周四，欧洲央行公布的3月6-7日会议纪要显示，欧洲央行的官员们看到了足够令人信服的证据，认为降息的时间即将到来。媒体称，随着欧元区历史上最严重的通胀得到缓解，欧洲央行将6月定为开始降息的时点。投资者们正在寻找有关货币政策放松速度和最终会如何结束降息的相关线索。
尽管欧洲央行官员们还没有准备好宣布一切态势变得明朗，但他们认为，通胀正朝着设定的2%目标令人鼓舞地前进。虽然等待即将公布的数据和证据是明智的，但考虑降息的理由正在加强，首次降息的日期现在越来越清晰。
欧洲央行援引了其最新预测、指导其评估的三项标准的进展情况、以及仍然存在的风险。一些官员担心过早采取降息行动会让通胀反弹，而另一些官员则担心欧元区经济可能因借贷成本高企而遭受不必要的损失。
6月最可能降息
与会者一致认为，当前会议上讨论降息还为时过早。他们确认重要的是进一步推进通胀放缓的进程，并积累更多证据让欧洲央行管委会充分确信，通胀将及时和可持续地回落至目标水平。官员们强调政策需要继续依赖数据，并继续基于已经沟通过的反应机制的各个要素。
与会者强调，除了新的欧洲央行工作人员的预测之外，欧洲央行管委会到6月份的会议时将获得更多的数据和信息，特别是关于工资动态方面的信息。相比之下，4月份会议能够获得的新信息将非常有限，因此很难到那时就对通胀放缓的进程的可持续性充满信心。
自欧洲央行上次会议以来，市场利率在上升。这些利率已经接近分析师的观点，并且现在将2024年的降息次数减少了三次，预计6月首次降息的可能性为85%。有人认为，这种重新定价反映了人们认识到通胀降温之路将比之前预期的更加缓慢和具有不确定性。
此外，来自美国市场利率上升的溢出效应也被提及。市场对未来利率的预期被普遍认为与宏观经济基本面大体一致，包括最新的欧洲央行工作人员预测中所包含的通胀前景和利率假设。
与会者还指出，金融和融资条件、以及由此产生的有效货币政策立场，已经放松，并且可能会随着市场重新评估其利率预期而继续放松。此外，对于服务业通胀来说，相关传导被认为更为微弱和缓慢，因为服务业往往不那么资本密集型，因此对外部融资的依赖性较低。
通胀前景可能更不确定
正如预期的那样，通胀继续朝着2%的目标下降，这种良好进展被视为令人鼓舞的迹象。但未来可能出现更加不确定、缓慢和坎坷的通胀降温进程。
由于工资-利润-生产率关系对欧元区内部通胀的影响仍然存在不确定性，这凸显了谨慎行事以及需要更多证据来证明核心通胀将继续下降的必要性。与此同时，有一些迹象表明工资增长开始放缓。此外，利润正在吸收部分不断上涨的劳动力成本，减少了它们对通胀的影响。
由于工资增长、生产率增长和利润率的前景不确定，通胀降温过程的可持续性仍然存在疑问，尤其是在服务业和欧元区内部通胀方面。
与会者还提到，欧洲央行关注的重点和任务是欧元区的价格稳定，尽管其他主要政策领域的溢出效应会考虑进去。
欧元区短期经济增长低于预期
自上次欧洲央行会议以来，公布的数据证实了欧元区经济触底反弹，这受到海外需求复苏、美国经济持续强劲增长等的支持。
与会者普遍承认，欧元区短期经济增长低于预期。经济活动连续五个季度停滞，预计还有两个季度也会处于弱势。