3月5日晚间港股盘后美股盘前，蔚来公布截至去年12月底的四季度及全年业绩。财报显示，蔚来Q4营收171亿元，同比增长6.5%，超出市场预期的167.86亿元；整车毛利率11.9%，连续两个季度达到两位数；现金储备573亿元，较上季度大幅增加121亿元；研发支出39.7亿元，连续五个季度突破30亿元。
不过，蔚来上季亏损有所扩大。Q4调整后经营亏损（non-GAAP）为60.6亿元，同比扩大0.7%，超出市场预期的亏损46.3亿元；关键的汽车交付量方面，上季累计交付汽车50045辆，好于公司自身指引，不过较三季度的5.5万辆有所回落；且上季毛利率为7.5%，虽然大幅好于上年同期的3.9%，但逊于市场预期的10.2%。
截至发稿，蔚来美股盘前跌超1%，此前曾涨超2%。
四季度交付汽车5万辆 同比增长25%
上季蔚来汽车交付量超自身给出的4.7万至4.9万辆指引，达到50045辆，同比增长25%。虽然较三季度有所下滑，不过实现连续两个季度企稳5万辆。
汽车销售收入也随交付量实现同比增长。Q4汽车销售额154.387亿元，较上年同期增长4.6%、但环比下跌11.3%。
全年来看，蔚来汽车交付量达到16万辆，同比增长30.7%，实现汽车销售收入492.57亿元，同比增长8.2%。
展望今年一季度，蔚来预计交付量将达到3.1 - 3.3万辆，低于市场预期的4.4万辆。
目前，蔚来1月、2月累计交付18187辆，即3月至少要交付12813辆车，才能达到最低指引。
2024-25年为关键窗口期
由于单位物料成本下降（主要是锂电池降价），蔚来Q4实现汽车毛利率11.9%，相比上年同期的6.8%、2023年Q3的11%均有所好转。
受价格战影响，全年来看，蔚来实现汽车毛利率为9.5%，不及2022年的13.7%。而且费用端的不节制，让蔚来利润仍然承压。
Q4研发费用（non-GAAP）达到36.164亿元，同比环比双增；销售、一般及行政费用（non-GAAP）为37.815亿，同比环比都是两位数增长。全年来看，研发费用的增幅达到25.2%，销售、一般及行政费用的增幅达到25.8%。
Q4经调整经营亏损（non-GAAP）为60.59亿元，同比增长0.7%、环比增长42.9%。全年来看，经调整经营亏损（non-GAAP）达到202.86亿元，较上一年增长52.0%。
作为对比，去年中东资本CYVN Holdings对蔚来的战略投资总额是22亿美元（158亿人民币）。
考虑到蔚来CFO奉玮在财报中说的“专注于业务高优先级目标、提高体系能力”，和蔚来去年底的裁员举措，表明蔚来也许终于决心削减非核心业务、提高效率。
招银国际认为，CYVN Holdings对蔚来的投资可以支撑其2024-25年的发展需要，这也是公司的重要窗口期。但公司仍需理清战略方向才能有望在可预见的未来扭亏为盈，特别是对第二品牌阿尔卑斯的发展策略。
