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1，一周最重要的事，依然是美联储
首先，通过一张图看懂美联储议息会议说了什么。要点：
·上调今年经济和通胀预测。
·长期利率预测上升10bp，疫情以来的首次。
·从点阵图来看，认为降息两次内的委员是9位，认为降息两次以上的10位，降息次数有进一步调降的风险，未来两年降息次数下降。
·鲍威尔强调通胀回落不会一帆风顺，强调就业过强不影响降息决定；表态长期利率不会像疫情前那么低；QT退出讨论资产负债表结构问题。（via 智堡）
市场预期也发生了明显变化，但这种变化更多是心动，而不是幡动。
“美联储通讯社”Nick Timiraos总结：
去年12 月份到今天发生了什么变化？
去年12 月，美联储说：“我们认为明年可能会降息 3 次”，市场反馈：“哇，降息 6 次？太棒了。”
今天，美联储说：“我们认为 3 次降息看起来仍然合理”，市场反馈：“好吧，3 次降息是合理的”。
决议之后，高盛的观点很有代表性，该行认为，3 月份 FOMC 会议增强了其对 6 月份首次降息预测的信心。
高盛继续预期2024年降息三次，分别在6月，9月和12月。
高盛还说，美联储本轮货币政策的终端利率3.5%，比上轮高100个基点。
“长期中性利率不像央行和市场普遍认为的那样低，名义利率可能更接近3-3.5%，而不是2- 2.5%。短期中性利率可能会更高，因为更广泛的赤字可能会使短期中性利率上升1-1.5%。”
但越来越多人开始动摇，不再相信美联储。
英国金融时报对经济学家调查显示，多数人认为今年只会降息两次或更少。
哈佛大学经济学家杰森·弗曼指出，通胀的“最后一英里”可能会相当顽固，使降息变得更加困难。
甚至，美国资管巨头Vanguard开始预测，美联储在2024年内不会降息。
“2024年不降息”的尾部风险正在滋生。
对通胀的担忧，也成为基金经理们最头疼的问题。
美银全球基金经理调研显示，更高的通胀被视为是最大的尾部风险，且这一担忧在过去两个月持续加剧。
其他尾部风险包括地缘政治，经济硬着陆，美国选举，系统性信用事件等。
但需要提醒的是，金融市场对美联储利率的共识预期从来就没有对过。
这次会不一样么？
2，日本央行历史性转变！
3月19日，日本央行宣布最新利率决议，将基准利率从-0.1%上调至0-0.1%，长达8年的负利率时代宣告终结。
我们用一图看懂日本央行货币政策改了什么，要点：
·短期政策利率由银行在央行的经常账户存款利率（-0.1%）变成无抵押隔夜拆借利率（0-0.1%）。
·停止10年期国债收益率控制。
·原三层利率体系变为常规的法定准备金（0%）和超额准备金（0.1%）
·逐步减少停止购买ETF、J-REUTs、CP、企业债等
·停止必要时额外宽松措施
·定量购买新指引：继续以大致相同的金额购买日本国债（约每月6万亿日元）via 野村证券
促使日本央行摆脱负利率的关键，在于通胀以及薪资增长。
日本最大的工会联合工会宣布了春季工资谈判的初步结果。平均工资总额增长了5.28%， 创下了三十多年来的最高水平，超过了去年3.8%的增长率。
经济学家Michael Pettis点评，日本工资增长对于这个自 90 年代末以来实际工资停滞不前的国家来说是一个里程碑。日本的实际工资自 2000 年以来一直持平。
但政策发布之后，日元完全没涨，甚至还大跌了。
核心原因在于，目前政策依然非常宽松，日本央行完全没有暗示接下来会继续行动。
这意味着日本央行此举并不是传统意义上的加息，不会像美国和欧洲那样开启连续的紧缩周期。所以总体而言算是鸽派行动，而市场此前是预测日本回归更常规的政策立场，利率将继续上升。
未来日元还是继续看美国的脸色，由于美国依然处于高利率，从利差的角度思考，依然是美元更有吸引力。
我们再换个角度，即便日元升值，真的会破坏日本股市的反弹吗？
摩根大通资管认为，与过去一些年的情况不同，日本股市这一轮上涨远不止汇率疲软提振出口这么简单。
日元升值通常会造成日本股市下跌。2007-2019年期间，两者的负相关性比较明显。
但过去三年，日元汇率变化对日本股市的影响已大幅弱化，两者的负相关性已经比较低了。
3，中国央行半年扩表近5万亿
2022年开始，M2扩张的接力棒又回到央行手上。
2022年7月到2023年12月，央行总资产从40.8万亿元增加到45.6万亿元，增加了约5万亿。
主要因为MLF（中期借贷便利）及PSL（抵押补充贷款）等结构性货币政策工具余额上升，MLF、PSL等计入央行资产负债表“对其他存款性公司债权”科目。via 智本社
另外，中国的家庭储蓄率目前处在非常高的水平。
4，美股的美好时光
标普500今年前55个交易日上涨了9.5%，自1928年以来，这样的开年局势可以排在第15位。
华尔街对美股的看多声浪也是此起彼伏。
历史上基金经理看涨情绪强烈时，标普500后续怎么走？
根据美银统计，除了2004年回撤8%后反弹，后面几次都出现了惯性上涨。
5，明星中概股发财报
拼多多业绩还是那么炸裂，即便市场上调了预期，拼多多还是能大超预期。
腾讯净利润也同比猛增，但环比回落。
6，印度股市出现了过热迹象？
从远期市盈率和股市换手率这两个指标来看，最近都出现了显著抬升。
但从基本面来看，印度央行行长 Shaktikanta Das 表示，印度经济增长可能会快于政府的预期，在截至 3 月份的财年中增长接近 8%。
印度3月日经制造业PMI为59.2，前值56.9；印度3月日经服务业PMI为60.3，前值60.6；印度3月日经综合PMI为61.3，前值60.6。
7，海外散户正在从黄金转向比特币
迄今为止，比特币基金流入了106亿美元，而黄金ETF流出76亿美元。
但是，根据摩根大通的说法，这种流出趋势还存在另一种解读，一些个人和家族办公室，将资金从黄金ETF转向了金条和金币。
摩根大通的Nikolaos Panigirtzoglou表示:“自疫情爆发以来，隐私和实物已成为私人投资者更重要的考虑因素，而黄金ETF在这方面相对于持有金条和金币而言处于劣势。”
8，2023年全球电动车企业市场份额分布图
9，近期谁在加仓A股？外资？
自市场从2月5日的底部反弹以来A股成交活跃度明显提升，海通证券研究显示，外资是本轮行情中的主要增量之一。2月至上周，北上资金累计净流入额达到851亿元。
另外，本轮反弹中私募仓位可能有所回升；2月下旬后ETF的净申购规模有所减少。
11，日本启示录
以日本为鉴，日本老年化时期，消费品类哪些在涨价？
在二级市场，失去的三十年中，日本表现最好的三个行业分别是：医药生物、食品饮料、半导体。
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