美国1月非农就业人数激增，去年四季度GDP远超预期，一系列数据表明美国经济仍具韧性，美国2024年经济如何走，“软着陆”预期会实现吗？
一向看好美国经济的高盛在上周报告中再次上调美国经济预测，其指出鉴于最近的经济增长势头，将2024年GDP增长预测上调0.3个百分点至2.4%，远高于普遍预测的1%和美联储FOMC预测的1.4%。
同时，高盛更新了对消费支出、商业投资、住房和库存周期等分项预测，消费者支出(2.5% vs 1.1%)、商业投资(2.5% vs 1.2%)和住房(4% vs 1.2%)，均远高于共识预期。
高盛指出，受消费者支出增长的推动，美国2024年上半年GDP预计为2.6%。下半年，抵押贷款利率下降推动住房销售，但IRA和CHIPS法案相关的资本支出增长放缓，2024年下半年GDP放缓到2.2%。此外，维持2024年失业率3.6%不变。
收入增长推动消费
高盛指出，受实际收入继续增长的推动，2024年消费支出将保持强劲，预计将从2023年的2.6%略微放缓至2024年的2.5%，远超共识预期1.1%。
美国消费支出在去年11月和12月迅速增长，进入第一季度强劲势头将持续下去，根据去年第四季度的情况预计第一季度消费支出增长3.4%。
消费支出的强劲，主要是受到实际收入增长的推动，由于实际工资增长和就业增长保持稳定，估计2024年实际家庭收入将增长3.2%。
其中劳动收入增长对总收入增长的贡献约为2%，利息收入增长对总收入增长的贡献约为1%，但由于与疫情相关的格扩张结束，医疗补助覆盖率下降，转移收入可能会面临一定程度的逆风。
此外，从收入分布来看，高盛预计高收入家庭的消费增长会比低收入家庭更强劲，因为其在2024年的实际收入可能增长得更多，部分原因是利息收入的增加和通胀压力更加温和。
商业投资短期面临逆风
商业投资方面，高盛指出，短期可能面临逆风，但长期前景光明，预计2024年商业投资将增长2.5%，共识预期为1.2%。
制造业商业投资由《通胀削减法案》（IRA）和《CHIPS法案》补贴，2023年商业投资几乎增长了4%。
但这种提振可能会在2024年转为拖累，不过一旦这些工厂完工，设备投资的增加应该会部分抵消部分拖累。
更宽松的金融环境和衰退担忧的消退，也将在未来几个季度进一步推动商业投资增长。
楼市有望复苏
住房方面，高盛认为，随着抵押贷款利率下降，现房销售将大幅回升，预计2024年第一季度住宅将以6%的速度大幅增长，接下来几个季度将以3%左右的较为温和的速度增长，这意味着2024年住宅投资增长4%，市场预期为1.2%。
随着抵押贷款利率进一步下降，支持住宅投资在2024进一步复苏。
在抵押贷款利率升至7%以上时，现房销售降至金融危机以来的最低水平。然而，在过去几个月里，抵押贷款利率已降至6.6%，我们的战略团队预计，在抵押贷款利率和国债收益率之间利差收窄的推动下，2024年将进一步正常化。
高盛指出，这表明现房销售(和经纪费用)应该会从2024年上半年的低位大幅反弹，住宅建设应该转向单户住宅，装修应该会随着房屋销售的反弹而逐渐增加。
由于单户住宅建设的持续增长，住宅建设的净增长将会增加，目前空置率仍然极低，价格仍然很高，在过去几年公寓建设热潮之后，多户住宅建设的适度增长应该会部分抵消。
库存投资恢复扩张
库存投资方面，高盛指出，库存积累过剩带来的调整似乎基本结束，库存投资应在2024年逐步恢复正常，有三个证据支持这一观点：
首先，除汽车行业外，库存与销售比基本恢复到疫情前的水平，而汽车行业的库存重建预计将在2024年继续。
其次，库存投资在2023年下半年开始恢复。
第三，制造业调查中与库存相关的组成部分（很好地跟踪了GDP中库存投资组成部分）显示在短期内（2024年第一季度）可能会小幅下降，然后逐渐回到正常水平。
高盛预测库存投资的短期下降可能会拖累2024年第一季度的GDP增长下降0.7个百分点左右，但未来几个季度的逐步复苏可能会抵消这一拖累，这意味着对2024年第四季度增长的贡献大致为中性。
