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1，日本央行赚翻了
日本央行官员们认为，在最近创下历史新高的市场上，没有必要继续购买ETF来限制风险溢价。
有人猜，没有了央妈的支持，日本股市会失去一大动力。
但事实上，日本央行从2021年开始就已大幅缩减买入规模。
为啥不买了？因为没必要~
日本央行持有的ETF，浮盈接近翻番。不知道未来它要如何处理这些股票ETF？谁会成为接盘者呢？
2，日本即将终结负利率
日股真正需要担心的，是央妈加息。
市场预测，日本央行将在下周或4月份将短期利率从-0.1%上调，这将是日本自2007年以来的首次加息。
对于世界来说，这将代表负利率时代的结束。2016年前后，欧洲一些国家也曾采用过负利率，但随着近年来通胀水平的抬升，日本央行成为最后一家利率低于零的主要央行。
过去 18 个月，日本的通胀率超过了日本央行 2% 的目标。
这是几十年来最长的一段时间，也是唯一一个几个月以上不是由国内税收增加或货币突然贬值推动的时期。
日本加息势必会提振日元，如果日元上涨，日本股市会承受多大的冲击？
基于近25年的敏感性分析，有观点认为，日元兑主要贸易伙伴（尤其是美元）持续升值，日经225指数的涨幅将开始放缓。升值超过5%，日股收益将转负。
3，比特币疯狂！
比特币ETF自今年1月推出以来，已吸引了巨量投资者资金，比特币价格一度站上73000美元的纪录高位。
11只现货加密货币ETF的总资产达到579亿美元，已超过最大的黄金ETF的资产管理规模571亿美元。
4，一切都关于盈利
股市的涨跌虽然偶尔会走向极端，但大致上还是跟企业盈利保持一致。
过去十多年，美股的每股盈余（EPS）增长远超名义GDP。
在A股市场，盈利表现同样重要。
2023年是A股历史上少有的，除了疫情突发外，营收增速低于名义GDP增速的年份。
在高盛绘制的2024年主要市场EPS图表中，
日股遥遥领先，欧洲跑输美股，新兴市场探底。
5，全球贸易格局之谜
中国巨额贸易顺差，已超1970年代德国和日本巅峰顺差总和，
这似乎与当前“去全球化”浪潮的流行观点格格不入，这也意味着，中国比以往更依赖全球的需求。
中国贸易顺差的趋势没有改变，但结构却发生了惊天动力的变化，
中国对发展中国家出口已经超过了对美日欧的出口。
从海外的视角，美国的直接进口份额由中国向墨西哥、印度、东盟等地区逐渐分散。
从中国的视角，中国与世界“转运”中心，比如墨西哥、越南、菲律宾、新加坡、泰国的贸易顺差急剧上升，
你要说墨西哥真的只是“中转站”吗？好像也不完全对，
墨西哥对美国的商品出口增速，明显高于从中国的商品进口增速。
6，再聊聊黄金
在全球所有资产中，黄金算是风险收益比中的“异类”。
下图横轴代表过去20年的下行捕获率，衡量的是市场下跌时资产对市场的敏感程度，纵轴代表过去20年的年化收益率。
对于黄金未来的走势，市场有两种截然不同的声音，
德银认为，黄金两大动能指标——中国SGE溢价和现货相对溢价或已见顶，
SGE溢价是中国黄金价格与国际市场价格之间的差额。溢价较高通常意味着中国买家愿意支付更高的价格来购买黄金。其从上个月的每盎司68美元(5日均值)已下降到目前的27美元。
现货相对溢价指标是黄金现货价格与模型计算公允价值间的差距。溢价过高表明市场可能过热。上周末两者之间的差距已达到90分位数水平。
但另一种观点认为，央行需求对黄金价格的影响更大，而且这还只是我们明面上能看到的需求。
目前，尽管央行金属储备量创下历史新高，但与历史水平相比，黄金比例仍然较低。
上世纪 70 年代末和 80 年代初，央行资产负债表中约有 80% 为黄金，现在这一比例不到 20%。
考虑到全球范围内的巨额债务水平，央行优先提高其国际储备的质量以稳定货币环境合乎逻辑。普通投资者也可能会效仿。
世界都是动态发展的，央行需求如此之大，产能跟不上，但一旦黄金产能放量，黄金的好日子可能真的就到头了。
上世纪70年代大通胀，引发黄金价格飙升，使得后来黄金产量大涨，间接导致了1990s黄金价格低迷。
7，“国家队”
“国家队”一直是托举指数的重要力量，
在上周买入了约50亿美元后，国家队就一直没啥动作了。观察国家队的动向或许有助于投资者判断，如果没有“国家队”帮忙，反弹力度将会有多大？
8，印度“大跌大买”？
本周三，印度中小盘股票遭到大规模抛售，印度标准普尔BSE小型股指数暴跌超5%，创下2022年12月以来的最大跌幅。
暴跌的原因之一在于官方的警告：印度股市可能存在一些非理性繁荣，中小盘股估值过高以及投资于这些板块的共同基金大量资金流入引发担忧。
股市下跌后，印度机构却在大肆扫货，印度本土金融机构（包括共同基金、银行和保险公司）买入了11亿美元的股票，创下历史记录。
