报告中指出，7月下旬开始，汽油和其他能源商品价格上涨了 11%，预计8月整体CPI环比上涨0.62%：
考虑到能源食品价格波动性较大，市场与美联储更关注剔除能源食品的核心CPI，但分析师认为，能源食品与普通消费者对于当前经济中生活成本的实际感知有很高的相关性：
美国消费者难以区分油价上涨是暂时的还是永久的，他们担心未来价格会持续上涨而降低消费，为弥补生活成本上升而要求加薪，从而导致工资增速居高不下，形成“工资—通胀”螺旋。
根据克利夫兰联储的通胀预测工具Inflation Nowcasting，市场需要对CPI保持一定的警惕。克利夫兰联储预计，8月CPI增速可能达到3.84%，超过市场3.6%的预期。
房租、二手车价格下跌推动核心CPI下行
分析师普遍认为，核心CPI降温可能会在一定程度上减轻美联储的压力。
经济学家们普遍预测，8月核心通胀率将从4.7%降至4.3%，作为上月通胀的最大推手，房租价格涨幅有望进一步放缓。而机票价格或将成为核心CPI的推动力。
从分项指标来看，野村预计，二手车价格将继续下滑，而经季节性调整后房租价格将产生下行风险：
预计正常租金和业主等值租金（OER）将保持疲软，环比分别上涨0.42%和0.44%。而季节性调整后，8月份的业主等值租金产生不利影响，并带来一定的下行风险。
最新行业数据显示，全美房租通胀已经连续四个月回落，随时需求放缓和供应增加，这种趋势有望延续下去。旧金山联储此前更新的预测显示，明年房租价格或开始见顶回落。
高盛称，季节性余波和机票价格上涨将导致8月公共交通价格上涨4.3%。随着飞机燃料价格上涨，机票价格预计将上涨6%。
但摩根大通却认为，从核心通胀分项指标看，与旅行相关的指标将进一步下降，其中8月住宿价格再下降 0.4%，公共交通价格再下降4.0%。在公共交通方面，机票价格也将再次下跌。
整体通胀升温，对美联储政策影响几何？
野村和瑞银在报告中均指出，尽管8月核心CPI预计会小幅反弹，但潜在的通胀趋势依然疲软。8月份以后，由于需求开始疲软，与旅游相关的因素（如住宿价格和机票价格）可能会下降，在二手车价格方面，短期内存在一些不确定性，但将继续回落。
高盛预计未来几个月核心CPI环比将保持在0.2-0.3%的范围内，住房通胀放缓与二手车价格的下降被健康保险部分的波动所抵消。高盛预测今年12月美国核心CPI 同比上涨3.8%，届时所有人的目光都将集中在整体通胀上，即油价飙升的背景下，整体CPI是否能回落。
野村认为，美联储可能会在年底前按兵不动。
随着加息周期渐进尾声，美联储内部对于下一步计划不可避免出现了分歧。美联储也在会议纪要中提及了政策两面性的风险，一方面是过快放松政策，将导致通胀上升的风险，而另一方面则是过多收紧政策，将导致经济收缩。
市场影响几何？
摩根大通对今晚CPI公布后市场反应的预测如下：
- 5%概率：总体CPI环比上涨超0.7%
标普500将下跌1.75%-2%。核心通胀也将重新加速走高，这与市场共识相反，将引发风险资产抛售，因为市场将重新定价更高的美联储峰值利率。
- 22.5%概率：总体CPI环比上涨0.55%-0.7%之间
标普500将下跌1%-1.5%。这一结果可能会引起市场对于经济迈入滞涨的叙事。
- 45%概率：总体CPI环比上涨0.5%
标普500将上涨0.25%-0.5%。因油价和粮食价格的上涨，投资者普遍认为8月CPI环比增速将重新加速，这个通胀数据不足以让美联储重新开始加息周期。债券市场可能对这个数据做出积极反应，债券收益率下降。
- 25%概率：总体CPI环比在0.3%至0.45%之间
标普500将上涨1.25%-1.5%。这将进一步巩固通胀持续降温的说法，尽管这个数据将不能使投资者相信通胀问题已得到解决，也不能使美联储的加息预期完全消失，但这个结果进一步消除了9月加息的可能性，并将扭转市场对于11月会议的看法。
- 2.5%概率：总体CPI环比增速低于0.3%
标普500将上涨2%-3%。这将加强通胀持续降温的说法，短端利率将下跌，这可能会使债券市场产生共识，美联储的加息周期已经结束，通胀问题已经解决，下一个讨论的是降息的时机。
从核心通胀数据看，高盛预测若8月核心通胀环比涨幅低于0.1%，标普500将上涨1.25%；8月核心通胀环比涨幅介于0.1%-0.15%之间，标普500将上涨1%；8月核心通胀环比涨幅介于0.15%-0.25%之间，标普500将上涨0.25%-0.75%；8月核心通胀环比高于0.3%，标普500将下挫1.75%。
