跑赢大盘，中国银行助力财富保值增值
近日，中国银行Q4《个人金融全球资产配置策略季报》重磅发布。报告披露，中国银行私人银行（后简称“中银私行”）在2023年前三季度跑赢并超出沪深300基准14.37个百分点。按央企ESG排名构建的“中特估”组合在2023年前三季度取得了9.67%的收益率。
运筹帷幄，中银投策把脉市场状态
卓越的投研团队是投资质量的保证，对宏观环境和大类资产的深刻认识是实现超额收益的重要基石。
为此，中国银行于2019年成立投资策略研究中心，推出“中银投策”服务，为投资者输出专业的市场观点。本期《个人金融全球资产配置策略季报》指出：2023年前3季度，市场围绕“中国经济复苏进程曲折演变的预期反复”和“美元加息欲加又止、鹰鸽交替的预期起伏”内外两条核心逻辑展开。
具体三季度市场表现来看：
权益市场方面：三季度海外各主要股指进入调整期，上半年表现最好的日本股市三季度也下跌了4.01%。
债券市场方面：受美联储9月议息会议释放超预期的鹰派信息影响，美债收益率明显承压上行，尤其是长端品种跌幅更大。
商品市场方面：随着OPEC+加大原油减产力度，供给大幅收缩成为三季度油价上行的核心因素。
汇率市场方面：美联储态度偏鹰，市场风险情绪下降，无风险利率抬升，美元走势偏强并压制了其他非美货币汇率表现。
展望未来，四季度有何投资机会？
关于2023年四季度的全球宏观环境，中国银行投资策略研究中心（后简称“中银投策”）认为：
美欧通胀顽疾难治，增长动能渐显颓势——由于欧美国家通胀韧性较强，美联储及欧央行或仍将被迫把利率维持在较高的水平上。且从用电量、税收等微观数据来看，未来对美国经济预期不宜过于乐观，而欧洲的经济情况将比美国更差一些（受更高的通胀压力以及俄乌冲突带来的欧洲工业成本增加影响）。
国内稳增长政策火力全开，经济指标边际改善——近期，我国稳增长政策持续加码。从经济数据来看，目前我国制造业及非制造业PMI指数均已重回扩张区间；消费和出口增速降幅收窄；人民币汇率企稳，四季度我国经济将有望迎来复苏。
关于四季度大类资产的价格运行态势，中银投策认为：
权益市场方面：欧美继续交易衰退，中国股市信心提振。2023年前三季度美股受AI技术革新带来的“宏大叙事”影响较大，市场对美国经济衰退预期的定价不足，四季度这一预期差或将得到修正。
此外，目前美股估值水平相对较高（纳斯达克、道琼斯和标普500估值水平分别为39倍、25倍和24倍），且在高利率环境下，美国经济基本面偏弱，企业盈利能力下滑，未来美股“易跌难涨”。
关于中国市场，中银投策认为在政策刺激下，宏观环境的边际回暖将使得资本市场的信心修复。待市场情绪反转后，基本面的低估值和高成长性就会成为主导市场长期走势的逻辑主线。
债券市场方面：美债迎来配置区域，中债短期进入调整区间。随着美联储加息临近尾声，美债继续下跌的空间有限，叠加此前美联储财政刺激过度，未来美债大概率理性回归。中债方面，随着债市基本面及资金面利空压力累积，短期内将进入调整区。
汇率市场方面：美元单边上行难持续，人民币迎来转机。随着美国衰退压力上升，未来美联储加息空间有限，支持美元走强的因素难以为继，但也需警惕欧元超预期贬值对美元的刺激作用。
人民币汇率方面，随着出口增速企稳，人民币基本面将得到改善，叠加海外加息进程告一段落，中外利差将结束单边走扩的态势，四季度人民币汇率或企稳反弹。
商品市场方面：黄金上涨趋势强化，原油高位区间震荡。黄金方面，中银投策认为，目前逆美元化趋势明显，黄金价值凸显，且目前处于美联储加息尾部，未来实际利率或存下行空间，进而刺激金价上行。原油方面，OPEC+的减产仍将在供给端刺激油价，但美国为治理通胀或也在地缘政治上对产油国施压进而确保油价不会出现超预期得上涨，短期内原油市场供需博弈加剧，油价或高位震荡。
整体来看，中银投策认为四季度A股、港股、美债、中资美元债、金银均具备一定的超配条件，美股、美元建议适当低配。
以下为中银私行对各类资产评级的汇总表：
无微不至，十全服务体系陪伴客户成长
除出色的投研能力以外，用户的投资体验感也是中银私行的核心竞争力，因此中银私行建立了“十全服务体系”，旨在为高净值用户提供无微不至的投资体验。
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