明天凌晨,决定美联储方向的人,变了!

美联储票委完成轮换,“保持谨慎、保持耐心”成了轮值票委一致对外的立场,但美联储“反对票”正逐步消失,新FOMC将会如何影响降息前景?

美联储“2024首秀”临近,投资者更为迫切的想知道“美联储何时降息”,而按照惯例,今年联邦公开市场委员会(FOMC)将进行票委轮换,这也就意味着决定未来货币政策走向的人变了。

FOMC一共由十二名成员组成,其中7位理事会成员在职期间拥有永久投票权为固定票委,剩余4个席位由11个地方联储主席每年轮值替换:

固定票委包括:美联储主席鲍威尔(中性);美联储副主席杰斐逊(中性)和巴尔(中性);美联储理事沃勒、库克(鸽派)、 库格勒(鸽派)、鲍曼(鹰派)和纽约联储主席威廉姆斯(中性)。

而今年将被轮换调出的是芝加哥联储主席古尔斯比(鸽派)、费城联储主席哈克(鸽派)、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(新晋“鹰王”)和达拉斯联储主席洛根(鹰派)。

与此同时,美银在报告中指出,克利夫兰主席梅斯特(鹰派)、里士满联储主席巴尔金(偏鹰派)、亚特兰大联储主席博斯蒂克(偏鹰派)和旧金山联储主席戴利(中性)成为新票委。

美银认为,从近期博斯蒂克、梅斯特和戴利的言论来看,FOMC内部或许更为鹰派,但因美联储倾向于一致对外发声,且内部“反对票”也逐步减少,所以票委轮换后鹰派立场是否会改变具有不确定性,FOMC“换血”对美联储而言影响不大。

四大轮值票委观点盘点

首先从最具争议的博斯蒂克来看。

德意志银行经济学家认为,博斯蒂克立场相对鸽派美银则认为博斯蒂克立场偏鹰派

博斯蒂克曾表示美联储不能等到通胀率达到2%才降息,否则通胀将“超调,但他也表示,预计2024年下半年美联储将进行两次降息,基准利率降至4.75%-5%较为合适(这比点阵图和市场预期的都要少)。

他认为美联储能够实现软着陆,因为美联储有途径解决通胀问题而不会给劳动力市场带来太多痛苦。不过他也指出抗击通胀仍有一段路要走。

梅斯特和巴尔金两人都被视为鹰派,其中梅斯特的鹰派立场较为明确。

今年1月,在美国12月CPI超预期上行后,梅斯特给市场对联储3月降息的预期泼冷水。她说:

“我认为,3月降息为时过早,我们需要看到更多的证据。12月的CPI报告只是表明,(美联储)还有更多工作要做,这项工作将需要采取限制性的货币政策。”

梅斯特曾在去年年底称,市场对于降息的预期“稍稍超前”于美联储,下一阶段关键在于货币政策需要保持紧缩多久

巴尔金也此前也表示,对在考虑可能今年开始降息的联储官员而言,12月的CPI信息对通胀路径几乎毫无帮助。巴尔金重申他对降息持开放态度,不会预判3月的FOMC利率决定,将密切留意1-3月的PCE通胀数据。

戴利的立场一直以来都较为中性。

在美联储静默期前,戴利曾称,美国经济和货币政策处于良好状态,因此美联储可以保持耐心,在通胀没有降回2%目标前过快降息将对经济造成伤害。

戴利强调,与去年的重点是对抗通胀不同,今年更需要关注美联储的另一项任务——实现最大就业

因此有媒体分析指出,FOMC内部正在转向更为平衡的立场,原本部分偏鹰和偏鸽的委员也在逐渐朝中性立场倾斜。在通胀前景发生进一步变化之前,美联储可能会继续保持谨慎态度,这也意味着短期之内维持现状依然是最佳选项。

消失的美联储“反对票”

从数据来看,鲍威尔担任美联储主席的近六年间,团结成为了常态,FOMC票委们投出反对票的比例不断下降,反对票只占总票数的2.6%,是保罗·沃尔克时代(1979年至1987年任美联储主席)以来的最低值。

达特茅斯大学经济学教授、前美联储官员Andrew Levin表示,FOMC现在看起来更像公司董事会,而非一个公共决策机构。

前美国圣路易斯联储主席布拉德(大鹰派)是担任FOMC票委期间多次投出反对票的官员之一。他表示,群体思维可能是个问题

布拉德还指出,没有持正式反对意见的FOMC成员其实也可以在演讲或采访中公开表达自己的观点。根据美联储的数据,布拉德曾在2013年6月、2019年9月和6月以及2022年3月投出反对票。

与此同时,有分析指出,一般投出反对票的通常是轮值的地区联储主席,因此当永久票委里的每个人都开始以同样的方式思考时,或许美联储迟早会犯错。

市场普遍认为,今夜美联储连续第四次保持利率稳定。然而,真正的焦点将是美联储何时开启降息周期。从最近的会议纪要本身看,美联储内部仅对降息进行了初步的沟通,因此“换血”后的FOMC对美联储政策影响几何,或许这次会议将给出答案。

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