日元继续随着美国利率预期和更广泛的风险情绪而起舞，这意味着可能影响这两个方面之一的任何事情都是本周美元/日元交易者的焦点。
美国、日本和欧元区的通胀报告最重要，构成了潜在的巨大事件风险，尤其是在后半周。鉴于市场潜在的波动，届时可能会出现美元/日元的绝佳交易机会。如果交易者继续减少对美联储今年降息的预期，价格甚至可能创下数十年来的新高。
美元/日元随着美国利率的基调起舞
当谈到美元/日元走势的主要驱动因素时，日本和美国之间的利差仍然排在首位。随着美国债券收益率因通胀压力重新出现和经济持续强韧的迹象而走高，美元/日元继续走高是合理的。
如下图所示，美元/日元在过去一个月中与美国10年期国债收益率的关系紧跟美元/日元的走势，显然两者本质上是一致的，具有0.96的极强相关性。数值为1则意味着它们同步移动，因此即使对于美元/日元，这个读数也非常极限。
收益率差值缩小，但风险偏好更强
但最近美元/日元上涨的一个显著特征是，尽管美国和日本之间的收益率差异比美元/日元上一次在2023年最后一个季度时要小得多，但它还是发生了。
以下是美国和日本10年期债券收益率的差值，目前约为360个基点。当美元/日元上一次超过150时，该差值超过400个基点。在两年和五年等较短的期限内也是如此，美元继续提供比日元更高的回报，但程度与美联储转向降息之前不同。
来源：路孚特
虽然这表明美元/日元的下行风险仅基于收益率差值，但还有另一个强有力的因素可以解释这种偏差：全球风险较高的资产类别都在上涨，促使投资者通过套利交易将资金流出日本，以期在其他地方获得更大回报。
除了第一张图表中的美元/日元和美国10年期国债收益率之间的滚动相关性之外，我还查看了美元/日元与标普500指数在同一时间段内的关系。虽然0.74不如美国债券收益率那么强劲，但上个月的相关性一直不错。
在我看来，这或许可以解释为什么美元/日元在两国收益率差距悬殊的情况下仍面临数十年高点。
美国的事件日程比日本的更有影响力
在了解推动美元/日元的因素后，下一个任务是评估哪些已知事件可能会影响下周的美国利率前景和/或投资风险偏好。虽然日本的日程上有大量数据发布，包括消费者价格通胀报告，但鉴于目前主导利差的是美国方面，我怀疑这对美元/日元的影响不会太大。
诚然，有很多人猜测日本央行可能会在下个月或4月放弃负利率政策，但与美国利率前景的波动相比，这对收益率差的影响微乎甚微。
为了证明这一点，一年期隔夜指数掉期——反映市场对日本央行一年内隔夜利率的看法——目前略低于0.13%，这意味着在此期间将加息略超过20个基点的预期。虽然长期收益率会且确实比隔夜利率波动更大，但当涉及以数百个基点衡量的利差时，20个基点不算什么——就是个零头。
来源：路孚特
这意味着将于周二公布的日本通胀报告，以及本周晚些时候公布的零售销售、工业产出和失业数据不太可能像美国事件日程那样推动美元/日元走势。
不要只关注通胀数据
目光立即转向周四的核心个人消费支出（PCE）平减指数——美联储最偏爱的重点通胀指标。目前，克利夫兰联储Nowcast模型（旨在实时预测通胀趋势）显示1月将增长0.32%，火热的数据与美联储想要回到2%的通胀率目标背道而驰。
但市场预计，继1月CPI和PPI在本月早些时候意外上行之后，这意味着只有大幅超出或不及预期，美元/日元才可能会大幅波动。虽然其他数据不会得到同样的关注，但同一份报告中的收入和消费趋势可能同样具有影响力，因为美国经济的韧性是美联储不急于降息的主要因素。
市场对经济活动指标的摇摆不定意味着将于周三公布的第四季度GDP修正值、首申失业金人数和美联储的几项地区调查结果如果与当前趋势相反，也可能会改变情况。日程上的美联储发言是另一个潜在的波动催化剂，因此我建议多看看经常更新的日程表。您可以通过此处访问该链接。
除美国和日本事件外，周五公布的欧元区通胀和中国PMI等事件可能会对利率和外汇市场产生重大影响。日本央行代表日本政府对日元进行干预以支持日元是另一个需要考虑的风险，不过在美元没有显著和快速走强的情况下，这种可能性仍然很低。
美元/日元在快速上涨后显得乏力
上周五亚洲时段过半时，美元/日元的技术面依然清晰，该货币对仍处于12月下旬建立的上升趋势中。
但在不到两个月的时间里上涨突破十个整数关口之后，有迹象表明涨势乏力。上行势头正在逆转，RSI和MACD指标要么威胁上升趋势，要么已经打破了各自的上升趋势。
价格走势也未能令人信服，该货币对无法从早些时候的上升趋势支撑位强势上涨。诚然，周三的看涨吞噬线和守住趋势线表明这附近仍有很多潜在多头。但如果利差没有进一步扩大或风险较高资产继续加速上涨，它是否会出现有意义的上涨并重新测试略低于151.95的高点？也许吧，但情况并不令人信服。
我感觉上升趋势可能会在触及高点之前就瓦解，美元/日元有望进入潜在的盘整期，甚至适当下行。从上行方面来看，150.90和151.91是值得关注的点位。下行方面，如果上升趋势被打破，149.60、148.80和147.62将是空头的初始下行目标。
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