虽然日本央行在一月政策会议上保持鸽派倾向，不仅下调24年通胀预期，还强调将在必要时加大宽松力度。
不过，一些机构投资者预计，虽然官员们还不肯松口，但日本央行转向已经近在咫尺，先是从负利率转向零利率，接着等美联储降息后，再进一步放宽YCC政策。
联储降息后日银可能转鹰
对冲基金Eurizon SLJ Capital CEO Stephen Jen在接受媒体采访时表示，一旦美联储开始降息，日本央行将退出超宽松货币政策，日元和日债收益率将会走高。
Stephen Jen在一份报告中写道，
他预计，今年日元兑美元汇率可能会从148升至130，而10年期日债收益率可能会从0.71%左右升至1.5%-2%。
他还认为，考虑到日本许多银行的脆弱状况，以及人们已经习惯了超低利率，日本央行很可能会在日本通胀放缓时进一步放宽YCC，而不是选在在通胀高企时。
上周，日本央行在经济展望中指出，通胀在报告预测期末逐渐加速达到日本央行的目标，2024财年CPI同比增幅可能超过2%，中长期通胀预计将温和上升。
在此之后，交易商对日本央行的鹰派押注持续增加。
Stephen Jen认为，从行长植田和男的表态来看，日本央行更有可能从目前的负利率转向零利率政策，并在美联储开始降息时放松收益率曲线控制计划。
太平洋投资管理公司（Pimco）持类似的看法。
Pimco核心策略首席投资官Mohit Mittal上周对媒体表示，日本央行可能会在一段时间内调整货币政策，导致日债收益率稳步走高。Mittal称，Pimco最大的债市空头头寸就是日本国债。
日元多空博弈激烈
不过，上周植田和男讲话后，资管机构对日元的看法出现了分歧。
据美国商品期货交易委员会的报告显示，在截至1月23日，日本央行宣布货币政策决议的七天内，对冲基金将日元净空头削减至2023年2月以来的最低水平。
相比之下，养老基金和保险公司等资管机构的净空头增加幅度为5月份以来最大。
三井住友银行驻东京首席外汇策略师Hirofumi Suzuki表示，做多日元、做空日元都有道理。
一方面，日本政策逐渐正常化的路径明确，日元走强基本是板上钉钉的事情；另一方面，植田和男谨慎的措辞显示，日银加息步伐可能会非常缓慢，给了投资者抛售日元的定心丸。
隔夜指数掉期显示，日本央行在4月前放弃负利率政策的可能性为70%。