“铁口”李蓓:未来中国股市或有“二十年一遇”行情

郑孝杰
去年最后一个月净值继续回落。

净值继续跌,而她继续看好。

这可能就是李蓓吧。

1月8日,市场流传出李蓓的一份最新基金月报(2023年12月月报)。

这是半夏旗下“低波动”系列产品的月报,在月报中,基金经理复盘了过去一个月的操作,并再次重申牛市观点:

当前是中长期和中短期共振的底部,而不仅仅是小周期底部;

将来的这一轮中国股市牛市行情的级别,是会超过过去的2-3轮小牛市的。

(将来的股市行情)大概率超越5年一遇的级别,可能是10年甚至20年一遇的级别。

然而,在“大喊机会”的同时,李蓓的一只低波动主题(私募)基金在2023年录得近15个点的跌幅,更跑输了大盘指数。

这可能会让她有点烦心吧。

2023年“受挫”

根据业内流传的投资月报,一个隶属于半夏投资低波动系列的私募产品,在2023年实现-14.70%的年度收益,跑输沪深300指数约三个百分点。

这让半夏无法重复2022年的辉煌,相反在一批百亿私募同行中暂时排名居于中下游之列。

对于去年12月的操作,李蓓复盘称:权益类持仓跌幅则大于沪深300指数,一方面是期权权利金在指数低波动背景下面临时间价值的损失,一方面是个股持仓走势弱于沪深300。

虽然业绩不理想,但李蓓依然信心满满:由于债券和商品市场都并没有大机会,我们把大部分的风险预算留给权益仓位。

她还指出:“政策沿着预期的方向和节奏循序渐进的落地,后续几个月的时间,效果会逐渐显现出来。资金流动是过去一段时间更主要的矛盾。”

提及年初“黑天鹅”

李蓓还提及了2024年开年的行情,并认为:年初市场出现了明显的下跌,尤其基金重仓股下跌惨烈。开年的戏剧一幕再一次提醒我们一个道理,世界充满了黑天鹅,不确定性始终存在。

但她认为市场出现了增量资金,有如下分析:

ETF净申购是12月最大的增量,对市场的稳定起了很大的托底作用。

其它类别的机构,无论私募,保险还是外资仓位,仓位出清的过程都基本完成,仓位的绝对水平都是历史低位。

给出三点“提示”

李蓓在月报中给投资人强调以下三点:

其一,后续要继续规避公募集体超配的行业和个股。更本质的是:主动公募和主观私募所面临的资金流出趋势,在未来一年都很难逆转。

其二,这一波公募的卖出降仓位结束后,市场上所有的存量投资者就都会完成仓位出清。所以虽然年初市场表现的确低于预期,但中期上涨的障碍进一步的扫清了。

其三,保险资金的入场,是我们之前一直预期的2024年主要的资金增量。从开年的表现来看,基本上也可以确定这种趋势已经正在发生,保险偏好的高股息类公司,开年后的相对跑赢比之前更加地流畅。

再提大牛市

数月以来,李蓓非常坚定看好未来大牛市趋势。

她在此份月报中再次唱多,指出:当前是中长期和中短期共振的底部,而不仅仅是小周期底部,将来的这一轮中国股市牛市行情的级别,是会超过过去的2、3轮小牛市的,大概率超越5年一遇的级别,可能是10年甚至20年一遇的级别。

她更把增量资金和市场演变的顺序,做了一番“演绎”:

国家队托底,保险入市推动第一波触底回升;

基本面担忧缓解后,外资逆转,机构持续加仓引发第二波上涨;

赚钱效应引发存款搬家推动第三波泡沫化。

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