前几天新债王Gundlach开了三季度电话会，我选一些PPT在这里更一下：
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Gundlach认为从去年3季度以来几乎所有的美国GDP增速都来自于财政赤字扩张(3.5%的GDP).
我在这里插一个德银的图，从22年下半年开始市场一致预期美国从23年Q2开始衰退，但是实际上衰退一直在推后。Gundlach也是其中一员，目前他最新的预测是24年1月份进入衰退。他认为不少主流预测衰退的指标在22年下半段都显出了衰退的迹象，只不过是拜登政府的巨额财政刺激干扰了这些指标预期实现的时间。
2. 他对通胀再次抬头不是太担心，但是认为从21年下半年就达到年化4%多的超级核心通胀(下图蓝线，即核心服务扣除房屋项)一直降不下来会令联储担忧。
目前CPI涨幅主要是由服务部分(下图蓝色柱)组成。
不同期限的Breakevens通胀预期最近半年都没有大变动，表明市场对联储控制通胀的措施和态度有信心。
3. 发达国家利率曲线平均值在过去30年以来首次倒挂，显示经济衰退有全球化的机会。
4. 美股的股权风险溢价(即对风险的补偿)是过去20年来新低，非常不吸引。
全球无风险利率和全球股票股息率之差回到了07/08年的高点，股票相对吸引力更差。
5. Gundlach短期(6-12个月)看好十年美债，认为如果衰退来临会轻易下跌到2.5%。但他预期联储和美国政府会出台更激进的刺激措施拯救衰退，从而再次推高通胀，美国进入滞涨，美债利率会再次走高。
铜金比和美债在最近一年背离严重，他预期是美债会回落收敛背离。
Gundlach这次分享两个他用来判断长期美债走势的图。下面这个是7年移动平均PCE(黑线)和十年美债(蓝线)。美债的长期走势方向跟随PCE，目前长期PCE已经扭头向上一段时间。
下面这个是7年移动平均名义GDP(黑线)和十年美债(蓝线)。美债的长期走势方向跟随名义GDP，目前长期名义GDP已经扭头向上一段时间。
本文作者：Jeff Gundlach，来源：对冲研投 (ID:hedgechina)，原标题：《新债王Gundlach：预测美国24年1月份进入衰退，短期(6-12个月)看好10年美债》