年初高喊的“美债之年”,被市场啪啪打脸,最后三个月还能翻盘吗?

伤痕累累的华尔街多头们仍在苦苦坚持,等待预期的经济萎缩到来,美债逆风翻盘。

“美债之年”梦碎,年初重磅押注美债的基金经理们损失惨重,但深陷黑暗时刻多头们仍在苦苦坚持。

2023年初市场预期是,美国经济将在几十年来最猛烈加息下崩溃,后续转向货币宽松;然而,事实却与之相反,即使通胀放缓,就业和其他衡量经济的关键指标依然强劲,美联储加息威胁仍存。

这导致美债收益率一度飙升至2007年来新高,美债市场史无前例地连续第三年出现年度亏损。飙升的美债收益率令基金经理们深陷至暗时刻。

海辛顿投资管理81岁的首席经济学家Lacy Hunt分析市场、美联储政策和经济已有近半个世纪,他说这是他整个职业生涯中最艰难的一年,该公司基金Wasatch-Hoisington U.S. Treasury Fund今年迄今亏损了13%,在2022年则下跌了34%。

大摩、汇丰等债券多头则开始重新评估市场,汇丰分析师Steve Major“认错”,称此前美债大量发行的因素并不重要的言论是“错误的”。本月早些时候,摩根士丹利终于加入了美国银行的行列,转而对美债持中性立场。

尽管被市场啪啪打脸,但由于预期经济萎缩终将发生,伤痕累累的华尔街多头们仍在苦苦坚持,等待美债逆风翻盘。

美国财政状况恶化,美债供应愈发重要

由于巴以冲突升级的担忧有所缓解,周一美债掉头向下,10年期美国国债收益率上升了6个基点,达到4.9%,较2023年初高出近80个基点。

美国财政状况恶化,成为压垮美债的一根重要稻草。在众多因素中,美国财政状况肉眼可见的恶化趋势,是美债遭受抛售的最重要因素。没有美联储在市场上购买债券,美国的巨额赤字以及填补赤字所需的不断膨胀的发行量,现在变得前所未有的重要。

虽然债券市场在过去一周收复了一部分失地,但这主要是由于巴以冲突加剧了的担忧,交易员们在寻找避风港。需要注意的是,在涨势背后,核心的不确定性并没有消失,美联储表示下一次利率变化可能是加息。

美债还能翻盘吗?多头们仍在苦苦坚持

虽然不确定性仍存,但多头们仍在苦苦坚持,首先可以肯定的是,如果对持仓做出180度大逆转,代价将是高昂的。Jefferies International汇编的数据显示,许多多头头寸是在收益率为3.75%时建立的。

即使在债券暴跌之后,仍有一些指标表明投资者可以持有更长时间。所谓的收益率与期限比率(衡量债券收益率需要攀升多少才能抹去未来利息支付价值的指标)目前徘徊在89个基点左右。

华尔街伤痕累累的多头们没有退缩太远,另一方面由于其预期经济萎缩终将到来。

Robeco管理多资产投资组合的Aliki Rouffiac指出:

收益率上升增加了经济硬着陆的风险,这也是她利用债券对冲股票可能出现的长期回落的原因。

AXA Investment Managers核心投资首席投资官Chris Iggo表示:

这是棘手的三年,市场让怀疑者有更多理由质疑固定收益的价值。不过,让我大胆地说一句,明年将是债券年。

摩根资产管理固定收益首席投资官Bob Michele今年早些时候曾预测,8月份美债收益率可能会低至 3%,他指出:

我们必须尊重市场技术面,看看在什么情况下会洗牌,如果长期美债的收益率超过 5.25%,同时就业市场保持坚挺,那么就是真正撤退的时候了。

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