衰退交易？美股追“质量”

高利率阴影笼罩下，美国存在经济衰退风险。美股新高后，市场似乎纷纷转身追求“高质量”股，来作为避险性配置需求的支撑。

为什么投资者对这种策略感兴趣？因为高质量的公司在经济放缓的时候通常表现较好。它们受到稳定财务、低债务、大额现金持有或其他坚实的基本面的保护，因而抗风险能力更强。例如业绩增长强劲的英伟达、微软，或者是稳定盈利的可口可乐、强生公司等。

例如，投资顾问公司GYL Financial Synergies于2022年调整投资组合模型，增配高质量股，一年后取得了不菲的收益。

该公司的首席执行官Gerald Goldberg解释道：

“从历史上看，当经济放缓或进入衰退时，高质量公司通常具有更高的信用评级和更稳健的财务状况。这些公司拥有更宽广的护城河，相对于那些质量较低的公司，它们在相对表现上往往更为出色。”

例如，MSCI ACWI Quality Index是一个基于MSCI ACWI全球指数的质量因子指数，聚焦高质量股。根据UBS分析师的研究，每当经济增速放缓的短期六个月内，MSCI ACWI Quality Index通常跑赢全球指数1%的收益。

虽然高质量股在经济不确定性时表现极佳。但当牛市来临时，它往往收益增长更慢，跑输其他股票。投资者可以根据不同市场行情选取不同的策略。

而且高质量股往往价格相对昂贵，AQR Capital Management的Cliff Asness等人在2013年的一篇论文中发现，尽管高质量股票成本较高，但存在“质量溢价”，可以根据不同市场行情，利用高质量股和其他弱势公司股票对冲，可以获得显著的回报。

高盛、UBS、富国银行等纷纷建议投资者在2024年投资高质量股。