乘着“减肥药”东风而起的多肽，受到了市场的广泛关注。
日前，由于补充更新财务资料而主动申请创业板IPO中止的浙江湃肽生物股份有限公司（下称“湃肽生物”），正是主攻多肽类原料的生产。
报告期内，湃肽生物的多肽产品收入分成化妆品、医药两大板块。
尽管湃肽生物报告期内的业绩规模有限，但增速亮眼——2020年至2022年，收入分别为0.86亿元、1.43亿元和2.15亿元，同期归母净利润分别为0.12亿元、0.39亿元和0.72亿元。
此番IPO，湃肽生物拟发行不超过0.14亿股、募资12.45亿元，投向“多肽产业园建设项目”、“药物肽研发”、“化妆品用多肽研发”以及补充流动资金。
不过湃肽生物似乎不满足只做原材料供应商。
信风（ID:TradeWind01）注意到，湃肽生物的子公司浙江湃玥生物有限公司（下称“湃玥生物”）曾推出了自主品牌的护肤品，并立下3年10亿元销售额的目标。
尴尬的是，如今该产品的主要销售渠道似乎是“微商”。
抖音平台显示，有用户发布了湃玥护肤品的相关视频，当消费者询问如何购买时，该用户称可通过微信下单。
湃肽生物的IPO前景，仍充满考验。
多肽扩产潮在途
按照官方的定义，多肽（peptide）一般指由100个以下的氨基酸通过肽键缩合而成的化合物，分子量介于小分子和生物制剂之间，是涉及生物体内各种细胞功能的生物活性物质。
从医药角度来看，多肽的应用范围颇为广泛，肿瘤、艾滋病、糖尿病等各类疾病的药物均有多肽的参与。
但从事多肽业务的A股原材料企业业绩规模都相对有限。例如诺泰生物（688076.SH）、翰宇药业（300199.SZ）2023年上半年收入分别为4.01亿元、3.25亿元，同期归母净利润分别为0.42亿元、-0.34亿元。
伴随着以司美格鲁肽、替西帕肽等GLP-1靶点多肽药物销售额的快速增长，上游的多肽原材料厂商开始走入市场的视野中。
如此背景下，主营化妆品级和医药级多肽的创业板IPO项目湃肽生物无疑受到市场关注。
和目前已上市的多肽企业类似，湃肽生物的业绩规模有限，2022年收入和归母净利润分别仅为2.15亿元、0.72亿元。
信风（ID:TradeWind01）据Wind数据统计，截至10月13日，创业板1322家公司中，2022年收入低于2.15亿元的企业只有48家，占比仅为3.63%。这48家创业板公司中有6家公司为ST股。
从收入占比情况来看，目前医药级的多肽产品在湃肽生物中尚未“撑起半边天”，2022年仅为0.65亿元，占比为30.63%。
其中，司美格鲁肽系列产品收入增长显著。
2022年，司美格鲁肽系列产品创收0.18亿元，同比增长了200%，占总收入的比重为8.37%。
湃肽生物亦承认下游减肥神药的销售额增长带动了其原料药产品的销售。
“主要原因系近年来，司美格鲁肽制剂在治疗糖尿病、肥胖症等领域的功效得到市场认可、市场规模快速增长，公司生产的司美格鲁肽该系列原料药/高级医药中间体产品市场需求同步增长。”湃肽生物指出。
从获批情况来看，湃肽生物的司美格鲁肽系列产品收入来源或主要来自境外。2021年3月该原料药已获得美国FDA的DMF备案——可在美国被制剂厂商引用并在FDA审核通过后进入美国市场。
伴随着司美格鲁肽的持续放量，湃肽生物后续或许仍有一定的增长潜力。
Frost & Sullivan数据预计，全球肽类药物市场规模也有望从2020年的628亿美元增长到2025年的960亿美元，中国肽类药物市场规模则将从2020年85亿美元增长到2025年的182亿美元。
不仅如此，湃肽生物也是国内少数已经递交司美格鲁肽原料药备案申请的药企。
药监局显示，湃肽生物、湖北健翔生物制药有限公司、诺泰生物和苏州天马医药集团天吉生物制药有限公司均已就司美格鲁肽原料药生产批件向药监局递交申请，目前尚未通过审批。
此番IPO，湃肽生物的计划募资用途之一就是建设多肽产业园，但并未披露具体的扩产计划。
据信风（ID:TradeWind01）获取的湃肽生物报送绍兴市政府的环评报告显示，其扩产计划为1200kg/a的多肽生物原料药，其中司美格鲁肽原料药的设计产能为200 kg/a。
不过目前司美格鲁肽的原料药竞争同样趋于白热化。国内已有多家头部的CXO企业拟实施多肽类原料药的扩产计划。
9月27日，药明康德（603259.SH）宣布子公司合全药业已启动常州和泰兴两个基地的多肽生产车间扩建项目，届时其产能将从原计划的2万升增加至3.20万升。凯莱英（002821.SZ）在今年9月初的投资者问答中则指出，预计到2024年上半年固相合成多肽总产能将超过1万L。
翰宇药业等多肽原料药企业也在“虎视眈眈”。
今年9月，翰宇药业称旗下的GLP-1多肽原料药已销往美国，订单总额达到2.19亿元。
扩产潮中，湃肽生物能否抓住机会仍待时间观察。
不甘只做原料商
虽然湃肽生物的业绩规模有限，但增长颇为亮眼。
2022年，湃肽生物的收入和归母净利润分别同比增长了50.17%、86.11%。
这一增长的贡献者主要来自化妆品级的多肽原料，2022年多肽化妆品原料创收1.38亿元，占比已达到64.19%，收入同比增长了55.10%。
具体来看，湃肽生物的抗皱类化妆品原料的收入增长显著，2022年创收0.85亿元，同比增长了42.47%。
这要归功于下游的珀莱雅（603605.SH）、华熙生物（688363.SH）的采购。
“公司生产的一种抗皱类化妆品原料，在珀莱雅产品中取得消费者对功效的认可，大幅带动了公司相关化妆品原料的市场销售。”湃肽生物表示，“抗皱复合肽系列产品，因含有多种活性成分，祛皱效果明显，运用于华熙生物产品中受到消费者广泛认可，使得该系列化妆品原料在报告期销量大幅提升。”
2022年，珀莱雅、华熙生物分别为湃肽生物贡献了0.64亿元、0.35亿元，占比分别为29.62%、16.28%。
事实上，湃肽生物与大客户之间还通过股权关系实现了更为深层次的绑定。
截至申报前，珀莱雅前董事曹良国的妻子唐智君及儿子曹正持有湃肽生物4.91%的股份；华熙生物的持股比例则为1.64%。
不过，湃肽生物似乎“不甘心”只做原料商。
信风（ID:TradeWind01）注意到，湃肽生物的子公司湃玥生物曾推出自主品牌的护肤品。
据浙江新闻报道，2020年6月湃玥生物推出了多肽系列护肤产品，首次以自主品牌的身份进入化妆行业市场，不到半年销售额就已经突破500万元。彼时湃玥生物副总经理钱少波还曾立下“3年实现10亿元销售额”的目标。
但对于直接面向C端的护肤品业务，湃肽生物并未在招股书中做出太多说明。
此外，该产品的重要销售渠道似乎是“微商”。
有用户在抖音平台上发布了湃玥护肤品的相关视频，当消费者询问如何购买时，该用户称可通过微信下单。
湃肽生物的IPO仍然充满了不确定性。
