11月29日，西安博达软件股份有限公司（下称“博达软件”）的北交所IPO即将迎来上市委的审议。
博达软件主要为清华、北大等高校提供校园网站的软硬件服务，但报告期内业绩规模有限。
2020年至2022年，博达软件收入分别为1.02亿元、1.30亿元和1.47亿元，同期归母净利润分别为0.19亿元、0.24亿元和0.29亿元。
此番IPO，博达软件拟发行不超过0.11亿股、募资1.32亿元，投向 “全媒体群数字内容综合管理平台升级建设项目”、“融媒体数字内容智能协作平台升级建设项目”、“内容大数据中心升级建设项目”和“营销与服务网络建设项目”。
有限的业绩规模下，诸多潜在问题待解或仍在给博达软件的IPO前景打上问号。
博达软件的收入呈现较强的季节波动性，其收入主要集中在12月确认。2020年至2022年的12月的单月收入分别为0.65亿元、0.75亿元和0.88亿元，占全年收入的比重分别为64.11%、57.82%和59.66%。
尽管博达软件解释称受客户结算政策的影响，项目集中在第4季度验收，但其年末确认的收入比例远高于同行的情况，仍然对上述收入确认安排构成挑战。
博达软件的IPO仍然充满了变数。
增长空间待考
作为一家软件服务商，博达软件主要为各大高校提供全媒体、融媒体内容生产平台及子站建设、内容大数据解决方案等服务。
其中，全媒体内容管理平台就是将微博、头条号等各大媒体平台的内容聚合在一个系统中，从而实现内容统一多平台发布等功能；融媒体内容生产平台则主要是为媒体资源的上传、下载过程，提供图片、视频、音频等各类资源的统一存储与管理的服务。
但博达软件业绩规模相对有限。
2020年至2022年，博达软件的收入分别为1.02亿元、1.30亿元和1.47亿元，同期归母净利润分别为0.19亿元、0.24亿元和0.29亿元。
有限的业绩规模之下，博达软件在高校中的渗透率并不低。申报材料显示，博达软件的客户涵盖超1300所高等院校，占全国普通高等学校总数的比例已超4成。
清华、北大等知名高校均是博达软件的客户。2021年、2022年第一大客户清华大学为博达软件贡献了0.06亿元、0.04亿元的收入。
这也给博达软件的收入增长空间带来潜在拷问。
问询过程中，北交所提出了同样的疑问。
“在高校客户覆盖率已较高的情况下，未来业绩是否仍有增长空间。”北交所指出。
对此，博达软件解释称现存客户仍存在运维服务需求，可为其业绩增长提供保障。
“1300余所现存客户及每年新增客户，存在大量平台运维服务需求。”博达软件指出，“客户购买付费服务意愿日益增强，运维服务收入逐年增长，带来稳定、可预期现金流和业绩规模提升保障。”
但技术服务在博达软件的收入中占比较小，2022年仅创收0.15亿元，占比仅为10.01%。
参照博达软件所列出的可比公司来看，情况同样并不乐观。创业板IPO项目江苏金智教育信息股份有限公司（下称“金智教育”），同样也为高校提供软件开发等各类服务。2022年收入、归母净利润分别为4.55亿元、0.78亿元，分别同比下滑了7.46%、2.56%。
今年7月，金智教育接受创业板上市委审议时，同样遭遇了业绩增长稳定性的问题。
“结合行业政策、下游需求、老客户粘性、新客户开发、在手订单情况，说明直销收入占比下滑的原因及合理性。”深交所指出，“结合上述情况，说明未来经营业绩的稳定性。同时，请保荐人发表明确意见。”
尽管金智教育已于今年7月顺利过会，但截至11月28日其尚未向证监会递交注册材料，IPO进程迟迟未获得进一步推进。
或为了扫除疑虑，博达软件给出了期后业绩预测，2023年收入、净利润分别可达到1.69亿元、0.36亿元。
但与北交所上市公司2022年整体业绩表现相比，博达软件的利润规模仍然有限。
