净值继续跌，而她继续看好。
这可能就是李蓓吧。
1月8日，市场流传出李蓓的一份最新基金月报（2023年12月月报）。
这是半夏旗下“低波动”系列产品的月报，在月报中，基金经理复盘了过去一个月的操作，并再次重申牛市观点：
当前是中长期和中短期共振的底部，而不仅仅是小周期底部；
将来的这一轮中国股市牛市行情的级别，是会超过过去的2-3轮小牛市的。
（将来的股市行情）大概率超越5年一遇的级别，可能是10年甚至20年一遇的级别。
然而，在“大喊机会”的同时，李蓓的一只低波动主题（私募）基金在2023年录得近15个点的跌幅，更跑输了大盘指数。
这可能会让她有点烦心吧。
2023年“受挫”
根据业内流传的投资月报，一个隶属于半夏投资低波动系列的私募产品，在2023年实现-14.70%的年度收益，跑输沪深300指数约三个百分点。
这让半夏无法重复2022年的辉煌，相反在一批百亿私募同行中暂时排名居于中下游之列。
对于去年12月的操作，李蓓复盘称：权益类持仓跌幅则大于沪深300指数，一方面是期权权利金在指数低波动背景下面临时间价值的损失，一方面是个股持仓走势弱于沪深300。
虽然业绩不理想，但李蓓依然信心满满：由于债券和商品市场都并没有大机会，我们把大部分的风险预算留给权益仓位。
她还指出：“政策沿着预期的方向和节奏循序渐进的落地，后续几个月的时间，效果会逐渐显现出来。资金流动是过去一段时间更主要的矛盾。”
提及年初“黑天鹅”
李蓓还提及了2024年开年的行情，并认为：年初市场出现了明显的下跌，尤其基金重仓股下跌惨烈。开年的戏剧一幕再一次提醒我们一个道理，世界充满了黑天鹅，不确定性始终存在。
但她认为市场出现了增量资金，有如下分析：
ETF净申购是12月最大的增量，对市场的稳定起了很大的托底作用。
其它类别的机构，无论私募，保险还是外资仓位，仓位出清的过程都基本完成，仓位的绝对水平都是历史低位。
给出三点“提示”
李蓓在月报中给投资人强调以下三点：
其一，后续要继续规避公募集体超配的行业和个股。更本质的是：主动公募和主观私募所面临的资金流出趋势，在未来一年都很难逆转。
其二，这一波公募的卖出降仓位结束后，市场上所有的存量投资者就都会完成仓位出清。所以虽然年初市场表现的确低于预期，但中期上涨的障碍进一步的扫清了。
其三，保险资金的入场，是我们之前一直预期的2024年主要的资金增量。从开年的表现来看，基本上也可以确定这种趋势已经正在发生，保险偏好的高股息类公司，开年后的相对跑赢比之前更加地流畅。
再提大牛市
数月以来，李蓓非常坚定看好未来大牛市趋势。
她在此份月报中再次唱多，指出：当前是中长期和中短期共振的底部，而不仅仅是小周期底部，将来的这一轮中国股市牛市行情的级别，是会超过过去的2、3轮小牛市的，大概率超越5年一遇的级别，可能是10年甚至20年一遇的级别。
她更把增量资金和市场演变的顺序，做了一番“演绎”：
国家队托底，保险入市推动第一波触底回升；
基本面担忧缓解后，外资逆转，机构持续加仓引发第二波上涨；
赚钱效应引发存款搬家推动第三波泡沫化。