知道了很多道理，还是没有过好人生。
这是许多人的遗憾。
知道了行情如何走，但没有赚到钱。
这是基金经理的遗憾。
最新发布的基金年报里，就有券商资管机构的基金经理神准的推演了2024年权益市场的三个阶段走势。
别说，故事的开始，确实还挺拟合市场走势。
但这只基金年初以来，收益率还是负的。
这是什么“神仙”情况？
算无遗策，却仍然管不好基金？
推演2024三阶段
招商资管核心优势最新的年报显示，基金经理李传真认为，2024年的权益市场认为有点类似2016年的缩小版，都经历了上一年的TMT牛市，以及年初的流动性情况，所以2024年的市场可能分别三个阶段。
第一阶段，是市场整体的下跌，其中红利等大盘价值指数相对占优。
第二阶段，有望展开一段类似2016年3至4月的超跌反弹的行情，这段行情的主角很有可能是年初超跌的成长方向，尤其是未来可能成为新产业趋势的细分行业。
第三阶段，超跌反弹结束之后有望再切换至中长线资金青睐的大盘价值方向。
这可真是太绝了。
先别说第三阶段，至少A股是确实在年初出现了下跌、期间大盘价值表现更好，后来有了行情、期间成长股表现占优。
但怎么，这只基金偏偏年内收益甚至还未转正、亏了1个点（choice数据，截至3月22日）。
相同又不同
对比他的4季报与年报会发现，两份观点相似又不同。
4季报中虽然没有年报这样具体的“三段论”，但是他从资金和经济数据的角度，判断了资金追逐的方向。
4季报显示，展望2024年，边际资金的变化出现了明显的改善，北向资金的流出明显减缓、ETF大幅流入、产业资本回购、保险社保等长期资金陆续进场，虽然资金的供需可能不会立马反转，但边际上的向好是市场逐步企稳的前提，而在经济数据没有显著变好之前，预计资金将追逐确定性的成长方向。
到了年报，他增加了一些观察。但在边际资金变化的类似表述后，对资金追逐的方向做出了完全不一样的判断。
年报显示，展望2024年，当前的A股市场已经充分计提了对于经济过度悲观的预期，较多优质上市公司已经具备明确的性价比，虽然难以判断经济的拐点何时到来，但是前期的政策以及经济周期自身的调整都有望逐步随着时间的推移而产生效果，所以对于当前时点的经济以及市场都应该更加乐观一些；另外2024年边际资金的变化有望出现明显的改善，北向资金的流出明显减缓、ETF大幅流入、产业资本回购、保险社保等长期资金陆续进场，虽然资金的供需可能不会立马反转，但边际上的向好是市场逐步企稳的前提，而在经济数据没有显著变好之前，预计资金仍将追逐一些避险的高股息方向。
更奇怪的是，这两次的判断反而是先成长、后高股息。这与他的“三段论”的判断似乎并不能对上。
那么，问题来了，在基金经理心里，当下到底在哪个阶段？
还是看好三个方向
有趣的是，两份定期报告目前/当前时点看好的东西又几乎完全一致。
在他认为，预计资金仍将追逐一些避险的高股息方向的情绪下，他目前看好：
1）苹果MR在2024年发售之后的火爆，国内产业链的降本至关重要，随着后续友商的跟进、苹果的AR眼镜可能发布以及AR/MR可能倒逼手机的更新，因此十分看好消费电子本轮上行周期；
2）军工板块经历了较长时间的下跌，估值分位下降至低位，而近期的种种积极变化显示2024年的订单存在变好的可能性，同时在当前经济悲观预期的背景下，稳定增长的军工板块存在相对的比较优势；
3）医药板块2021年以来持续下跌，叠加前期反腐进一步下跌，当前处于机构持仓、预期、基本面三重底部，随着近期反腐开始纠偏，以及一些疫情压制的一些医药需求也有望陆续释放，而医药指数显著受到美国利率对海外融资的影响，目前来看美国利率拐点大概率已经出现，因此医药行业的拐点也有望到来。
制造业出身
李传真是港科大投资管理学硕士，中国人民大学会计学学士。他曾任招商资管制造业研究员，负责中游制造行业的研究，历任安信证券资产管理部权益研究员，投资经理助理。
2023年6月12日起，他任职现任招商资管招商资管核心优势基金经理。
从持股来看，该基金的前20大持仓布局方向主要是电子、通信、汽车、有色金属、医药生物、国防军工、机械设备、电力设备、农林牧渔等。