Wind数据显示，截至11月28日，232家北交所上市公司2022年净利润的算术平均值、中位值分别可达到0.69亿元和0.44亿元。
此番IPO，博达软件采取第一套上市标准申报北交所IPO，即“预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%。”
信风（ID:TradeWind01）据Wind数据统计，年内（2023年1月至11月28日）以第一套上市标准登陆北交所的65家企业中，只有5家企业2022年净利润低于0.30亿元。
与供应商“同台竞技”
虽然博达软件的产品主要基于自主研发，但其仍需要向外部供应商采购软硬件产品、运维等技术服务。
例如2023年上半年，博达软件就向外部供应商西安驰越网络信息技术有限公司（下称“驰越网络”）采购金额为17万元的网站品牌定制和全程现场沟通设计服务，同期还向武汉冠兴科技有限公司（下称“冠兴科技”）采购金额为14.76万元的网站定制化改版及迁移等服务。
对于向外部供应商采购技术服务的合理性，博达软件称这是为了提高项目实施的效率。
“公司对外委托开发，主要是为聚焦核心能力，提高项目实施效率，高效满足客户多样化需求，具有合理性和必要性。公司具有自主核心技术、销售渠道和品牌影响力，不存在对受托开发方的技术或其他资源的依赖。”博达软件指出。
但信风（ID:TradeWind01）注意到，博达软件与部分供应商不仅是简单的合作关系，双方还是竞争对手。
2022年3月，博达软件与驰越网络共同参与北京航空航天大学自动化科学与电气工程学院网站建设的竞标，最终博达软件成功中标。
无独有偶，同年8月博达软件还与冠兴科技共同参与恩施职业技术学院舆情监控管理平台、安全扫描服务项目竞标，最终二者均以14万元左右的价格中标。
“供应商和竞争对手一体的情况偶尔会发生在一些拟IPO企业身上，发行人需要说明是否存在依赖供应商的情况，以及这种交易行为是否会对商业秘密保护产生不利影响。”一位北京的投行人士对此评价道。
与供应商“同台竞标”的博达软件，或许还要面临核心竞争力是否存在较强可替代性的疑问。例如供应商可以提供相似的服务、产品的情况下，博达软件与供应商相比的竞争优势显然备受拷问。
摆在博达软件面前的问题不仅于此，收入的季节波动性也是一道未解之谜。
2020年至2022年，博达软件发生在第四季度的收入分别为0.82亿元、0.97亿元和1.03亿元，占全年比例分别为80.66%、74.31%和70.22%。
这给博达软件的收入确认合理性打上了问号。
“报告期各期第四季度收入的月度分布情况，是否存在年末集中确认收入的情形，是否存在跨期确认收入的情形。”北交所指出。
对此，博达软件则解释称高校等客户一般在年末验收项目，造成收入集中确认的情况。
“第四季度收入占比高主要系公司终端客户主要为高等院校、政府等事业单位，受预算管理制度，其通常在每年年底编制下一年度预算，次年上半年启动项目，同时学校存在寒暑假期，假期内项目相关事项的速度较慢，导致年末验收和付款比例较高，不存在跨期确认收入的情形。”博达软件指出。
但核心疑问还在于博达软件在12月确认了全年6成左右的收入。
2020年至2022年，博达软件发生在12月的收入分别为0.65亿元、0.75亿元和0.88亿元，占全年收入的比重分别为64.11%、57.82%和59.66%。
这并不是行业惯例。
作为博达软件的可比公司，金智教育2020年至2022年12月的单月收入分别为1.99亿元、1.99亿元和1.91亿元，占全年收入比重分别为41.86%、40.40%和41.98%，分别低于博达软件22.25个百分点、17.42个百分点和17.68个百分点。
此番IPO上会，全年收入集中在12月确认的合理性或许仍然是博达软件无可回避的问题。